胡悎伟：牛转熊，黄金白银进入后QE时代
　　
　　2013年注定是要载入金融史的一年，在经历了为其十余年的贵金属大牛市之后，在经历了数年美联储持续宽松之后，在今年的上半年贵金属走势出现了近几年罕见的持续下跌行情，黄金今年上半年出现的单日9.09%的暴跌也成为黄金历史上的路程碑，持续5年的美国量化宽松政策在今年的上半年也出现了重要的转折信号；上半年白银以接近40%的跌幅在最近30年的半年度波动幅度排行榜上位居前列，种种迹象表明，贵金属市场，尤其是黄金白银市场正处在一个关键的历史性的十字路口，对于2013年下半年的行情走向分析就成为当前市场关心的核心焦点。
　　
　　在经历了令多头胆寒的2013之后，2014年的贵金属市场又会如何？这无疑是众多投资者和业界人士一致关心的问题。大多数分析师都认为：2014年的宏观环境依然利空贵金属，但不排除某些“黑天鹅”事件在短期内对金银产生大幅的上行刺激。总的来说，我们认为2014年利空贵金属的三大宏观环境分别是：美联储政策转向、QE边际效应趋近于零、中印实物需求下降。
　　
　　首先，就目前的市场分析来看，几乎可以判定美联储将在2014年开始缩减从2008年开始的量化宽松政策。鉴于金融危机以来超宽松流动性对全球资产价格起到的助推作用，若美联储缩减QE，将导致美元成本上升，对全球以美元计价的资产价格造成严重的下行压力。在这样的大环境下，贵金属很难有持续性的上行表现。
　　
　　2014年，金融市场无非还是会围绕美联储的货币政策取向来展开，美联储在13年底已经开启缩减QE，那么2014年QE能否继续呈现阶段性缩减甚至推出，以及美联储合适开始考虑结束超低利率开始升息的举措，这一系列的影响都是14年影响金价主体走势的重要因素，短期内美联储缩减QE的消息依旧会对金银构成一定的压制，考虑到美元当前仍旧处于负区间，金价继续回撤的空间非常有限，同时对于实物金价的需求这一块，随着亚洲市场的需求量不断在增大，供求关系也会在中期内支撑价格的反弹.
　　
　　其次，即便由于各种原因使得美联储未能在2014年缩减QE，但由于QE本身对贵金属的边际效应已趋于消散，金银也很难有上佳的表现。以前四轮QE为例，QE1令金价上涨近80%，QE2令金价上涨近50%，QE3和QE4之后金价暴跌34%——因此，即便美联储继续维持量化宽松，新增货币对金价能产生多大提振作用，需要打上一个大大的问号。
　　
　　再次，中印经济已步入下行周期，这将限制国内对贵金属的实物买需和投资需求。在全球金银ETF持仓处于净流出的环境下，实物需求的下降将进一步压低贵金属的价格。因此，分析师倾向于认为2014年的宏观大环境将对贵金属起到压制作用。但是必须强调的是，2014年同样存在一些“黑天鹅”事件可能令贵金属出现短期的暴涨。
　　
　　首先，我们认为2014年最大的“黑天鹅”是美国的主权信用危机，即“美债危机”。美国两党在债务上限和预算问题上的党争导致美国在2013年陷入“财政悬崖”和“政府停摆”两大窘境。从2014年1季度开始，两党将围绕财政预算和债务上限问题继续展开博弈——鉴于2014年适逢美国的“中期选举”，两党斗争很可能会更加尖锐。这将造成美国在债务和财政政策上的一系列不确定性风险，国际评级机构有可能因此调降美国的主权信用评级——届时，一场新的金融恐慌将席卷全球，贵金属有可能因此受到资金青睐。
　　
　　其次，在地缘政治风险方面，2014年最大的地缘风险不在中东，而在东北亚。美国和伊朗就核武问题达成了历史性的谅解，中东地区长期以来的最大矛盾得到了很大程度上的化解，而东北亚地区的地缘热度则在不断升温。中日围绕领土问题的各种博弈将提升该区域的风险系数，若一朝不慎擦枪走火，贵金属将在短期内迎来可观的避险买盘。
　　
　　第三，贵金属在2014年迎来大规模资金流入的另一个契机，可能来自欧美股市的大规模回撤。目前美股在实体经济并不十分强劲的情况下不断刷新历史新高，或表明存在泡沫风险，若美股出现大规模回撤，资金可能会短期内流入贵金属寻求避险。
　　
　　技术面上来看黄金经过10年的牛市上涨之后，仅仅希望通过一年的回撤修正是不可能，而且也不现实，胡悎伟看好，在2014年金银价格仍旧会在年初有一定的探底过程，但是这种回撤只是针对前期10年上涨的修正，只要回踩能够有效确认支撑，黄金仍旧有继续反弹的动能，鉴于2013年年线收线成因基本是定局，那么14年初贵金属市场依旧会维持这种弱势格局走势，下方中期的重要支撑位是本轮金价有08年680美元冲高至1920美元这轮上涨的黄金分割61.8%的位置1150附近，白银中期支撑在18.1美元附近,这里将是整个2014年金银的中期多空分水岭,黄金上方中期需要关注1300美元的关键压制,白银24.5美元的压制。
　　
　　时间稍纵即逝，2013已经过去，2014年已经到来。胡悎伟在此恭祝各位投资者在新的一年投资顺利，万事如意！