在中国传统文化中，“陛下”是一个非常重要的基因。其含义是“我很卑微，没资格看着您，和您说话，只能通过您台阶下的人来上达天听”。如有哪位大臣抬头叫声“皇上”，他一定是急了，或是要做直臣，和皇帝“翻毛腔”了。因此国人是很容易用对待陛下的态度来对待巴菲特的——还没研读就已跪下，口称陛下了，因为他是God——上帝，至高无上的神。

　　中国文化中还有“圣人”基因。虽有“成大事者不拘小节，成大善者不拘小恶&rdq...

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　　内地“股评界”对技术分析有两次切中要害的抨击。一次是李志林先生的“线越画越长，人越变越戆；浪越数越多，米（钱）越数越少。”文章发表后，我写了《三角形内角之和大于180度》，从技术分析的程式化和股市走势的多样化角度做了呼和。一次是香港陈咏寰先生的“没人规定牛市一定要以5浪开始，就像女人生头一个孩子不一定要是男孩一样”，以及“波浪理论的数学基础不能成立”。是经过我手编辑刊发的，因此有些波浪爱好者非常不满，认为最该站起来说话的人，却亲手把这种“恶毒攻击”的文章放在了头条位...

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　　每到岁末年初，我们会对各类投资市场做一次全方位扫描，掂量一下各自的投资机会。2013年，笔者认为大多数的投资市场会比较平淡。

　　黄金：残羹冷炙无滋味。

　　在2012年9月1917美元/盎司时，黄金的一轮长期牛市已经结束。理由很简单：上一轮黄金的牛市从35美元涨到852美元，历时12年，上涨817美元；这一轮牛市从252美元开始，到2012年8月，也是12年，上涨了1665美元。时间上为上一轮牛市的1倍，空间上为上一轮牛市的2.04倍，时间比例与空间比例均构成黄金倍率。而从金价和油价的比值看，其最低值（金价/油价）为7.77倍，中间值约16倍。而涨到2012年9月191...

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　　2012年也许是过去十多年来A股市场最艰难困苦的一年。过去，无论是998点调整还是1664点下跌，笔者心里总是有“底”，股市的宏观环境没变，基本的运行轨道没变，就可以大致推算出股市调整的基本目标和区间，有些股票可以不等最后一波跌完，提前建仓——它们说不定会提早启动，即使错了，不过是多等一段时间而已。因为能看到前方拐点后面的景色。

　　但是在2012年这一切似乎都变了。宏观的经济环境变了，经济已不能像过去20年那样，依靠三驾马车的齐头并进在高成长轨道上快速奔跑。金融环境变了，已不再像从前，除了银行、债券，剩下的就是房地产和股票这两条...

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　　时届年底，又到为2013年市场做展望的时候了。笔者认为，2013年的市场将有三个不变中的变化。

　　第一个不变是宏观经济周期。本轮调整从宏观经济讲是3个古典周期即库存周期、信用周期和产业高新周期叠加产物。3个周期都不可能在短期内结束。

　　以库存周期说，上一次高峰是在2001年，全部上市公司存货总额对年销售总额的比例达22.03％。其后经3年去库存，至2004年降到17.83％，2006年又进一步降到10多年来的最低谷：17.04％，而上市公司利润的最低谷出现在2005年。本次库存周期的最高峰出现在2011年，存货总额对销售总额的比例是22.48％，超过上一轮的最高峰。由...

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　　说到估值，不能不讨论另一个相关问题：市场估值理性体现在与宏观经济的对应关系，还是与公司利润的对应关系上？上述事例证明，市场估值理性体现在公司利润的增长上，而非宏观经济的增长上。下列的事实将进一步告诉我们，公司利润增长以及增长方式，是如何深深影响市场绩效以及投资绩效的。

　　与估值相应的是公司利润增长，以及增长方式和投资绩效。我曾考察过几个数据。

　　1、以10年为一个周期单位，考察历年上市股票在10年期间的复合利润增长情况，结果是：10年复合利润增长率最高的是2000年上市的股票组，年均复利增长为18.72%，最低是1992年前上市的股票组，10年复利增长为-9.3%，即...

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　　20多年来，每当股市出现重大调整，总有人把原因归结为沪深股市不成熟、不理性，并以宏观经济的高增长来证明这样的下跌不正常。

　　我并不知道成熟的标准是什么，只知道中国民间有种说法：当一个人老得一坐下就打盹时，人们就会说他（她）已“熟”了。有谁希望才20多岁的沪深股市就此老去呢？中国经济还有很长路要走，股市还将永续经营下去。我也不知道理性的标准是什么，只知道美国股市也并未成熟，且不理性。不然，怎么会有上世纪60年代的“沸腾岁月”，70年代的“漂亮50”，90年代的网络股狂潮，2008年的金融泡沫破灭？

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　　10月是6124点5周年，它引发许多股民感慨，也激发了人们寻找股市上升动力的欲望。

　　完成这一任务的最好方法是把目前市场和2005年998点时做一些比较。

　　估值。998点的平均市盈率高于现在，但平均市净率低于现在。这一点可以互相抵消。但在平均股价上，998点为4元，现在是7元。在一个以散户为主的市场里，平均股价高低会对大众的买股欲望产生微妙影响。因此，在估值上，目前并不优于998点。

　　供求。从1994年到2005年，A股流通市值的年均复合增幅为22%，而从2005年到现在，年均复合增幅高达53%！由此导致在潜在供求关系上，998点的流通市值占M1的比例为8...

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　　选时和选股是股票投资的两大主题，也是两种不同的思路、风格。早期20年的沪深股市基本是选时压倒一切，选股只起锦上添花的作用。就像股谚说的，“什么时候买卖比买卖什么更重要”。时机选择好，再差的股票也赚大钱；时机选择错，再好的股票也能亏到肉里，除非你做超长期投资，又幸运地买到了超长期牛股。

　　这是因为当时的市场整体处在宏观供不应求状态，股票流通市值占M1的比重从1992到2006年末，平均只有13%（即使到2008年末，也不过30%）。M1由流通中现金加活期存款组成，是真正的快钱、活钱。如此低的比重意味着只要有13%的活钱流入股市，就能把所有流通股买断，将股...

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　　股票市场有个多数人不太熟悉的名词，叫"集体买入"，是指在某一个交易日突然发生了投资者集体买入行为，令股价突然间放量暴涨，K线长度和成交量均达到近期平均水平的数倍以上。

　　导致集体买入的原因主要有三：一是突发利好；二是心理共振；三是有某些潜在的重大利好。而集体买入的资金可以是场内存量资金，也可以是场外集团资金的强力介入。

　　想到"集体买入"一词是因为上周五股市出现的暴涨势头之猛、量价变动之大出乎我的意料，可以说达到了"集体买入"标准。而后，朋友又发来一组图表，通过加特利模式，表达了他对大盘走势的分析预测，要点是...

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