作者文章归档：徐英武

专业投资人，信奉价值投资，主要投资在美国上市的中小公司的普通股。

在全职投资前，从事软件和IT咨询工作，以及传统行业的IT管理工作，为金融、政府和制造业提供信息系统解决方案。曾经实施过国内最早的网上银行系统。曾经在礼来制药和拉法基担任中国区的IT负责人，也曾经在IBM担任战略咨询顾问。

清华大学工学硕士(1993)和剑桥大学工商管理硕士(2003)。

地震可以预测吗？

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最近，张捷博士写了一篇文章，主要观点是“地震是可以预测的”，“现在的科学技术水平可以完全实现地震预警”，此外还比较了中美日地震科研的体制问题。

我的看法是，提倡地震预测研究和建立地震预警系统，是典型的“学科性”偏见：以为对本学科有益的事情，对人类文明、社会大众也有益。这纯粹是无知的另外一种表现。这也表明，在学术界，致命的“跨学科无知”，严重到了何种地步。地震预测可以研究，但是应该仅仅限定在学术圈子内，面向大众的地震预警，断然不可实施。从广义说，地震预警系统，和人类大脑的结...

新官上任头把火

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这里所说的新官，是指企业的新领导，特别是公司治理（corporate governance）比较规范的企业。至于“只许州官放火、不许百姓点灯”的政府官员，或者非盈利性组织的领导，则不在此列。你热情坚韧，兢兢业业，成绩斐然，终于成长为自己公司的CEO（或者外聘到另外一家公司做CEO），或者担任一个部门的首脑，那么第一件事情该做什么？

对于这个问题，世面上有很多的书，比如上任的最初100天等，提出了很多的建议，有的很好，有的则比较搞笑，比如，有人建议，在头100天，什么决策也不做，观察组织，了解情况，熟悉员工，等对战略和运营比较有把握了再做决策。提出这种建议的人...

那惊鸿一瞥、销魂一刻的女性安全套

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我投资美国股市，研究过无数的小公司，其中一个公司的产品非常独特：女性安全套。这个公司叫女性健康公司（Female Health Company, NASDAQ: FHCO），总部位于芝加哥，在马来西亚有一个生产基地，在英国还有一干人马负责销售和生产管理。总裁叫O.B. 帕里什，78岁了，我一会还要说说他。说来好笑，OB好像是一种女性用品的名字，我似乎在电视里看到过广告，看来帕里什真的和女性健康有缘。

女性安全套（female condom）的功能和男性安全套的功能差不多，都是防止性病和不必要的怀孕。女套如何使用大家可以谷歌，此处少儿不宜，我就不介绍了。男套随处可见，可女套有点象本.拉登...

散户和价值投资

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　　开市钟声响，散户交易忙；从春忙到冬，账户不见长。股市起起伏伏，给散户提供了一个赚大钱的机会，如何去赚钱，散户各显神通，展示自己的十八般武艺。在投资的各个门派中，有一派叫“价值投资”，最为人景仰，隐然是武林中的少林寺，于是越来越多的散户自诩为价值投资者，就像江湖上有很多人自称是少林弟子。那么散户真的可以通过价值投资的方式赚钱吗？我不以为然。

　　价值投资说来简单：每个企业都有一个内在价值，如果股价远低于内在价值，那么就买入，在市场认识到企业的内在价值后，获利售出。可是知易行难，股价能随时随地都查得到，内在价值哪里找？确实，评估一个企业的内在价值，就是价值投...

加强金融监管能避免下一次金融危机吗？

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美国在2008年金融危机发生后，一片狼藉，一地鸡毛，朝野痛定思痛，决心制定一部法律，来更好的监管金融系统，以避免金融危机的再次发生，于是在2010年，参众两院通过了多德-弗兰克法案，后经奥巴马总统签字，成为了法律，现正把法律细化，开始逐步实施各项条款。多德-弗兰克法目的是：通过提高金融系统的负责性和透明度来促进美国的金融稳定；终结“大到不能倒”；终结纳税人为金融机构买单；保护消费者免于欺诈性金融服务；和其他。该法案对美国的金融监管机构和权力重新做了分配，关闭了一个监管机构，成立了两个新的机构，和一个财政部长领衔的会议机制，成员...

