房企资金告急，是好事还是坏事？

    中国欧美房地产开发有限公司日前向美国证监会提交了IPO申请，计划在纳斯达克发行400万股普通股，发行价区间4—6美元，融资规模约在2000万美元。中国欧美由此成为继鑫苑置业和中华地产之后第三家赴美上市的中国房地产企业。

    根据中国欧美披露的财务数据，这家公司2010年度营业收入约1.1亿美元，净利润为3494万美元，对应的IPO市盈率只有5倍。目前，国内A股市场的房地产上市公司尽管因持续的房地产市场调控而股价低迷，但按目前的估值，它们的市盈率仍然普遍不低于8—10倍。显然，中国欧美此番选择赴海外上市，即使如愿以偿，其融资规模尚不及其去年净利润的60%，很显然，如果从单纯的融资额度来计算，中国欧美的远道上市是划不来的。

    当然，中国欧美的这种选择也是面对现实的不得已而为之。去年以来，国家出台多项宏观调控和货币政策，以限制房地产市场过热的发展势头，无论是银行的信贷，还是资本市场的直接融资，都已向房地产企业关上了大门。在这种持续而不断加码的市场调控之下，大量房地产企业的长短期资金短缺问题日趋严重。在国内资金融通渠道受阻的情况下，一些国有的大型房企，尤其是“央”字头的房企仍然能够通过多种渠道筹得资金，甚至依然在一些城市的土地拍卖市场上成为主角，一些已经在国内资本市场上市多年的房企由于在前几年房地产市场火爆时期已在全国广泛布局，现金流和土地储备都很充足，完全有能力挨过目前的艰难时期，而一些中小型房企则已陷入资金链绷紧的困境，通过信托、私募和海外融资的途径来解决资金瓶颈、补充日趋匮乏的现金流，成为它们无奈的选择。据商务部和国家统计局最新公布的数据，今年头两个月，我国实际使用外资金额178.23亿美元，其中房企利用外资高达86亿美元，已占总额的一半，这种情况在以往还没有出现过。

    房地产企业资金告急，到底是好事还是坏事？在很多人看来，这无疑是一件好事。我国过高的房价已经成为整个社会的不堪承受之重，而造成这种现象的重要原因就在于市场存在过于丰沛的流动性，房地产企业资金充裕以后就有了足够的条件囤房、炒房，使高房价难以撼动。而银行信贷和资本市场融资大门不再向他们打开以后，使得他们迫于资金压力难以再继续囤房，只能通过抛售存量房产来维持企业运转，在买方市场的倒逼下，房地产企业唯有通过不断的削价才能将原先囤积的房产抛售变现，房价也就有望出现实质性的下跌。

    但是，这种想法貌似很有根据，却可能不太合乎事实。在我国房地产市场上，确实有开发商囤房的习惯，但是这需要雄厚的资金实力来作支撑。房地产开发虽然盈利丰厚，但它的投入也很大，而且投入与产出之间的周期相当长，如果没有雄厚的资金实力，开发商在楼盘竣工以后都希望尽快脱手以回笼资金，囤房的资金成本对于资金实力不够雄厚的中小型房企来说是无法承受的。因此，我国房地产市场上的囤房，更多是一些大型房企所为，一般的中小开发商是没有能力这样做的。而当整个宏观层面银根收紧以后，那些资金实力雄厚的大型开发商还能挺过去，中小开发商就只能被其压垮了。但是，对于我国房地产市场来说，中小开发商的垮台，对于撼动高房价根本起不了作用，相反，难以为继的中小开发商很可能因此被大型房企收购兼并，从而加剧我国房地产市场业已存在的垄断，使高房价成为更加坚固的“铁板一块”。

    经济运行的复杂性决定了货币政策的执行不能是单向度的，而应该更具针对性和灵活性。当一些房企为了生存，不得不远渡重洋寻求融资通道的时候，我们必须看到它们的现实困境。我国房地产市场所出现的乱象，房地产开发商并不是最大的“罪魁祸首”，市场调控的目的也不是为了把开发商搞死，因此，目前这种向房地产开发商彻底关闭融资通道的做法，是值得有关部门斟酌的。房地产市场必须是一个充分竞争的市场，只有这样才能有利于消费者得到房价在内的优质服务，目前密集而至的行业与金融调控政策，增加了众多中小房企的融资成本和现金流压力，而不大可能对房地产调控起到实质性的推动。因此，重要的还是要在货币政策上，包括银行信贷和资本市场融资的政策把握上真正确立针对性和灵活性的方针，做到分门别类，帮助中小房企渡过目前的难关。