联储不再一手遮天 又将何去何从

美国经济数据的表现却令人眼前一亮，尤其是上周五(4月1日)的就业数据，则有助抵消耶伦鸽派言论暗示美国经济前景不明确的负面影响，并限制其进一步的跌幅。

美联储主席耶伦(Janet Yellen)上周在纽约经济俱乐部(The Economic Club of New York)发表演讲时指出表示，因美国经济仍面临全球风险，通胀是否会持续攀升仍不确定，美联储在加息问题上仍宜“谨慎”行事。

美国劳动力市场正在经历自1998年-1999年以来表现最好的两年。美国劳工部4月1日公布的数据显示，美国3月非农就业新增21.5万人，略好于预期的20.5万人，前值从24.2万向上修正为24.5万人；3月失业率升至5%，为2015年5月以来的首次增长，高于预期和前值的4.9%。

美元正在努力发展新的趋势，不过在目前的基本面以及市场环境下，本周美元可能仍难以形成新的趋势。就美元自身来讲，在美联储下调利率预期以及美联储主席耶伦谨慎论调的背景下，其利率前景已经大幅下降。这本身不会降低风险事件的发生，但会降低风险事件对美元的影响力。同时市场波动率已经从年初的高水平大幅下降，这令美元的避险需求下降。

Rosengren并非近来首位鸽派委员传递略有鹰派信息的美联储高级官员。上周，美联储中的“老鸽派”Evans倒戈向鹰派。他表示，如果数据走强，美联储点阵图将做出上修。4月采取行动会感到意外，但鉴于劳动力市场持续增长，可能在6月采取行动，美联储曾有在总统大选期间加息的经历。美国经济可以承受年内两次加息。

在一个货币强势有所弱化，而其对手货币维持其弱势时，货币对可能难以走出明显的趋势。本周，能够颠覆美元强势的因素不多，都是一些传统的二线数据，如服务业ISM、经济调查等，另外本周还有一系列美联储官员的讲话。其中最受关注的是美联储主席耶伦与前几任主席伯南克、格林斯潘以及沃克尔的会议。我们可能会从中看到未来美联储最佳的加息路径，而我预期这几位官员的预期可能会不一致。

美联储能为所有人做的是经营一种诚信货币，通过物价通胀提供稳定消费能力而不是永久的不确定性、波动的商业周期和隐蔽的税收。只有基于物价稳定的经济系统才能提供一个允许储蓄者和投资者以可预测价格和信用成本指数来配置资源的框架.因为他对现在美国的经济前景感到非常乐观。最近一个月多里他看到了美联储的改变，至少在加息问题上变得没那么激进了。这样有利于美国经济循序渐进地重拾强劲增长。

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