在中国，21世纪第一个十年里什么最便宜？是资金。那时借钱投资是一本万利。21世纪第二个十年里什么最贵？恐怕还是资金。时下的中国经济并不缺乏利润空间，但普遍缺乏的是实现利润的资金。

　　刚刚过去的6月里，中国的金融环境出现了明显异常。尽管加息在万众期待下并未到来，但各市场里的利率已经一飞冲天，且出现了一定程度的错乱。

　　货币市场上，7天回购利率月度均值达到了5.9％，最高值达到了9％，不但远超过了1年期定存基准利率，还超过了CPI。中国已经通过资金面的紧缩，在6月消除了负实际利率，短期理财产品收益率超过了中长期贷款利率，居民已可轻松买到年收益在6％-7％的银行理财产品，且这一收益有很强隐性保证。因此，我们已不能再说中国还处于负实际利率的环境。

　　实体经济层面，民间利率继续飙升，中小企业感受到的是比2008年更为紧张的流动性环境，房地产企业已经可以接受比一季度高得多的融资成本，部分地方政府融资平台暴露出了流动性难以为继的情况