如何在IPO市场中切下更多的“蛋糕”，以获取最大的利益，无疑是各家券商投行部门梦寐以求的。自2009年IPO重启以来，大型券商逐渐没落，而以平安证券为代表的中小型券商在保荐领域异军突起。正如“洗碗的和尚才会摔破碗”一样，“洗”得越多，“摔破”的就越多。

        前几年平安证券无疑是新股IPO利益链的最大赢家，但去年的国信证券表现得更为生猛。如果说当初平安证券的保荐模式为“粗放式经营”的话，那么国信证券则堪称“承包式”保荐。但无论是采取哪一种模式，最终的结局都摆脱不了更多“问题”公司的产生，平安证券因之被称为“IPO毒药”。

        进入新年以来，一轮针对新股业绩“变脸”的监管风暴悄然来袭。继科恒股份、南大光电、东吴证券之后，日前，隆基股份、康达新材被中国证监会再开罚单。中国证监会的调查表明，上述发行人及其保荐机构在提交会后重大事项时未如实说明相关情况，发行人亦未在招股过程中做相应补充公告，中国证监会因之对发行人及其保荐机构作出了出具警示函的监管措施。值得注意的是，科恒股份和隆基股份的保荐机构均为国信证券。

        显然，五家业绩“变脸”的公司中有两家由国信证券保荐并不是偶然的，其根源则正是其实施的保荐承包制。据媒体报道，国信证券投行部被分为17个事业部，采用项目承包制，项目组最高可以拿到60%的利润。保荐承包制在大幅度提高了保代积极性，提高其收入的同时，却使项目的质量没有保证。因此，国信证券频频“上榜”，是其承包制的必然结果。

        资料显示，隆基股份于去年4月10日刊登招股说明书，同月11日上市。上市后的一季报显示，其净利润同比下降90.59%。康达新材于去年3月30日刊登招股说明书，4月13日刊登上市公告书。而上市公告书显示，其去年一季度的营业利润同比下降39.27%。因为上市后业绩“变脸”，这两家公司股价表现疲软，时至今日，众多投资者均被其套在高位。除此之外，隆基股份的2名保代王延翔、曲文波被证监会处以12个月不受理与行政许可有关文件的监管措施，这是国信证券年内第二次收到保代罚单，也是证监会今年以来对保代实施的“最严厉”的惩罚。

        因为承包制，国信证券收获的是实实在在的利益。据统计，2012年国信证券共完成首发承销项目22个，承销与保荐费用总收入为8.63亿元，二者均列行业第一位。但两度被监管部门出具警示函，其保代两次被处罚，也导致其“行业第一位”的含金量严重打折。毕竟，在这个所谓的“第一位”的背后，国信证券是以损害市场与诸多投资者利益的方式窃取的。

        新股频现业绩“变脸”现象，监管的缺失与缺位难辞其咎。事实上，监管部门亦应该对此承担“一定的责任”。尽管针对新股业绩“变脸”的监管风暴已展开，尽管财务核查已启动，但效果到底如何，还需要时间来观察。重要的是，针对像国信证券这样的“IPO毒药”，监管部门不能以出具警示函“警示”了事，而应该让其付出重大的代价，如此才能体现出其从严治市的决心。