文章来源：海疆在线

      8月19日，据美国最新国际资本流动报告（TIC），今年上半年，央行们美国国债净抛售额为1920亿美元，超出去年同期的一倍不止，抛售速度创至少1978年以来之最。更大的“惊喜”是，在过去一年的时间里，全球央行已经卖出了3350亿美元美债，如此的抛售速度和抛售额度都是创历史记录的。

　　一向被公认为世界上最安全的避险资产之一的美国国债，由于受到今年油价低迷、作为世界第二经济体的中国经济增速放缓以及货币贬值等因素的影响，全球经济受到拖累牵连，以至于很多国家的央行面对着本币贬值的压力，从而不得不抛售美国国债来支撑本家货币。

　　数据显示，抛售美国国债最为严重的地区是中国，抛售规模达到了280亿美元，其次是日本抛售了132亿美元，另外，中国香港也抛售了108亿美元。

　　中国央行为何要大举抛售美国国债呢？笔者认为，主要原因在于：

　　首先，随着人民币不断崛起的国际地位，为了更好地实现人民币国际化战略的需要。近几年，中国在与两个石油大国俄罗斯以及沙特阿拉伯的经济合作过程中，日渐通过以人民币为单位的石油贸易使得人民币在国际货币当中所处地位日益突出，所发挥的作用愈来愈强。然而，尽管人民币在国际货币当中发挥着愈来愈强的作用，但是，与美元相比，整体上还是存在着差距，要达到与美元并驾齐驱的地位还需要时间。在人民币当下的国际地位之下，一方面在通过人民币为单位加大石油贸易的同时，另一方面通过抛售而减持美债，从而更好地扩大人民币在国际货币当中的影响力，加快人民币国际化的进程。

　　其次，为了应对外汇贬值的压力，通过对美国国债的减持，实现以此来平衡资产负债表的目的。今年上半年在岸人民币兑美元就贬值2.1%，对中国央行造成了较大的压力。正如某券商固定收益研究主管所说“过去我国的外汇占款持续流入，央行有大量的美元去购买美债，但现在资金流出增多，所以要减持美债。”

　　再次，国内剩余资金在国际上找到了新的去处。随着中国“一带一路”战略的实施以及不断加大的投入力度，使得国内剩余资金与国际市场直接接轨，国内剩余资金在国际上找到了好的去处，于是，减持美国国债也就成为势所必然。

　　最后，美国国债的负债率过高，让中国对美国经济潜在风险担心。统计数据，2015年美国未尝国债余额占其GDP比重的101%。这意味着什么？意味着美国国债的发行量已大大超出了其国力水平。正是在这样的背景之下，出于对美国经济潜在风险的担忧，而减持美债。

　　之前，中国、中国香港以及其他诸如日本、沙特等国家和地区大量拥有美国国债，相当于美国经济在过去若干年的发展是建立在这些国家的肩膀之上的。以中国为例，在过去的几年里，中国央行在购买美债方面一共累计投入了高达4万亿，这样一来，意味着美国人比中国人享受着更多的假期，更好的福利以及更多的资金塞入腰包。

　　然而，上述国家和地区大量抛售美国国债的行为，将使得美国人过去多年以来依靠美元在国际货币当中的地位带来的好处，在全球到处吸引资金的“债务经济”发展模式过着坐享其成的好日子时代一去不返了。这些国家央行疯狂抛售美债的行为，毋庸置疑的是，对美国本土经济的发展带来不利影响非常大，甚至会在美国国内造成一定程度的恐慌。

　　美国国债持续遭遇疯狂的抛售，实际上是全球经济疲软的表现。在时下的国际政治经济环境下，可以预见的是，明年出现有一轮更大规模的美国国债的抛售成为大概率事件。在21世纪第二个十年时间节点的今天，在牵一发而动全身的国际金融秩序下，即使大国打一个喷嚏小国也会感冒，对此，可以推断的是，全球央行持续疯狂抛售美国国债的行为，必将给美国造成巨大的风险，在美国国内引起一定程度的恐慌，在国际市场则可能会引起普遍的恐慌。这，需要引起国际投资者的注意。

       本文发表于8月30日《海疆在线》

        作者：李勇（中兴汇金高级研究员）