周评：金银短期超买不改中期向好

威尔鑫周评：金银短期超买不改中期向好

2012年8月24日威尔鑫首席分析师杨易君

本周国际现货金价以1615.5美元开盘，最高上试1674.7美元，最低下探1609.6美元，截至周五亚洲午盘时分报收1666.6美元，较上交易周上涨51.5美元，涨幅3.19％，动态周K线呈现一根打破近月盘整格局，大幅回升的长阳线。现货银价形成单周最大近10%的涨幅，乃11年10月以来的最大单周涨幅。

本周金银价格的大幅上涨极大改善了中期趋空的技术环境，但尚未达到扭转中期技术颓势的程度。从市场环境，结合基金的资金流向分析，我们认为金银市场中期向好的可能极大。但由于中期技术颓势并未彻底扭转，故当金银市场出现明显超买信号时，相对激进的追涨行为存在短期风险。我们认为当前已连续七阳回升的金市正面临如此短期超买的技术环境，1660美元上方的价格也是我们在内部报告中对第一回升目标位的预期。

不少拘泥于欧债危机线索进行操作的投资者或倍感纠结：本周欧元区负面消息不断，德国表示不会进一步实施对希腊的救助，除非其谨遵承诺。而希腊则希望多给其两年达到减赤目标的时间。希腊总理萨马拉斯说：“我们所要求的就是‘可以让经济继续运作的呼吸空气’，以及国家收入的增长，时间的延长并不意味着要求更多援助金。”而德国则认为，宽限时间意味着更多资金救助。德国财长朔伊布勒称，对德国来讲，主权债务危机决不能变成一个无底洞，尽管欧元区解体将使得德国付出昂贵的代价。可见，德国在对待是否进一步救助希腊的问题上态度强硬，荷兰亦支持德国态度。此消息面意味着希腊被迫退出欧元区的可能在进一步加大。参考过去几个月欧债危机对风险和金银市场的影响，这应构成较大的负面利空。这也促使紧遵此线索在黄金市场操作的投资者可能延续中期看空思路继续做空，尴尬显而易见。当然，我们并非肯定希腊会向退出欧元区的方向演化，实际上希腊强烈表达出留在欧元区的意愿。

本周影响金银价格驱动的消息面无疑是市场对美国QE3的预期。8月22日，美联储公布的会议纪要显示，诸多美联储官员对当前美国经济复苏的力度不满，认为难以经受新的冲击。此外，对当前美国依然高企的失业率同样不满，认为需要祭出更为宽松的货币政策加大经济刺激力度，改善就业环境，且倾向于尽快推出新一轮宽松。此消息面令本已偏强发展的金银市场强势得以进一步巩固，金银价格延续大幅回升。市场对希腊表达如果10月不能获得下一轮救助则可能破产的利空没有丝毫反应。毫无疑问，影响金银市场价格波动的基本面在发生微妙变化，市场情绪也呈回暖趋势。

关于基本面对金银市场影响的转变，我们曾提醒投资者不宜在欧债问题上陷入过深，不要过于被主观情绪左右。当然，市场资金流向早已给出了准确前瞻，梳理基金在金银及外汇市场资金流向是我们每周内部报告分析的重点。早在6月25日报告中，我们就曾发现对冲基金在美元、欧元等外汇市场大肆撤出投机，我们断言美元可能中期见顶，欧元可能中期见底，而金银价格同样可能中期见底。故尽管美元在7月下旬再勉为其难地利用一切有利消息推动再创新高，欧元再创新低时，我们却发现基金做空欧元、做多美元的能量已相对于美元、欧元的K线形态出现背离。伴随此后美元的回落与欧元的回升，更多技术层面的顶背离滞后浮现，这让我们进一步确定美元中期见顶、欧元已中期见底，呼吁投资者秉持中期多头思路，切忌阶段性做空。

