暴跌、企稳再暴跌，各国股市灾难般的表现，显现世界经济正濒临「二次衰退」的边缘。中国政府此刻亦纠结于两个艰难的政策选择：是以增长为代价抑制通胀，还是冒着高通胀的风险维持高增长。周三国务院暂停铁路新项目审批和要求全面降速的决定，令铁路建设降温几成定局；同日有消息指中国政府计划明年开工建设保障房800万套，较此前计划目标缩减20%。分析认为，在美国新一轮刺激政策山雨欲来之际，中国宜控制住通过投资营造GDP的高速度增长的冲动，在「文火慢调」中调结构、修内功。

　　政府高投资难以为继

　　上月底发生的动车追尾事故，最终让中国对此前大干快上的铁路建设亮出「红灯」。这也表明经过痛定思痛的反思后，中国开始更加注重高速行驶的经济列车「安全性」，未来依赖政府高投资的增长模式将难以为继。路透社引述分析人士的话说，中国「十二五」(2011-2015年)铁路规划将面临调整，基建投资或下降三成。

　　「（铁路建设）是慢了，但保障房、水利投资弥补了。」交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平说，「现在的问题是中国的投资不能再高了，今年上半年25%以上的增幅，比预期要高，应该相对平稳一些。中国现在需要的是消费增速能够上去。」

　　中信证券(600030,股吧)分析师张宏波则在报告中估算，如果未来高铁建设计划被削减50%，预计铁路基本建设投资将下降约7000亿元，加上快速铁路和城际铁路不同程度的投资削减，预计「十二五」铁路基建投资将下降至2万亿以内。

　　治本要调结构振消费

　　上半年，中国GDP同比增速逐季走低，进入7月后，工业、消费和投资更是呈现出全线放缓的态势。虽然官方坚持以「高频紧缩」的节奏抑制通货膨胀，并将当下经济增速的回落视为有益于健康的降温过程。但一个基本指标是「经济增速不出现大的波动」。

　　中新社引述发改委宏观经济学会秘书长王建的话指出，中国经济目前面临的最大难题，是如何释放上一轮刺激所形成的巨大产能。他认为，继续大幅增加投资力度，虽能让过剩产能暂时释放，但此举未来或造成更大规模的生产过剩。「治本」关键还是在于消费的提振。

　　兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委表示，上一轮「反危机」刺激政策「驱寒」效果明显，但其引发的通货膨胀、房地产泡沫和债务增加等负面效应也不容忽视。相比于2008年的崩盘之局，此次危机对实体经济轨迹的影响相对可控，大规模的救市尚无必要，但小当量的刺激手段或陆续出台。

　　相对于短期内就能「加热」经济的投资，城市化、收入分配等提振消费的药方，都需要依赖于对一些重大的结构性问题的长期求解。

　　难现大规模财策刺激

　　摩根大通昨日最新报告则称，为维持国内经济平衡发展，防范出现恶性通货膨胀，中国政府在制定经济政策时会更加小心谨慎，料短期内也不太可能推出新一轮大规模财政刺激政策。摩根大通中国区全球市场业务主席李晶表示，中国自2008年金融危机以来实施的财政刺激计划，已经加重了地方政府不良债务以及房地产行业失衡问题。目前，如何控制这些问题所带来的风险成为关注焦点，这将限制北京实施政策的空间。在这样的情况下，中国政府推出第二轮大规模财政刺激计划的可能性微乎其微，因为这将加剧地方债务和房地产市场风险，并导致经济失衡状况恶化。

　　报告中说，在通货膨胀形势没有得到明显缓和的情况下，中国进一步放宽财政和货币政策的可能性极小。但如果全球经济遭受打击而导致通胀风险下降，中国政府可能在放松银根方面有更大的余地。

　　国家发改委副主任张晓强昨日则表示，今年年初预计的中国经济增长目标是8%，上半年GDP增长9.6%，总体判断是向着宏观调控的预期目标推进，说明中国更加重视宏观经济的质量和效益。目前经济速度有所降低，但总体是健康的，不用担心中国经济增长会出现大幅回落，出现「硬着陆」。