作者文章归档：董淑志

董淑志，现任金石期货总经理助理、研究所所长。网名：期货威龙，2009年上海证券报首届中国期货市场最佳农产品分析师，2008年证券时报首届最佳农产品分析师，2006年中期协股指期货培训师高级研修班（北京）首批学员，国内知名、资深棉花分析师。
　　2003年进入期货行业，从经纪人做起，曾任格林期货分析师、高级分析师、郑州研发中心研发总监，海通期货高级分析师、钢材期货研究小组负责人。曾为国内数十家中小型券商数千人提供股指期货培训。
　　研究领域主要为大宗商品现货及其期货，其中在棉花产业链研究上最为深入，在钢材、黄金、锌、白糖也有过研究。坚持以数据分析和原创为基础、紧密联系产业链的研究策略，并在业内首次系统性提出了“现转期”理论及其运作策略，为企业参与提供新的理论根据。
　　CCTV证券资讯频道、中国棉花网特约评论员和专栏撰稿人。在中国证券报、上海证券报、国际金融报、证券时报、期货日报等媒体发表文章百余篇。
2002年开博，历经天涯论坛、博客中国（博客网）、价值中国网、和讯网等网站，因坚持原创、专业、深度原则，多数被评为优秀博客。其中“期货威龙俱乐部”（http://onefutures.blog.hexun.com/ ）是和讯网期货频道优秀博客，并荣获得2008年和讯网期货圈优秀原创博客；“期货威龙工作室”（http://futuresky.bokee.com）曾获得博客网“博客之星”称号；价值中国网专家专栏（http://dongshuzhi.chinavalue.net/）已进入首届价值中国专家评选1000强。另外，还有“期货网站大全&期货威龙”（http://onefutures.bokee.com）等。

中国棉花产业发展趋势及其应对策略（一）

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　“狼来了”的呼喊标志着国际棉商已经进驻中国棉花市场，中国棉花产业的国际一体化程度加强。中国棉花产业将呈怎样的发展趋势？中国棉商又将如何应对？随之而来的一系列问题牵动中国棉花产业链条的主体。

　　加入WTO后几年里，中国纺织服装业的高速发展，棉花消费需求急剧扩大，中国棉花供给已经形成进口棉、新疆棉、内地棉三足鼎立的局势。这也使得中国棉花产业全面融入了全球棉花产业链和贸易版图，并成为全球最重要的市场。那么在未来三到五年内，中国棉花产业的发展又会呈现怎样的趋势？当前中外棉商又都呈怎样的态势？

　　产业发展趋势：洗牌正在上演……

　　洗...

2007/2008年度国内外棉价走势展望4：宏观调控及其行业政策

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5. 国家宏观调控及其行业政策对棉花产业链的影响

2007年，中国经济保持持续快速的发展，但通货膨胀压力形影相随，国家紧缩银根的调控政策对棉花产业链产生很深远而又直接的影响，国家对棉花、纺织行业进行了一定的调控。

5.1 人民币升值及宏观调控：企业融资难且成本高纺织出口受冲击

目前，随着人民币升值速度加快、物价指数持续升高，国内通货膨胀压力不断增加，为了调控经济发展节奏，避免经济发展过热，央行采取从紧的货币政策，严格控制信贷快速增长。

人民币持续不断的快速升值，中国纺织出口受到了严重的冲击，中国纺织品出口的价格竞争优势在逐渐减弱，纺织企业出口利润空间大幅缩水。央行不断...

2007/2008年度国内外棉价走势展望3：中国纺织业

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4. 中国纺织业：冬季寒意逼人更待凤凰涅磐

近两年来，中国纺织品成功开拓了欧美以外的市场，并取得了稳定增长。但由于劳动力成本、资金融资成本上升以及出口退税降低和人民币大幅升值，中国纺织业利润空间被挤压，国内纺织市场一直低迷不振，大量纺织企业举步维艰。

4.1 中国纺织业固定资产投资增速减缓

由于中国纺织行业进入冬季，很多新上项目主要是改造或升级生产线为主，新纺纱产量建设有所减缓。根据国家统计局数据， 2007年1-10月，中国纺织业固定资产投资实际累计完成额为1230.28亿元，同比增长25....

外部环境、消费回暖支撑棉价周期性反弹（2）

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二、全球库存消费比下降促使棉花价格上涨

　　原油价格高位运行，生物能源日趋盛行，粮棉比价严重扭曲以及科技生产力的快速发展，这些因素主导着全球棉花生产格局正在发生的深刻变化。例如，激烈的粮棉争地从美国开始，逐步蔓延全球主要产棉区，转基因棉花种植的普及，充分挖掘着印度棉产量巨大潜力，新棉花品种不断的培育，全球棉花单产迅速上升，原油价格的高企，植棉的成本也大幅攀升等等。

　　图表 2 近18年全球棉花产销差与库存消费比走势　　

　　近几年来，全球棉花产量一直在历史高位，棉花消费保持稳步的增长，但从2004/2005年度开始，全球棉花产销差逐步扩大，每年需要消化库存来弥补消费缺口，所以导致...

