一季度平淡收官 二季度机构最关注什么？

   今日A股一季度行情正式收官。大多数投资者今日期待的大阳换成了中大阴，两市个股“绿油油”一片。就两三个几个交易日里，多数中小盘股跌幅超过10%，控制不住手痒的投资者损失惨重，市场上空又是一片臭骂声，唯有资本大鳄翘起“二郎腿”，甜滋滋地数钱。

   昨日文章分析指出，市场主力轮番炒作板块的目的，是为了引诱散户做所谓的“逢低加仓”操作，然后一口一口吃掉。事实证明：今日排在涨幅前列榜上，明日就排列在跌幅榜上。这种行情足以折腾死控制不住手痒的中小投资者。大批个股已经走出下降通道形态，破位个股日趋增多。继周二60分钟各项指标死叉后，目前日线各项技术指标也将进入死叉状态，一旦有效击穿该线，市场将加速下行。除非再现一根大阴棒，才能见到象模象样的止跌反弹行情。预计，周四小幅冲高后，将引发更大的套现潮，本周后两天仍维持缩量下行走势。

   而今日股指盘中最低探至2914点，空方暂时歇息一下，没有继续施加压力。但日线各项指标已经进入“死叉”，预示周五继续下行，60分钟各项指标仍处在下行趋势，大盘股指有效击穿了15分钟144短期趋势线。目前只是暂时受到60分钟144线（2919点）的支撑。预计周五将出现小幅反弹，或许以红阳报收，但绝对不是中大阳。再次提示：又会是一波诱多行情，尤其是创业板块个股，市场主力将坚定放弃。在60分钟抄底信号未出现之前，建议空仓者仍持币观望，重仓者应继续逢高减镑或不加仓。

   一季度正式收官，A股市场二季度应重点配置什么板块？机构之间似乎已经达成了共识。近日，多家券商研究所先后发布二季度A股市场投资策略报告，认为估值较低的蓝筹股二季度将有所表现。

  “基于低估值优于高估值的配置主线，二季度我们相对看好银行、医药和部分原材料板块(煤炭、建材)”。安信证券在策略报告中指出，“低估值”是2011年A股市场最大的投资主题，而2010年表现不俗的中小市值股票则将进入下跌趋势。安信证券给相对收益投资者的一个简单建议是，尽量使投资组合向上证50指数靠拢，换句话说，二季度不建议投资者超配高估值的小盘股。安信证券的观点在机构中颇具代表性，国金、海通、广发等券商研究所二季度纷纷看重以银行为首的低估值品种。

　　宏观经济：货币政策延续收缩基调

 虽然外围发生不少大事件，但国内一季度经济运行情况良好，机构预期全年经济仍保持9%以上的增长，但一季度不会是全年经济增长的高点。从各家机构对二季度经济的预测看，机构普遍认为，二季度通胀依然不乐观，货币政策将延续收缩基调。

　　世纪证券认为，二季度央行将持续收缩流动性控制物价。近5个月来央行6次上调存款准备金率，虽然M2指标已回落到央行年初预期范围内，但目前CPI、PPI仍高位运行，二季度到期的流动性及外汇占款的增加将使货币政策延续收缩基调。

　　大通证券也认为，二季度居民消费价格涨幅将达到5%，原油上涨，PPI压力加大，涨幅预计在6.5%。预计稳健货币政策不放松，二季度至少加息一次，新增本币信贷1.5万亿元左右，存款准备金率至少上调0.5个百分点，人民币对美元升值将加快。

　　不过，机构提醒，要警惕物价进一步走高、紧缩性政策强于预期、外围环境进一步恶化等风险因素。

　　指数区间：将在2700~3100点运行

　　指数运行方面，机构普遍预测在2700点到3100点之间，最高还看至3500点。

　　广发证券表示，基本面数据低于预期，且日本地震加重经济增速下滑忧虑，通胀压力在输入型通胀及干旱等天气因素影响下将强化政策紧缩力度，央行提准效应逐步体现及基金仓位开始下滑使市场资金面压力日益严峻，总体预计二季度市场逐步探底为主，考虑目前整体估值较低，二季度估值核心的波动区间为2700~3100点。

　　申银万国指出，从上市公司盈利来看，在紧缩政策的滞后影响下，公司盈利预测可能小幅下调，但下调空间有限，预计2011年上市公司利润增长19.3%，仍处于平稳高速增长。目前市场2011年的动态PE在13倍左右，估值已处于历史底部。中国经济整体判断可概括为通胀可控、增长可期，因此预计二季度上证综指核心波动区间为2700~3200点。

　　但民生证券预期较为乐观，认为4月中旬宏观数据披露期将是市场重要的观察窗口，通胀、经济运行以及宏观政策均将趋于明朗，正向预期差将驱动指数估值中枢全面上移，上证指数将在二季度挑战3500点。

　　投资策略：年报期关注低估值蓝筹

　　机构普遍认为，4月份是年报公布密集期，市场可能出现小盘股风格的收敛，低估值蓝筹股依然值得关注，其中银行、地产板块被普遍看好。

　　世纪证券认为，年报期关注低估值蓝筹板块，同时考虑人民币升值因素，建议关注银行、地产、造纸等行业机会，其中地产关注交易性机会。

　　民生证券认为，二季度蓝筹修复将全面展开，看好金融、地产、航空、黄金、建筑建材和工程机械。

　　安信证券认为，二季度市场估值不乐观，相对看好银行、医药和部分原材料板块，建议在地产股上维持波段操作。如果土地成交金额连续两个季度下降，通胀趋势得到控制，在政策放松预期下，地产板块下半年尤其是四季度可能出现较高的绝对收益。此外，食品饮料、医药生物等防御性行业虽然难以出现超额收益表现，但二季度的低点可能是全年布局的较好时机。还有，战略新兴产业政策的陆续出台可能催生市场结构性机会，从中长期来看，如二季度以上品种通过下跌消化估值压力，应是较好的中期介入时机。

   回头看虽然一季度沪指振荡向上，涨愈5%。不过，欧债危机、中东及北非动荡局势、日本地震等大事件，令全球经济复苏步伐放缓。机构对于二季度的预测报告普遍认为，通胀情况依然严重，央行将持续收缩流动性来控制物价，预计A股市场将振荡蓄势，股指将在2700~3100点间运行。4月份是年报披露密集期，低估值的蓝筹股依然值得关注。