作者文章归档：李季先
针对此前发布的《风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》拟实施不对称涨跌幅限制所引起的“市场反响”，上交所日前在答记者问时表示，会认真梳理各方意见和建议，对风险警示板不对称涨跌幅制度作相应修改、完善。
上交所正视市场反应，采纳公众意见，并适时通过答记者问的形式消除公众疑虑的努力，值得肯定。需要深入探究并引以为鉴的是，为什么设立风险警示板这样在监管者眼里是保护投资者的实质性改革举措，不仅没获得投资者的理解，反而被个别投资者认为是市场丧失契约精神的证据？
“交易契约是当事人之间的法律”，而“风险警示板”的设立则是规则...
随着新股发行改革市场化和法制化的不断深入推进，原本专业、繁琐的IPO精英式审核标准也日渐回归“民本”的大众化立场。据相关媒体报道，除监管部门计划年内调整IPO发行管理办法外，在近日上海召开的2012年保荐代表人第二期培训中，监管部门也公开表示，未来招股书除了继续披露原有的专业财务数据外，将专门披露一般投资者便于监督的“薪酬制度”，披露内容至少包括薪酬委员会是否制定相应的制度、员工薪酬是否与公司的业绩提升存在关联度、薪酬水平在当地有无竞争力等。
IPO审核标准从要求披露“大雅”的财务持续盈利能力专业化指标，到...
中国社科院财经战略研究院“住房问题研究”课题组近日发布《中国住房发展(2012年中)报告》，称上半年房地产市场走势仍处在调控和预测的调控目标区间，但近期呈现回暖的偏离“软着陆”目标的趋势，为此在金融信贷政策上建议取消首套房贷利率优惠。不得不说，这是迄今为止在市场各方提出的各种促进楼市健康发展药方中副作用最大的一个，其副作用大到让那些最期待强化房地产调控的民众都无法接受的程度。
从目前房地产市场运行的实情来看，央行等监管部门对包括首套房利率在内的个人住房贷款的政策引导和审慎性监管，符合公众预期，助力我国房地产调控取得了积极成效：...
证监会近日发布以信息披露监管为中心的《上市公司员工持股计划管理暂行办法（征求意见稿）》，对上市公司实施员工持股计划进行了规范。与此前发布的股权激励管理办法允许采用发行新股、大股东让与、回购股票等多样化的股票来源相比，此次出台的员工持股管理办法仅允许上市公司采取向二级市场回购股票的方式实施员工持股计划。
在弱市背景下，证监会通过规范员工持股计划这一倡导性立法鼓励上市公司进行股票回购，有利于稳定市场情绪、提振市场信心，体现了监管部门支持、鼓励现金条件许可的上市公司回购股票的政策意图，其标志性意义远大于员工持股计划本身。
一方面，A股存在一批现金充裕而市净率、市盈率双低...
为了从根本上打破发审委委员在新股发行（IPO）审核中的吃“大锅饭”、“法不责众”心理，最大限度减少类似“新大地”这样的事件发生，促进发审委委员依法尽责，据悉，证监会目前除对已在审核流程上的拟上市公司审批进行“从严”审核外，还在利益约束上，建立起了与将来续聘与否直接挂钩的针对创业板发审委委员责任约束的评分系统，以督促发审委员依法履职尽责。
从利益调节机制入手，运用评分制决定换届时委员去留，以强化发审委员的责任约束，监管部门的发审改革可谓抓住了发审制度改革的关键，但这还远远不够。相对...
神州租车海外IPO之旅，在即将挂牌上市前夕突然宣布暂停。消息一出，举“市”哗然。考虑到公司在行业中领头羊地位以及租车业务模式在美国的高认可度，人们推测，此次IPO暂停主要与近期中概股负面新闻过多，美国投资者给中国公司估值过低有关。
近期美国针对中国概念股财务造假、虚假信息披露的连续动作也不是专门针对谁，而是其严厉的监管制度使然。美国监管部门对这类违法行为可谓行政、民事和司法“一刀见血”，甚至直接“一剑封喉”要求或劝其退市。据报道，仅4月份就有3家在美上市中概股公司接连出事：4月12日，开元汽车及其11名...
随着中国证监会《中小商业银行上市参考标准 (草稿)》的出台并向银监会等部门征求意见，停顿4年之久的城市商业银行上市有望于近期开闸。
不过，从披露的标准内容看，新标准与既有股份制银行上市标准过于雷同，在上市的导向下有可能会消弭城商行原有的营业特色，让城商行上市之后迅速变身成全国性股份制银行，重新走上历史上股份制银行走过的“老路”，譬如盲目扩张地域、青睐大客户、业务求大求全等。
相对于既往的城商行等中小银行发行上市标准，新参考标准放松了对跨区域经营条件约束的限制，强化了保荐机构对中小商业银行是否符合发行条件的核查论证程序，并在继续重点关注银行监...
监管部门推进以信息披露为中心的发行制度建设正在有序进行中。继今年2月1日将招股说明书预先披露时间大幅提前，并全面披露内部审核流程及在审企业名单后，“进一步提前预先披露新股资料的时点，逐步实现发行申请受理后即预先披露招股说明书，提高透明度，加强公众投资者和社会各界的监督”又被写入中国证监会新公布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》中。截至5月14日，主板和创业板已完成预披露96家，占正处在IPO公开流程中拟上市企业总家数的14.18%。
尽管还没有实现受理与预披露同步，但IPO预披露较之过去大幅提前已取得一定制度效果：公众及媒体依法监督IPO...
截至上周末，308家创业板公司2011年共计实现归属母公司股东的净利润为234.80亿元，同比增长15.86%，其中有89家创业板公司去年业绩同比下滑，占比接近30%。创业板公司今年一季度亏损面继续扩大，尤其当升科技成为创业板开市以来首家年报业绩亏损公司，对修订完善创业板各项制度尤其是IPO制度的符号意义非常突出。
对顶着“高成长型”、“创新型”帽子的创业板而言，这是个令人颇为尴尬的结果。这其中固然有外部客观经济环境以及创业板公司及其所属行业自身的独特规律的原因，譬如当升科技亏损的主因根据信披就是欧债危机、人民币升值和行业竞争...