外部环境、消费回暖支撑棉价周期性反弹（1）

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美国次级债危机的爆发和演变，美元持续贬值，原油价格屡创新高，这都引发了全球投资者对美国经济衰退的担忧。全球金融市场动荡不安，市场风险加剧，尤其是全球商品期货市场的农产品，持续暴涨，这也引发了全球的通货膨胀不断加剧。在这样的大环境下，作为农产品和金融市场中的一个部分，棉花现货和期货价格难免不会受到影响而剧烈波动。笔者将从宏观经济、棉花供需及其产业政策等几个方面来阐述全球及其中国棉花市场价格走势。

　　一、美元贬值、高油价将支撑国际棉花价格走高

　　在持续几十年的发展和繁荣后，由于美国经济衰退周期被一次次的金融政策推延，不断发起持续长久的阿富汗、伊拉克等局部战争，政府深陷财政和贸易双赤字...

节间缺乏利多支撑纽棉重归弱势

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在中国春节期间，纽约棉花期货价格在稳定上涨几个交易日后，由于能源市场的大幅下跌引发了商品期货市场的整体回落，纽棉也出现了暴跌，并维持弱势震荡，累计未平仓持续减少，登记库存大幅增加。其中，近月合约三月最高上涨至69.90美分/磅，随后跌破了45、60日均线支撑至最低66.35美分/磅，并企稳在67美分/磅附近，技术上受到了30日均线的压制。另外，由于三月合约临近交割以及期权将到期，持仓大幅减少，并部分移仓至远期合约，最主要的是五月合约。截止2月12日，累计未平仓为270963手，较2月5日减少9056手；截止2月12日，纽棉登记库存为533676包，较2月5日增加26891...

2007/2008年度国内外棉价走势展望2：行情回顾、全球供求

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1. 2007/2008上半年度棉价走势回顾

根据郑棉期价指数走势，2007/2008下半年度主要分两波段行情：其一，2007年9-10月中旬，随着郑棉大量仓单的流出、实盘压力的减少，郑棉价格在大幅回落触底之后，经过几天的盘整筑底，也进入了快速的上升通道。其二，2007年11月-1月，随着籽棉价格的大幅攀升、央行不断加息以及控制发放贷款，部分地区农发行停止棉花贷款，加上期现基差拉大、仓单量迅速增加、印度棉船期大量到港，季节性供给压力凸现，郑棉价格大幅回落。

综述：2007/2008上半年度出现了很多区别于往年的新情况，比如新疆高等级棉花供不应求、印度棉受到青睐...

2007/2008年度国内外棉价走势展望1：摘要引言

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报告摘要

美元大幅贬值和原油价格高企催生了全球农产品价格的大牛市，而棉花价格也走出了三年箱体震荡区间，但涨幅相对偏小，造成了粮棉比价的严重扭曲。中长期看，棉花价格将走出一波震荡走高的慢牛行情。但短期内，全球棉价（包括中国）将继续震荡蓄势。

支持观点的理由：

u 粮棉比价严重扭曲，但最终将趋于正常。在未来一段时间内，若其他农产品价格持续走牛或保持高位，滞涨的棉花价格最终也会走出震荡走高的慢牛行情。

u 全球棉花消费...

如何体现出市场研究的价值

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从事市场研究，说易亦易，说难也难。若仅仅只是收集基本数据和信息，然后写一些简单笼统的评论和报告，一般的研究人员都能做到，此说为易。但要深入到品种的产业链中，做深度数据处理和研究，撰写深度研究报告和可行性的投资方案，此说为难。笔者认为，从事市场研究，不能急功近利，拔苗助长，这需要时间和经历。只有有了一定的积累，研究才能厚积薄发，深入浅出。笔者以自己研究棉花期货品种的体会，谈谈自己的看法。
一、研究服务于市场
确立自己的研究思路是最重要的一步。笔者认为，应从以下几方面着手：
1.建立广泛的市场联系
建立广泛的市场联系对于做市场研究有极其重要的意义。这些联系涉及棉花经营企业、纺织企业、...

下跌动能已获释放棉价长期仍将坚挺

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几日，由于美元大幅反弹后以及市场担心美国次级债问题恶化和扩大，全球股市、油市、金市以及包括棉花在内的商品市场集体跳水，特别是郑棉跌破了重要的支撑区间，但多空双方大幅减仓，下跌动能已经释放，而纽棉在基金的支撑下保持坚挺。现阶段市场究竟发生什么变化，是什么因素在主导着全球和中国的棉价走势，那棉价后市又会怎样，笔者就此抛砖引玉作简要的分析，以供参考。

美元走势主导商品期市 2002年牛市行情重演

美元走势牵动着全球金融市场变化的神经。美元的背后就是美国经济的发展以及全球资者对美国市场的信心。但房产次级债问题对美国经济造成的负面影响较为深远，美国各大投行受刺激债拖累而经营业绩...

5. 国家宏观调控及其行业政策对棉花产业链的影响

4. 中国纺织业：冬季寒意逼人 更待凤凰涅磐

1. 2007/2008上半年度棉价走势回顾

4. 中国纺织业：冬季寒意逼人更待凤凰涅磐