【作者微信号】：bzzcaijing

昨日是9月行情的第一天，至8月31日大盘的月线已经收出三连阴，跌幅达三成。历史上大盘月线四连阴的次数极少，并且在如此巨大的跌幅之后，月线再度收阴的概率就连2008年的大熊市也没出现过。所以尽管9月股市未能开门红，但多数机构表示，9月市场向上的概率大于向下。

当然，让投资者更为期盼的是国家队第二轮救市准备已经就绪。在7月救市行动中充当急先锋的“券商救市队”将再次联手。9月1日，多家券商齐发公告，表示将按净资产的20%进行出资，划至证金公司账户统一进行投资。其中部分新增资金或已划付至证金账户。据测算，证金公司或可再新增入市资金1004亿元。

应该说，在股市经历了千点大跌之后，市场各方期盼9月行情能够止跌企稳的心情是可以理解的。一方面股市已经历了史诗般的暴跌，即使再有调整需要，也要歇歇脚吧。另一方面，除了传言以券商资金为代表的国家队生产自救外，监管部门还约谈了部分空方机构，并且中金所也相应抬高了股指期货做空指数的成本。那么9月股市真的会如市场期待的那样走下去吗？笔者建议大家还是以谨慎为重，适当控制仓位，不要抱过多的期盼。

首先，国内经济形势下行压力正在加大，影响到上市公司的业绩增长。2015年8月份中国制造业采购经理指数（PMI）本周二出炉，为49.7%，比上月回落0.3个百分点，降至临界点下方，为时隔半年来首次跌破50的荣枯线，创3年来新低。目前制造业增长动力不足，市场需求不振，当前经济下行压力仍然较大，稳增长仍需通过进一步深化改革来发力。

现在的问题是，不要说实体经济日子难过，我国的四大商业银行的业绩滑坡也惊人，不良贷款率急剧上升。在四大行中，工商银行净利润增速由去年同期的7.05%下降至0.62%，归属于母公司股东的净利润规模1490.21亿元；中国银行净利润增速由11.15%降至1.14%，上半年净利润增长907亿元；农业银行净利润规模为1043.15亿元，增速由12.65%滑坡至0.27%；建设银行净利润增速由去年同期的9.15%放缓至0.97%。在上市公司业绩无法支撑股市泡沫的情况下，股市估值回归是大概率事件。

再者，9月份流动性环境将处于“紧平衡”的状态。在8月26日央行宣布降准降息后，8月31日央行通过SLO（短期流动性调节工具）投入1400亿流动性，昨日（9月1日）央行又开展了1500亿规模的7天期逆回购操作，中标利率为2.35%。

而笔者认为，这种“组合拳”的打出是意在缓解当前货币市场流动性不足的压力。但即便如此，由于国内经济弱势运行、美联储加息临近、人民币仍存贬值压力、外汇占款连续大幅下滑，都预示了9月份开始，流动性环境将处于一个“紧平衡”状态。指望股市在缺乏流动性和足够做多信心的情况下能大幅反攻，那是不切合实际的！

再次，股市去杠杆化、挤泡沫进程还在继续，期望股指维稳也非易事。今年上半年借助杠杆效应形成了一波牛市，而随着去杠杆化进程加速，大盘展开持续的调整。据报道，随着过去一个月股指的剧烈震荡，沪深两市融资余额也呈现下行趋势，数据显示，截至8月31日，沪深两市融资余额为10559.61亿元，较上个月减少2794亿元。其中，深市融资余额为3828.33亿元；沪市融资余额为6731.28亿元，创去年12月来新低。去杠杆化，接着是挤泡沫，使不少缺乏业绩支撑的股票在缺乏承接力情况下，近期出现走低。而去杠杆化意味着股市重心将会不断下移，挤泡沫也预示了个股的风险不容小觑。

最后，股指期货高度贴水，在期现价差方面，三大期指主力合约贴水进一步扩大，出现罕见的高贴水。截至昨日（周二）收盘，IF1509、IH1509、IC1509合约基差依次为363.08、194.32、796.21点，贴水幅度分别达12.11%、9.54%、14.8%。这预示了机构投资者仍然对于后市看空，期指市场普遍认为权重股短线大幅拉升不能持续，因此IF和IH远月合约基本没有跟随现货指数上涨。笔者认为，三大期指主力合约大幅贴水，后市只能是通过现货指数的大跌来缩短它们之间的贴水率。

在经历了连续月线大跌之后，市场各方希望股市维稳止跌的意愿十分高涨，券商也开始拿出资金帮助证金公司“生产自救”。但在目前经济面堪忧、流动性趋紧、股市去扛杆和挤泡沫进程的继续、期现指数高度贴水的情况来看，即使能够勉强在9月份稳住股市不深度调整，10月的表现也不会让人满意。所以希望投资者对市场保持一种谨慎的心态，控制好交易仓位，这样才能以不变应万变。

  “存款将呈负利率，理财投资看这里”注册就送1万元体验金，给您15%年化稳定收益！理财范刚融资2.1亿，财经专家推荐，让您投资安心

【作者微信号】：bzzcaijing（也可输入:不执着财经）