• 黄金日评

• 2013-06-25 字号：T | T

预期流动性紧缩  黄金延续下跌

市场回顾

国际现货黄金昨日继续回调0.93%，收于1283.69美元/盎司。周一美国股市遭到全盘抛售，标普500指数跌至9周低点，中国股市跌入熊市，且投资者担忧美联储可能缩减刺激。期铜跌逾2%至三年最低水平，因市场担忧中国信贷紧缩将影响到其对金属的需求。

黄金现货日K线图

要闻解读

1，富兰克林邓普顿基金公司的Mark Mobius称，中国房地产市场问题和美国次贷危机相似，因为中国的银行有很多坏账。昨日人行首度公开回应“钱荒” 称银行体系流动性总体处于合理水平。北大教授Pettis认为，中国银行间市场出现的流动性紧缺可能是人民银行无法应对复杂情况的结果，因为过去央行只会不断地印钱，如果处理不当，或麻木否认，都可能引起巨大的反效果。就算流动性紧缺是央行的意图，现在导致的结果看起来也未能达到优化信贷配置的效果。

解读：中国银行“钱荒”问题弥漫着昨日的市场，担忧出现次贷危机，流动性紧缩对整个经济，包括房地产市场带来影响，中国经济前景令人堪忧。 

2，Kocherlakota认为FOMC委员会并未对经济复苏后的政策方向提供足够细节；美联储应该使用更好的沟通以提供更多的经济刺激；并承诺会持续QE至少到失业率低于7%。在失业率降至5.5%之前，央行的超低利率要一直维持下去。Dudley：央行的主要任务之一就是确保金融稳定。2008年金融危机之后，尽管美联储的货币政策从历史角度衡量已经极度宽松，但美联储仍然未能达到其就业和通胀目标，这说明相对于经济的需要，美联储的宽松还不够。他警告称在金融危机发生之后，对于货币政策方式的使用不能机械化。

解读： 多位美联储官员的表态偏向不赞成这么早就退出QE，对目前市场的反应过激表示担忧。

3，福布斯评论称目前市场分为两派，一部分认为中国经济将硬着陆，较大部分仍相信中国政府可以处理这个问题。投资者陷入拉锯战之中，股市已转熊市。野村证券张智威称中央银行政策立场依然偏紧，银行间利率不会下来很快，下半年中国GDP增速回落至7%以下的概率为30%。高盛周一下调了中国经济增长预期，加入看空中国大军。高盛下调2013年中国GDP增长预期至7.4%，此前预期为7.8%。高盛称，金融状况趋紧和改革短期内对中国经济构成下行风险。

解读： 中国经济前景引发了市场的争议，大行纷纷下调预期。

4，希腊民主左翼党（Democratic Left party）周五宣布退出联合政府，这标志着该国维持了一年的三党执政联盟解体，也加剧了未来政治不确定性。雪上加霜的是，希腊救助计划也正面临新问题。“三驾马车”发现，希腊可能面临潜在的资金缺口，因一些欧元区央行拒绝对持有的希腊政府债券展期。而按照原预期，这一计划到2014年将为希腊筹集约37亿欧元资金。

解读：希腊政局引发了市场动荡。周五希腊股市暴跌6.1%，国债收益率也涨至两个月最高水平。同时，整个欧洲市场也受到波及，欧洲Stoxx 50指数下跌1.5%。

持仓动向：

1，全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust 黄金持仓量自2012年底触及高点后，2013年连续多月大幅下滑，6月25日持仓下滑4.21吨至985.73吨，年初以来已经下滑约365.09吨。

2，CFTC黄金非商业投机净多持仓截至上周二为43692手，较前一周下滑15313手，表示投资者前一周反弹的看多情绪大幅减弱。

3，“恐慌指数”CBOE波动率指数（VIX）周五收盘为18.90，该指数周四曾触及20.49的年内高点。自从3月份跌至6年低点以来，VIX已大幅飙升67%。

操作机会

国际金价昨日继续下跌，全球流动性危机的忧虑推动商品和股市出现恐慌性下跌。这轮市场暴跌开始于5月份的美债抛售潮，资金疯狂逃离新兴市场，6月中旬起中国货币市场现紧张态势，而上周伯南克提及退出QE时间表后，市场开始陷入恐慌。周末的中国消息重创A股，沪深300指数较高点下跌21%，中国股市正式跌入熊市。全球市场经历黑色星期一。

中国银行业流动性紧缩导致昨日期指重挫7.3%，美联储放缓QE预期也推动欧美股市持续下跌，美国10年期国债收益率再度升至2.544%的新高。未来金价走势取决于中美央行是否会采取措施来缓解市场流动性紧张的局面，短期金价在跌破1300美元后仍有下行空间，ETF持仓近日持续下滑，但7月中国ETF基金上市或将提振现货买盘，建议轻仓短空操作。