时隔四个月之后的新股发行再次开闸，给投资者带来了不一样的感觉。新股发行市盈率降下来了，“窗口指导”时代特有的印记重现市场；老股转让比1月份少多了，即使有的发行人欲转让其数量也较为有限；发行人与中介机构更为谨慎了，生怕出什么纰漏会导致前功尽弃；新股发行基本上是按需融资，发行价格也无须机构询价就可计算出来。

    当然，让市场感受最为深刻的莫过于出现了全民打新的盛况。从全民炒股到全民打新，这虽然是市场“自发”形成的结果，但也凸显出当前市场所存在的一些问题。比如近几年沪深主板几乎没有创造“财富效应”，而“新股不败”神话的继续上演，导致投资者求“新”若渴。因为打新，货币市场拆借利率出现飙升，机构投资者纷纷卖股加入战团，进而导致股市连续下挫。

    全民打新的结果必然是新股冻结资金多，而中签率低下。据统计，在目前已发行的6只新股中，冻结资金金额高达5639亿元，平均每家冻结940亿元，这也与其欲募集资金数额形成鲜明的对比。另一方面，中签如同中彩一样难。首批四家公司网上中签率都不到1%，网下由于回拔的原因，其中签率更低，这也导致了某些参与询价的机构不满。

    新股虽然“不败”，但打新却可能出现亏损。相对于那些动用巨资打新的机构而言，由于网下发行数量只有发行总量的10%，导致其获得配售的股份数量非常少，新股获利有可能无法弥补资金成本。有机构投资者就表示，希望监管部门能够修改新股发行规则。

    今年1月份新股发行时也出现了回拔现象。统计显示，48只新股中有44只启动回拨机制，经过回拨后，48只新股网下发行量占比平均为38.19％，网上发行量占比平均是61.81％。这与当前的网上90%网下10%不可同日而语。

    显然，当前发行规则更有利于中小投资者中签，而机构获配的数量亦大幅减少。此前新股发行制度历经多次改革，监管部门对于机构都是呵护有加的，最突出的表现是新股IPO时一定比例的股份由机构独享，这也导致了广大中小投资者中签难格局频现，市场的质疑声音亦不少。作为机构，仅仅因为获得配售的股份变少了，就希望修改规则，这显然是值得商榷的。

    新股发行规则的出台，定然有其严肃性的一面，不能因为机构投资者的抱怨就修改。事实上，机构投资者在新股IPO过程中获利并不少，而从未中过签的投资者则比比皆是。监管部门修改IPO规则，回拔机制启动时，将更多股份回拔到网上发行，以满足中小投资者的中签要求，既是其保护广大中小投资者利益的表现，也是衡量机构自身的定价能力，促进机构投资者健康发展的有效之举。国内机构投资者不能总是呆在“温室”中、躺在监管部门的怀里成长。

    从参与询价的机构本身来说，此前新股发行频现“三高”现象，尽管制度建设上存在短板，但询价机构的“关系报价”、“人情报价”、乱报高价的行为其实也难辞其咎。资料显示，在参与询价的机构投资者中，基金无疑是主要的中坚力量，但基金却是竞相报高价的“主力”，其所作所为明显没有把持有人的利益当回事，如果发行规则重回老路，不仅是市场的倒退，也不利于保护基金持有人的利益。