目前私募如果想要避开信托账户的争夺，主要有有限合伙制、并购同行和成立新品认购旧品的类“TOT”模式

　　理财周报记者 张慧宇/文

　　“据我了解的私募信托账号价格最高的高达600万。”上海地区知名私募人士告诉理财周报记者。

　　私募信托账号的稀缺从2009年7月开始表现出来，各家私募对信托账户的争夺跟随市场变化愈演愈烈。

　　2009年7月中国证券登记结算有限公司发文，对信托公司以信托合同到交易所开户的方式颁布禁令，信托账号被叫停，依靠信托平台发型产品的阳光私募只能采访信托公司存量的账户。

　　信托模式作为阳光私募发行的主要渠道，在信托开户被叫停的情况下，各家信托公司纷纷抬高信托账号的价格。

　　“我们和中融信托合作比较多。去年的时候，中融信托账户市场价格是120万，现在在200万以上。”北京一家阳光私募的市场部负责人向理财周报记者透露，她表示尤其是最近两个月以来，信托账号越来越稀缺。

　　双管道收私募费用

　　阳光私募在2009年进入了快速发展阶段，然而由于当前7月份信托账号被叫停，阳光私募发行的信托渠道由此受困。

　　相关数据统计显示，2009年7月17日，信托产品累计开设证券账户13056户，其中已注销2766户，剩余10290户。剩余账户中有余额的账户1472户，无余额账户8818户，占剩余信托产品证券账户的85.6%。

　　“现在私募信托账户秩序非常混乱，怎么一下子变得这么紧？主要是因为市场上冒出来了很多新的私募公司。”上述上海知名私募人士说道。

　　同时他还说，“行业内大家都是用老账号改名，而老账号改一个少一个，所以特别稀缺。”

　　虽然监管部门要求信托不能再开新账号，但信托公司尚有大量存量信托账户，这里面包括原来打新股的账户和一些开了户但尚未使用的账户。

　　据业内人士估计，目前整个信托业的空信托证券账户大约有500-1000个。“大的信托公司有几百个信托账号，而小的信托公司可能只有一两个。”中融信托公司告诉理财周报记者。

　　“有很多信托账号是过去申购新股用的，信托计划结束后，账号就空出来了。但是如果不是原来申购新股的人用此账户，而是出现了一个新的私募，这个账户就改名。”这位上海知名私募人士续道。

　　他对私募信托账户市场的混乱表现出担忧，“价格起伏不定，大信托公司价格高些，黑市价谁也不清楚。我听说最高的有600万，一般到不了那么高，多集中在250万-350万之间。”

　　多家信托和私募的相关人士对当前私募信托账户都表现出一致的看法，一是新私募公司的出现，老公司同时也在不断地发新产品，对信托账户的需求量大；二是，大型私募一家能力强，新兴私募公司获得信托账户一般更多地是通过关系，而大多数这类公司很难获得信托账号。

　　经朝阳永续测算，截至6月20日，阳光私募存续中的产品规模达1623亿元，相对去年底的1473亿元的测算规模有所增长，而2011年新成立的阳光私募产品共计322只，而业内并未出现大规模的赎回潮。

　　同时在今年年初，部分银行圈定了私募的“黑白”合作名单。而如果信托公司选择的合作私募如果是其合作银行的私募“黑”名单，那么私募信托产品在银行渠道上很有可能被否掉。

　　据了解，阳光私募给信托账户的付费方式主要是两种，一种是在阳光私募新产品发行，一次性向信托公司支付一定的费用。另一种方式则是向信托公司支付1%的管理费。

　　因为市场对信托账户的需求量大，信托公司也从两种收费方式上进行提价，一是信托账号的价格提升，一是对管理规模的要求提升。

　　“华润、深国投、中信、华宝和平安信托是要价比较高的，上国投和中融信托相对少些，最低的有100万。1亿的管理规模提1%的管理费，一年就有100万。其实很多信托费用都要交，这是必然的。我觉得账号不是最关键的，还是发行能力。”上海汇利资产管理的总经理何震说道。

　　“先前都在120万-200之内，这三个月左右涨得比较厉害，都达到200万以上。虽然最近这两个月阳光私募的发行少了，而有些卖的也不是很好。不过信托账号稀缺和卖的好坏并没有关系，产品发行依然需要信托账户。”北京京富融源投资的一位中层人员说道。

　　一位业内人士表示，“信托账户的价格高低要看发行规模，发行规模较大的账号价格比较高，这和容量有关。”

　　三种方式绕道走

　　理财周报记者从多家私募和信托公司了解到，目前私募如果想要避开信托账户的争夺，主要有有限合伙制、并购同行和成立新品认购旧品的类“TOT”模式。

　　“很多私募公司采取合伙人制，成立一个合伙公司，用新公司去申请新账户。其发行的信托计划作为有限公司合伙发起人，而信托计划发行的目的是投资有限合伙公司，有限合伙公司是用来做证券投资的。”新华信托的相关人士介绍说，据他所知，上海的银河普润合伙制私募基金、上海宝赢投资管理中心和北京格雷投资管理有限公司等都是采取这种模式。

　　除了有限合伙之外，踏入阳光私募行列的公司可以通过并购同行的方式获得信托账号。上述新华信托人士告诉理财周报记者，上海宝银投资咨询有限公司便是通过并购陕西创赢投资理财有限公司的50%股权从而绕开了监管层对信托证券账户的限制。

　　同时，他还透露，目前很多信托公司也在设法使新发型产品与旧的账号相互连接，将一个信托证券账号分立为多个子帐号。很多私募为了扩大规模，通常采用的方式是成立新产品认购旧产品的类“TOT”模式避开政策限制。

　　著名经济学家、金融信托专家、投资银行家、中国国际经济技术合作促进会金融投资委员主席、中国企业海外发展中心主任、东中西部区域发展和改革研究院副院长、国际财务策划标准联盟协会副主席、世界资本市场控股集团副董事长、美国运通投资银行副董事长、中国国际资本公司首席经济学家、国投通兴基金管理公司董事长、昊朗体育控股集团执行董事、美国成功证券公司副董事长、博瑞信投资基金管理公司董事长、中体运通投资基金管理公司董事长孫飛博士接受理财周报记者采访时，针对目前信托账号的市场情况，他说道，“目前的私募信托账号价格是300万-500万，现在股市机会来了，账号比较重要，随着市场的热度而变化。随着账号的稀缺，会有更多的阳光私募发行渠道被开辟出来。”