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最近，白酒板块异常火爆，很多朋友也问我白酒股当前能否投资等等。这是典型的短期赚钱效应同公司基本面和市场估值面逻辑混乱的现象。以近2个月白酒板块的走势而言，投资白酒股就是典型的价值投机或者是纯短期投机的行为。这些投资者投资白酒板块并不是出于白酒企业的基本面和行业的发展前景，具体说并不是以企业过去、当前和未来预估的净利润为依据，就是单纯的短期投机。但可悲的是，这些投资者还孜孜不倦的分析这些上市公司的基本面，简直就是本末倒置。

当股市呈现牛市或者板块出现大轮动的时候，任何所谓的利好消息都是维持阶段性股价高估值的诱因，越是靠这种因素越说明是普通的投资者或者小白投资者在支撑股价的上涨，完成与机构投资者的交易换手。看看2015年，看看近期新上市的科技概念股等等，受损失的哪次不是中小股民。

股价由两部分组成，每股净利润和每股市盈率。对于价值投资者而言，每股净利润的持续健康的上涨就是推动股价上涨的核心因素，以恒瑞医药为例，2010年恒瑞医药的净利润为7.24亿元，但是2019年恒瑞医药的净利润已经高达53.28亿元，十年涨了7倍多，这仅仅是净利润的增速。恒瑞医药凭借其稳健的经营和持续不断的研发投入，吸引了二级市场大批的投资者争相买入，恒瑞医药的市盈率也从2010年的45左右，增长到如今的100，也涨了一倍多，最终使得恒瑞医药过去10年的股价涨幅超过10倍。

当前投资白酒板块是因为2020年当前的牛市氛围和机构炒作等原因致使白酒板块异军突起，股价接连上涨，股民看到的是投资白酒股票的短期收益，简单说就是投资市场的情绪导致的估值波动，而此估值是基于市场的情绪和牛市引进的场外资金，与价值投资的关联度非常的低。这也是A股的一大特色，或者说是中国投资者的一种天生属性——扎堆竞争。之前，听过这样的一个商业故事，说犹太人在公路旁开了一家加油站，随着生意逐步起色，越来越多的人往来于加油站，这时候其他的犹太人便在加油站旁边建商店、旅馆、汽车修理铺等等，最后经过若干年该地方发展成为一个颇具规模的小镇。如果是中国商人最先经营加油站，一旦生意有起色，用不了多久就会出现很多个加油站，然后开始搞商业竞争，若干年后，实力最雄厚的终于熬死那些现金流不足的加油站后才能继续生存，然而新的竞争者又会出现。这就是典型的扎堆竞争。

这种同业的竞争模式随着国人骨子里的基因自然转移到资本市场，毕竟赚快钱，赚机会的钱一直是中国商人热衷的终极目标。一个涨停就是信号，几个涨停就是机会。A股的众多炒股软件有一个特色功能，就是涨停板概念，我们可以轻松的筛选出当天涨停和连续涨停的股票，这些股票就是赤裸裸的短期投机机会，所以A股出现了一批热衷于打板的投资者和游资机构。如果把涨停板概念变换成券商股，那么牛市的号角已经吹响，大批的新股民将涌入二级市场，一场万众期待的牛市即将开始。因为牛市赚的从不是上市公司净利润增长的收益，而是后续资金和融资融券杠杆资金的时间差收益，A股的牛市几乎是全民的投机。以上这种赚钱效应下的买点就是看到别人赚钱的时间点，而卖点往往是不在赚钱或者是已经出现连续亏损而不得已的时间点，这也是为什么投机者在A股的成功率低的主要原因。

你要问我贵州茅台明后年的净利润增长率，我会根据贵州茅台往年的销售计划完成率及基酒的产量等等因素进行合理预估，甚至可以直接借鉴更加专业的投资机构的研报数据。但是你让我预估市场情绪何时能光顾白酒板块，能将白酒的估值短期内拉到多高，这个却无法预估。所以价值投资者会在估值较低的熊市期间买入价值类投资标的，等待净利润和基础逻辑估值上涨的同时，同样等到市场情绪给与的额外收益。然而，净利润的增速和基础逻辑估值的增速在投机氛围浓重的A股显得无足轻重，很难引起人的注意，反而那些每天被游资和受概念影响致使估值剧烈波动的股票更容易吸引人的注意。所以在A股价值投资的确很难，因为A股的诱惑确实太多，搞短期投机的投资者太多。

价值投资者的买点是基本面稳健，市场交易估值较低；而卖点是基本面稳健，市场交易估值过高，以至于严重透支未来数年的净利润增速；投机者的买点是赚钱效应明显，短期炒作资金大量介入，市场热情聚集度高。

现实中，价值投资者的卖点往往是中小投资者的买点，一个是因为相信所以看见，一个是因为看见所以相信。买和卖透露着投资的风格，更彰显着投资的智慧。绕过价值成长的时间，就得忍受投机损失的机会成本。