降息未必会增加货币供应量
作者：刘植荣
中国人民银行决定，自
笔者在2013年提出适用中国货币统计口径的货币乘数模型m＝（1＋c）/（r＋e＋c），式中的m表示货币乘数；c表示现金比率，即银行系统外的现金与银行各项存款总额的比率；r表示法定存款准备金率；e表示超额准备金率。r＋e一定小于1，因为如果等于1就意味着存款都留作准备金，用于放贷的货币为零，也就是商业银行丧失了货币创造功能。但r＋e也绝不会大于1，因为法定存款准备金与超额准备金之和绝不会超过存款额。所以，r＋e＜1，即1＋c＞r＋e＋c，也就是说，c增大，(1＋c)/(r＋e＋c)减小，由此可知m与c反相关，即其他条件不变化的情况下，流通中的现金增多，银行存款减少，货币乘数变小，货币供应量减少。反之，流通中的现金减少，银行存款增多，货币乘数变大，货币供应量增加。
降低准备金率，也就是r+e减小，m增大，即商业银行创造货币的能力增强，这毫无疑问会增加货币供应量。
但从该货币乘数模型可以看出，货币乘数与存款利率没直接关联，存款利率对货币供应量的影响应另行分析。
利率就是货币的价格，利率降低意味着货币变便宜。但要知道，利率降低是存款利率和贷款利率双向降低。从存款角度分析，利率调高，人们存款的欲望就增强，因为此时存款收益率提高；利率调低，人们存款的欲望就减弱，因为此时存款收益率降低。所以，降低利率必然会使一些储户提走现金，让银行存款总额减少，银行存款总额减少，信贷规模必然萎缩，从而导致货币供应量减少。例如，
再从贷款的角度分析，对货币使用方来说正好相反，利率调高，借贷欲望就减弱，因为此时使用货币的成本提高；利率调低，借贷欲望就增强，因为此时使用货币的成本降低。所以，降低利率就鼓励了人们向银行借贷，扩大了银行的信贷规模，从而创造出更多的货币。但要知道，如果银行的钱滞销，降息会使信贷扩张，假如过去信贷规模是70万亿元，银行尚有大量货币贷不出去，降息后，因为货币便宜了，就会多贷出去10万亿元，使信贷规模达到80万亿元。但是，如果银行的贷款本来就紧俏，降息对信贷扩张几乎没什么影响，降息前是80万亿元，降息后还是80万亿元，因为银行没有多余的货币增加放贷量。这样分析便知，在银行贷款难、民间高利贷繁荣的今天，单独降息并不一定会使信贷扩张。
综上所述，单独降准会增加货币供应量，但单独降息并不一定会增加货币供应量。中央把2015年的通货膨胀率定为3%，银行存款利率不应低于通货膨胀率，否则，存款负利率会导致储户提出存款进行炒股、炒房等投机套利活动，银行存款减少导致信贷规模萎缩，企业融资难度增大，这又会逼迫央行再次用降准降息的手段来试图扩大货币供应，由此造成恶性循环推高通胀，不利于金融体系和整体经济的健康发展，更不利于居民生活水平的稳定提高。