危机是调节货币价值同财富价值脱节的一种手段。当纸面财富同实体财富之间出现太大的偏差时，无论是哪种情况，无论是通过什么样的手段，货币贬值也好，债务豁免也好，通货膨胀也好，经济萧条也好，如果纸面财富同实际财富之间的距离不缩小到一个合理的水平，经济发展就很难真正复苏。不过，在硬币的另一面（或者说在纸币的另一面），还有另一种情况：在一个国家里，如果金融不够发达，因为信用制度和金融市场不健全，那么由于货币运作不充分，潜在的经济实力就有可能发挥不出来，财富的创造就有可能受到阻碍，经济不发展就有可能实现不了应有的速度和规模。货币流通的价值过高会导致危机，货币流通的价值过低会抑制经济的正常发展。
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　　最近国内有人说，日本的经验说明，大幅度提高汇率在宏观上不会对中国经济造成损害。事实上,由于高汇率和泡沫经济的综合作用，正如野村综合研究所首席经济学家辜朝明指出的：日本企业之后花了几十年的时间来偿还公司资产负债表上的债务。

　　人民币汇率应当保持在什么水平上，只有央行和国家决策机构综合各种情况才有能力决定。不过，国内和国外对汇率问题的讨论中，有许多观点确实建立在一厢情愿的推测或者过时的理论上。

　　举例来说，欧洲人对人民币升值的呼吁比美国人还要积极。其中一个重要原因是，在目前的世界货币体系中，美元的贬值意味着欧元和日元的相对升值，而欧洲大部分经济体是以出口为主的，欧元升值对...

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　　自从美元同黄金脱钩，世界出现多元货币和多元经济之后，货币政策与通胀之间的关系就变得复杂起来。西方很可能在相当长时期内实行低利率，吸收金融危机留下的泡沫。在这种情况下，新兴经济体尤其要重视对国际间资本特别是“热钱”的管理，防止高利率和高汇率促成通胀。

　　有泡沫就有通胀

　　在新兴经济体(特别是在出口比重大的国家)中，通胀的根本原因是因为经济发展和金融基础建设跟不上货币积累的速度。经济发展不能充分吸收经济自身生成的货币。金融建设不够成熟，无法有效地将货币分配到企业。由此积累的货币就导致了高利率和高汇率。

　　有人说国内的外汇储备造成了通胀，这种...

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　　买黄金还是卖黄金

　　墨西哥、俄国和泰国最近买进一些黄金来调整它们的外汇储备（墨西哥买了100吨，俄国18.8吨，泰国9.3吨）。去年，各国央行是黄金的净买家。中国黄金的持有量虽然占世界的第六位，但是同3万亿美元的外汇储备相比，所占比例还不到2％。

　　而在12年前，英国政府决定卖掉一部分黄金储备。它在1999到2002年之间卖掉的黄金，当时价值35亿美元。如果到今天，同样数量的黄金可以卖到190亿美元。《金融时报》的国际经济编辑阿兰·彼提最近说，英国当时的决定并没有错，因为同大部分富裕国家一样，英国政府不必为国家管理财富，财富由居民自己管理。同时，黄金是一...

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　　对一揽子货币应保持稳定

　　中国证券报：如何判断今年人民币汇率走势？

　　郑学勤：相对美元，人民币汇率的长期趋势会上升。但这并不是说美元在中期内不会反弹。美元走势主要取决于两大因素：一是美联储是否加息，二是人民币对美元汇率会否大幅提高。

　　美元是国际投资、贸易、金融运作和债务结算的主要货币。因为国际社会对美元的需求，只要美国加息，美元至少会在一定时期内坚挺起来。

　　对人民币来说，币值相对一揽子货币保持稳定，比它相对美元币值的比率更重要。

　　人民币兑美元的汇率固然重要，但如果人民币是以一揽子货币为参考，那么对人民币国际地位来说，更重要的应当是这个名义...

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