邹海薇:白银震荡格局渐入尾声

　　铂族价格走强，提升白银白银估值

　　近年来，铂金矿产量呈现明显下降趋势。目前乌克兰局势动荡使市场担忧俄罗斯铂族金属供应下降。俄罗斯出售官方钯金库存意愿显著下降，2013年仅抛售10万盎司，这被市场理解为俄罗斯钯金资源日益枯竭。南非铂金矿山持续罢工也影响南非铂族金属的供应。

　　与供应明显下滑相比，铂族金属的需求则快速增长。铂族金属在工业上主要用于汽车尾气催化剂，汽车需求量占铂金总需求的37%，占钯金总需求的73%。当前美国汽车销售已经创出2009年以来的新高，中国2014年1—4月乘用车销售保持10%的增速，预计2014年全球汽车销售还将稳定增长，汽车需求增长将使铂族金属供需矛盾进一步加剧。

　　据庄信万丰预计，2014年铂金供应缺口将达到1975年以来新高121.8万盎司，而钯金供应缺口也将达到1980年以来新高161.2万盎司。当前白银与钯金比值已经从2008年4.7升至1.57，未来铂族金属价格仍有上升动能，从而将进一步抬高白银的估值。

　　印度白银需求有望增加

　　人民党领袖莫迪成为印度新一届政府总理，市场看好未来印度经济前景。未来印度将大力发展基础设施建设，并带动制造业和房地产发展，在此过程中，印度对工业品原材料的需求将大幅增加，工业原材料价格上涨间接利好金价，而居民收入提高也意味着其对白银的消费能力提升。

　　此外，近期印度央行修改了白银进口准则，这是印度放松白银进口限制的重要信号。虽然目前印度处于白银消费淡季，放松白银进口限制短期难以显著利多金价，但长期利好效应将逐渐显现。
借金业务扩大部分抵消金饰品需求下滑影响

　　据对深圳白银珠宝企业的调研数据，5月金饰品消费量较去年同期下滑近50%，不过中国扩大白银租赁业务间接利多金价。白银租赁并不能增加现货市场需求，但会增加银行业的白银持有量，同时，企业在租赁白银后需要做买入套保，等于增加衍生品市场的白银多头头寸。目前各银行鼓励下属支行扩大白银租赁规模，今年借金业务规模比去年扩大是可以预期的。借金业务扩大部分抵消金饰品需求下滑影响。

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