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根据央行最新的统计数据，2015年前11月新增人民币贷款规模达11.12万亿，相比2014年全年增加13.71%。这不仅刷新历史纪录，也与信贷超常规投放的2009年同期相比，今年以来银行贷款也多增一万多亿。同时，今年新增贷款占GDP的比重处于近五年来的最高水平。
其实，我国人民币新增贷款规模是一波三折，2009年“四万亿”刺激政策推出以后，当年新增人民币贷款规模相比2008年几乎增加了一倍达9.58万亿。此后新增人民币贷款规模回落后再上升，至2014年达到9.78万亿。
而现如今，中国经济增速下行压力正不断增加，中小微、扶贫等领域嗷嗷待哺，而人民币贷款规模却创出历史新高，如此新增贷款增速和经济增速相背离的现象，引发社会各界的高度关注。同时。业内专家也表示，历史的经验已经多次证明，凡是银行贷款投放过猛，必然会在一段时间内出现不良贷款增加的问题。
对此，笔者认为，这是中国经济当下所面临困局：一方面新增贷款主要流向虚拟经济，而虚拟经济对GDP拉动的效果欠佳，反而增加金融风险。另一方面，生产制造企业的不良贷款率在上升，银行在放贷上较为谨慎。与此同时，不少企业也只是将贷款用于资金的短期周期，并非是用于长期项目投资。
以上的概述，就很好解释新增贷款增速和经济增速背离的原因了，就是新增贷款的结构出了问题，需要进行针对性的结构性改革。现在很多人在问，那么今年这11万亿贷款被银行放出去，既然没救得了实体经济，那又去哪儿了呢？为啥会认为是埋下了金融危机的隐患呢？
其一，新增贷款流向了产能过剩领域。贷款流向这些领域主要是为了帮助大型国企央企“借新还旧”。这不仅使我国通过市场化的手段来“去能化”之路更加艰难，而且这些新增贷款流向了效率低下、技术落后、盈利能力差的僵尸企业，挤占了宝贵的信贷资源。所以，天量信贷放出，不仅没有帮助到中国经济，而且会直接冲击银行信贷资产的质量。
其二，房地产行业也是新增贷款投向的一大领域。央行的数据显示，前三季度房地产行业贷款同比多增7016亿元，增量占同期各项贷款增量的 28.4%，比去年同期占比水平高0.9个百分点。在商业银行看来，房贷安全系数较高，且全国房价还是比较平稳，居民部门的中长期贷款呈现高速增长的态势。
而笔者认为， 2015年下半年中国房地产有所回稳，但这样的政策性利好能否明年持续还有待商榷。信贷资源过度的流向房地产领域并非好事：一方面，中国楼市主要是投机性市场，否则深圳房价不会一年涨40%以上，而投机性市场主要是买涨不买跌，一旦房价下跌，投资客断供的风险会上升。
另一方面，通过高杠杆的模式吸引更多人背负巨债购房，这就会对中国经济质量提出更高要求，购房者必须保持就业的长期稳定性，否则失业率的上升，也会影响到银行房贷质量的安全性。
其三，银行贷款流向证金、中金等国家队，而国家队通过贷款来出手救股市。证金公司放款等因素是新增贷款规模再创新高的原因。从月度数据来看，今年除4月、10月、11月外，其余各月新增贷款量都高于2014年。其中，2月、7月新增贷款明显放量，2月相比去年同期增加3752亿，7月相比去年同期增加10948亿。7月大幅放量，市场解读原因为当月股市震荡，商业银行向证金公司提供流动性支持。
笔者认为，救市不如治市。A股市场的剧烈震荡，是前期监管层默许资金加杠杆催生的疯牛行情所致。国家队匆忙救市，只能短期内扭转A股下跌的进程，并不能改变A股未来调速总趋势。相反，国家队若市失败，造成银行贷款损失，那这个责任由谁来负责呢？更何况，股市是虚拟经济领域，拿宝贵的信贷资金去救股市，那实体经济不缺血才怪呢。
其四，基础设施还是新增贷款的主要投向，一般而言四大行新增贷款规模占银行业的35%-40%。工商银行的经营数据显示，前三季度该行轨道交通、港口、公路等基础设施、基础产业与电子信息、文化等新兴行业贷款增加2550亿元，占公司贷款增量的84%。
笔者认为，过去靠投资（基建投资+房地产投资）拉动经济增长的模式还没有根本改变。而指望民间投资和消费来拉动经济的时代也远未到来，这也暗示了中国经济离完成“调结构，促转型”还有相当距离。
其五，今年前11月新增票据融资增长近一倍，也助涨了金融机构人民币贷款规模。其主要原因是，商业银行找不到足够安全的一般性贷款项目，把贷款额度用于票据贴现，从而达到冲贷款规模的目的。显然，这部分贷款根本没有投放出去，还是在金融领域空转，这对实体经济的拉动作用几乎为零。
11万亿贷款去哪儿了？除了留在金融领域空转外，不是交给证金等国家队去救股市，就是通过个人贷款的方式去救楼市，当然也让盈利能力弱的国企“借旧还新”了，这么做暂时稳住了金融风险的暴发。但老问题没解决，新的风险又在积骤。我们从经济增速下行，新增贷款规模创新高可以窥见，银行信贷仍然存在结构性问题，需要进一步改革予以调整。
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