社会化媒体启动：“潮流媒体”能否引导媒体潮流？

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（一）

有一个公司，叫潮流媒体（Demand Media, NYSE: DMD），2011年1月31号刚刚在美国纽交所上市，商业模式非常有意思。招股说明书中，DMD宣称它在全世界大概有13000名写手，这些写手每天领取自己喜欢、力所能及的题目，回家写文章（或者拍摄视频），写完后提交给编辑，就像小学生考试完成命题作文。编辑把内容发布到相应的网站，然后公司产生广告收入。公司会给写手支付计件工资，写手也可以选择广告的收入分成，按比例抽取5年内产生的广告收入。公司还有其他的业务，此处不表。熟悉价值中国的读者可能已经看出来了，DMD和价值中国的商业模型是一模一样的，只...

没有了巴菲特的伯克希尔

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前一阵巴菲特访问中国，从电视上看，他老人家步履矫健，让人不觉得他已经八十岁，也就是中国的说法，耄耋之年。可是神龟虽寿，犹有竟时，人们一直关注，一旦巴菲特辞世，伯克希尔将走向何方。按照巴菲特自己的设想，他去世后，会通过显灵的方式继续管理公司，这种设想估计不很靠谱，现在不提了。看来伯克希尔真的要严肃对待没有了巴菲特的日子了。

没有巴菲特，日子怎么过，先看看伯克希尔官方的说法。“巴菲特的辞世是董事会的重要话题之一，我们已经准备好了继任计划。”几乎每次，董事和高管，包括巴菲特本人，都这么答复媒体。大致说来，在巴菲特辞世后，他目前的角色会一...

医改问题之一：小陈该先救谁？

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小陈是个好医生。他聪明勤奋，27岁就从协和博士毕业，平日里与人为善，兢兢业业，对病人尽心尽职。科主任很器重他，据说院长对他也有所耳闻，想必小陈前程一片大好。毕业4年了，小陈担任住院医，今天北风吹、雪花飘，正是大年夜，他自告奋勇来值班。小陈太太心中甚是不爽，可是为了老公的前程，她也没有多言语，只是心中嘀咕，为了那几个值班费，不能陪我吃饭，值得吗？还有那个几个值班的狐狸精护士，我可要看紧了。

值班室没有什么急诊病人，窗外雪下得正紧，小陈不禁想起林教头林冲来。和小护士聊天，小护士丰乳肥臀，小陈难免有点想入非非，可是老婆的话尤在耳边，他不敢造次。他感觉有些困，就合衣谁了，渐入梦...

知行合一：我的投资哲学和实践（七）

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本文讨论市场的不确定性，以及如何面对这种不确定性。

格雷厄姆在其不朽名著《智慧的投资人》中，贡献了一个著名的人物，市场先生，该先生风雨无阻，每天给股票报出一个买价或者卖价，有时候他乐观，只看到了光明面，愿意以很高的价格购买你手中的股票，有时候他很悲观，只看到了阴暗面，愿意以很低的价格出售他手中的股票给你。他的情绪变化也很快，令人瞠目：比如TUES，是美国的一个品牌折扣店，在今年年初的时候，市场先生给出的卖价是2.5，后来看到业绩不错，4月份，给出的买价到了8.8，再后来，几个星期内，卖价又到了3.8，你看看，市场先生是不是有点“神经错乱”？一个上市公司的内在价值...

知行合一：我的投资哲学和实践（六）

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企业竞争力思考：医疗保险的分销问题

在美国股市，我买卖过一个小公司EHTH，该公司通过互联网，在美国50个州内销售医疗保险，面对的客户主要是个人、家庭和小企业，这些客户可以在公司的网站上比较、购买各家的医疗保险。和其他的保险代理人不同，EHTH不提供面对面的医疗保险销售服务，只通过网站和呼叫中心销售。

前一阵美国国会、总统通过的医改法案，有两个关键的条款：第一，大概有40M额外的美国人需要买医疗保险，这个明显对EHTH是利好；第二，保险公司赔付给病人的医疗费用支出，不能少于收取保费的80%，保险公司的毛利降低了。对于第二点，有个叫麦当劳的分析师认为，会极大地影响EHTH的利润，因为保...