即便就对冲基金在金银市场本身的能量流动来看，也前瞻性地体现出系列阶段性底部信号。基金做空黄金的能量曾在5月底达到09年1月以来最大值，从基金在期金市场中创3年多低位的净持仓可以看出。意味着基金做空黄金能量在当时得到了极大程度地释放，如果随后两周金价不进一步惯性破位下行，则此后延续中期调整的可能已不大。单从基金的资金流向来看，白银市场的中期底部特征更为明显，基金做空白银的能量释放更为彻底。6月底，基金在期银市场中的净持仓已低于08 年银价下跌至8.43美元时，意味着随后只要银价的调整趋势出现停顿，就意味着中期见底。故我们建议用金商、非保证金投资者在金价处于1550美元附近，银价击穿27美元时可以满仓操作，产金商不要卖出一克黄金，尽管囤积。7月6日当周、8月3日当周收盘后，当我们发现银市出现明显的空头平仓， 7月20日当周出现明显的场外隐形买盘时，我们对白银中期见底非常肯定。黄金亦然，5月18日当周，6月29日当周，7月13日当周，7月27日当周，都曾出现阶段性多头集中止损并追加空头的迹象，但金价并未进一步破位下行，我们认为金价中期见底的可能极大。此外，5月25日当周，7月27日当周，8月 10日当周，我们还发现不少基金场外买盘强劲，这让我们对金市中期见底极为肯定，尽管此间面临诸多机构的一味看空。

历经本周金银价格的强势回升之后，此前中期看空的机构可能面临观点修正。我们亦继续秉持对金银市场中期乐观的预期，但连续大幅上行后的短期金价已明显超买，1660美元附近存在较强的中期阻力。具体到周四盘口，我们曾分析强阻在1672美元附近，并建议在此对仓位进行短期调整。此外，我们认为短期金价可能会在1660美元上下对压力有一个相对充分的消化过程。如金价日.、周K线图示：
威尔鑫周评：金银短期超买不改中期向好
图中可以看出，进入8月之后，金价首先有效克服了季度均线的反压，这是2月中旬以来的第一次。但仍受制于半年线反压。8月中旬之后，开始了对半年线压力的冲击，本周形成有效突破，甚至惯性击穿年线在1660美元附近的反压。此外，年线位置也是2月金价见顶1790.5美元调整波段反弹的二分位，我们认为在市场处于超买的状态下，此压力位需要进一步消化。

再从2月金价见顶1790.5美元整个调整波段进行阻速线分析，8月金价已有效形成对阻速线2/3线的突破，意味着至少2月以来的调整已彻底结束。此外，日线图中给出了一个K1K2的近月整理斜箱体，目前金价正遭遇箱顶K1线压力。就均线系统而言，目前年线、半年线、季度线呈至上而下的中期趋空分布形态，尚未彻底扭转中期颓势。在这样的情况下，当金价连续大幅回升出现明显超买时，极易出现短期修正，故目前继续追涨并不可取，尽管我们继续看好中期市场。

进一步分析11年金价见顶1920.8美元之后的调整形态，我们曾分析过这是一个相对标准的中继三角形整理。目前金价正回升至见顶1920.8美元之后形成的中期调整趋势线H附近。如果实现有效突破，将迎来我们曾经分析过的大五浪，未来三年见到3000美元的金价并非梦想。当然，五浪的初期运行将充满波折。会形成对H线的有效突破吗？必然！

从上述分析可以看出，我们继续看好中期金银市场，但短期不宜过分追涨，宜逢金价回荡修正时买进。短期金价面临周线中期调整趋势线H反压，周线季度线在 1668美元附近反压，面临日线年线、斜箱体箱顶K1、1790.5至1526.9美元调整波段反弹的二分位反压，甚至还面临5月底形态高点1671.2 美元的形态反压。且超短期指标也对应超买，需要警惕短期修正，但中期看好毋庸置疑。让我们共同享受当前金银市场花独放的投资乐趣！