今晚(8月5日)将迎来非农大戏，这也是每月一次罕见的“周五非农”行情，继前两个月大幅下降又急剧回升的戏剧性变化之后，目前市场普遍预期7月非农就业人数新增18万，薪资小幅上涨。而周四有“小非农”之称的ADP数据更是巩固了这一预期。笔者何钰晗认为ADP小非农打响了非农数据的头炮，为今晚的大非农奠定了基础。

　
　　5月、6月非农数据冰火两重天

18万的预期接近前6个月的均值17.2万，但低于去年的均值20万。过去两个月里，非农就业数据上蹿下跳；5月非农终值仅增1.1万人，但6月非农增幅则升至28.7万人，主要归咎于5月威瑞森工人罢工，6月重返岗位。目前看来，5月非农数据夸大了雇佣活动的降温，6月非农数据的大涨已缓解人们对劳动力市场和经济走软的担忧。

7月非农数据前瞻：
　　
美国7月非农数据可能自6月的28.7万人下滑至16.5万人，但该数据表现仍是健康的。我们预计3个月均值会在15.4万人，从而表明劳动力市场良好，虽然向好的速率有所放缓。近期初请数据较低，空缺职位和求职者不匹配的状况也有所减少，这些都表明就业市场改善。

7月非农有16.5万人的话，3个月均值就有强劲的15.4万人。加上失业率稳定，平均小时薪资上升0.3%，美联储就会认为就业数据能够支撑其货币政策正常化进程。美元也将因此表现积极，何钰晗认为目前市场对9月升息定价程度为20%。

这次的非农为什么意义非凡？
　　
联邦公开市场委员会(FOMC)上周三(7月27日)发布政策声明，虽然一如市场所料将联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%不变，但声明中提了“经济前景面临的近期风险已减少”这样的新措辞，并特别指出6月就业重新实现强劲增长，为年内重启收紧货币政策的进程打下伏笔。何钰晗而关注7月非农报告最直接的理由是：窥探9月美联储加息概率。

美国二季度GDP增速仅为1.2%，不及预期的一半，这引发了市场对美国经济前景以及劳动力市场的担忧，受此影响，美联储9月加息预期降温。但彭博的外汇策略师们认为，如果本周非农就业数据高于预期，可能重燃美联储鹰派论调，将9月份加息可能性从目前的22%上推。

巴克莱银行经济学家MichaelGapen日前发布报告称，如果7月非农就业数据出现扎实的增长，且3个月非农平均增量达到16.6万人，那么美联储对于劳动力市场的担忧会进一步缓解，并会暗示渐进加息。