第二期恒泰十五金跑赢大盘近五倍

　　为客户提供能够大幅跑赢大盘的投资组合及相关研究产品是证券研究机构的责任所在。今年以来，恒泰证券研发中心已先后推出两期“恒泰十五金”。其中，第二期恒泰十五金截止8月26日（起始日6月20日）平均累计涨幅5.42%，相对于作为基准的沪深300指数同期累计涨幅0.92%，跑赢大盘4.89倍。若加上第一期的2.3倍，前两期恒泰十五金合计跑赢大盘7.19倍。对比之下，沪指今年至今录得195.89点或7%的累计跌幅。

　　需要反复说明的是，恒泰十五金并不是一个单纯的选股产品，而是嵌入了从宏观面到资金面、从基本面到技术面、从行业研究到公司研究以至评级管理、组合配置等多种研究元素。这些元素同时也是投资者在操作上必须关注的。这决定了恒泰十五金是一个多维度的综合性证券研究产品。 

　　正确把握证券市场自身的周期性波动对于跑赢大盘是至关重要的。我们之所以在今年4月上旬全面下调第一期恒泰十五金投资评级并建议投资者离场，理由是研究表明A股自沪指1665点反转以来的走势将在4月中下旬步入第五波次级趋势行情。结果是，随后两个月，沪指完成13%的周期性下调整理。在确信大盘将迎来第六波主趋势行情之后，我们从6月15日起开始陆续以各种方式向客户推荐第二期恒泰十五金。

　　遗憾的是，进入7月下旬后，由于受到诸多黑天鹅事件的打击，A股的第六波主趋势行情走得很艰难。这曾经让我们一度萌生提前结束第二期恒泰十五金的念头。不过，为了检验恒泰十五金是否具备在复杂环境中继续跑赢大盘的能力，我们还是选择了坚持。在本轮行情最悲观的那段时期，恒泰十五金曾跑赢大盘20倍以上。即使在大盘指数纷纷创下年内新低的那几天，恒泰十五金依然维持正收益记录。为此，虽然我们失去了在第二期恒泰十五金阶段性平均涨幅15%（其中作为头牌的塔牌集团最大涨幅曾达到88.21%）以上完美收购的机会，但能够向客户证明一个精心打造的证券投资组合是如何在市场剧烈波动当中持续跑赢大盘的，使我们对今后继续向客户提供更好的研究服务增添了信心。

　　即日起全面下调第二期恒泰十五金投资评级，不意味着我们看淡9月份以至整个三季报的A股走势。恰恰相反，出于综合性判断，我们相信A股在经过短暂调整后将迎来第七波主趋势行情。为此，我们将尽快向客户推出第三期恒泰十五金及相关研究产品，敬请关注。