作者文章归档：严永
三季度促销力度较大、获取市场份额上升
09 年7-9 月公司获得收入和净利润分别为107.55、4.05 亿元，分别同比增长16%和54%，每股收益0.19 元，基本符合市场预期。3 季度公司销售费用同比上升59%，另毛利率为21.35%，环比2 季度下降2.5 个百分点，而同时收入增幅超出预期，综合而言我们认为公司在三季度各产品上的促销力度较大，致力获取市场份额的上升。
未来产品结构优化成效更为明显
我们预期冰箱和洗衣机合计收入占到09 年公司收入的25%左右，从行业的需求来看，冰箱和洗衣机的更新比率正在上升，加上政策的刺激作用，我们认为公司因...
9 月行业销量环比加速回升
9 月主要工程机械产品销量环比继续上升，且增速比8 月明显加快：装载机行业整体销量环比增长9%，其中柳工销量环比增长8.5%，厦工增12.33%；挖掘机行业整体销量环比增长26%，其中柳工销量环比增21%，三一环比增32%，山河智能环比增长45%；推土机行业整体销量环比增27.5%，其中山推环比增38.5%。
同比向上趋势更为明确
同比来看，主要产品9 月销量增长向好趋势更为明确。9 月挖掘机行业整体销量同比增长52%，维持高增长态势，其中柳工同比增47%，三一同比增76%，山河智能同比增24.5%；装载机连续两月维持正增长，9 月行业整体销量同比增长14%，...
应树立医药行业 “长期进攻，阶段性防御” 投资观点
基于对新医改的信心和未来10 年是行业黄金发展时期的判断，我们提出应改变对医药行业“长期防御，偶尔进攻”的固有认识，建立“长期进攻，阶段性防御” 的中长期投资策略；已确立细分领域龙头地位的上市公司是稀缺资源，未来走势必然是螺旋式上升，不断以时间换空间，每年30％左右投资收益，中长期持有将获可观复合收益率。建议中长期超配医药股——占组合7％左右（约2 倍于标配水平...
【结论与投资建议】
我们认为4 季度市场将继续震荡上行，建议超配强周期类行业。综合考虑盈利增长、相对估值和行业催化剂启动顺序，4 季度我们建议超配的行业为重卡、工程机械、化纤、家用电器、IT 硬件与设备、有色金属、钢铁、煤炭、金融、房地产。
中美经济仍将V 型复苏。美国经济V 型复苏主要原因有四：
1）房地产开工营建Q2 筑底Q3 回升，销售量持续回暖，房地产抵押贷款利率仍维持低位；
2）经济领先指标实际PCE 和零售销售同比大幅回升；
3）实际购买力（平均时薪）稳步增长；
4）产能利用率连续两个月回升后仍偏低，CPI 短期不会出现大...
“建筑+地产”双轮驱动模式确立
公司近期首次对其地产项目的运作情况进行了披露，确立了 “建筑+地产”并举的双主业格局，业务模式由单一型向复合型驱动成功转型功。依靠长期从事建筑业务所累积的多种资源，公司迅速转型为国内唯一的贯通整个产业链条的“城市运营商”，将“城市规划（涵盖土地规划、整理）—勘察设计—建筑—房地产—项目运营”整个产业链条上的各环节...
当优质一线股云南白药（48元）、恒瑞医药（42元）的目标价已纷纷超越我们给出的未来一年预期的时候，我们建议关注估值仍相对偏低的品种：中恒集团（20元），天士力（24元）、以及哈药股份、华东医药等公司。
中恒集团和天士力的核心主导品种均作为独家品种进入基本药物目录，07、08年最高零售价都已提高，被发改委降价的可能性很小、放量是必然。同时中恒集团的血栓通提高出厂价的空间和可能性非常大。天士力处于高成长－平台期－再次高成长的初期，中恒集团未来三年高成长、业绩弹性最大。
静待风险加速释放，等待地产销量和信贷数据明朗
周一市场出现大幅下跌，上证指数最终报收2667.7 点，下跌6.74%，成交1246 亿元；深成指报收于10585 点，下跌7.55%，成交650 亿元，两市总成交金额达到1896 亿元。
短期阶段性调整仍未结束，静待风险加速释放
从上周开始，我们提示短期最大利空风险之一是在基本面因素不确定性增加的情况下基金高仓位的博弈将导致市场二次调整，这是一种典型的“合成谬误”。对于个体而言，面临不确定性增加的情况适当降低仓位是一种合理的选择，但对于群体而言却是一场灾难。从乐观的角度看，上周4 以来，基金整体已经进入到主动减仓阶...
09 年上半年EPS 为0.065 元，基本符合预期
上半年公司实现营业收入235 亿元，同比下降37%；实现利润总额6.77 亿元，同比下降89%；实现净利润5.06 亿元合EPS0.065 元，同比下降90%，基本符合预期。其中，非经常性损益贡献利润1.67 亿元(主要是可交易性金融资产升值)，扣除该科目后净利润为3.39 亿元，合EPS0.043 元，同比下降93%。
下半年量升价涨，业绩明显改善
产量上，公司上半年铁、钢、材产量分别为612、620、548 万吨，下半年公司铁、钢、材产量计划达到767、784、730 万吨，环比分别增长25%、26%、33%左右。价格上，由于近日...
上半年，步步高实现营业收入29.3 亿元，同比增长8.1%，实现净利润1.05 亿元，同比增长4.25%，对应2.7 亿总股本，实现每股收益0.39 元。
收入方面：CPI 企稳、二季度收入增速有所回升
一、二季度，公司营业收入分别同比增长6.5%、10.2%，二季度营业收入增速有所回升，这主要是由于CPI 底部企稳，公司内生收入增速有所回升，一季度可比门店收入增速基本持平，上半年提升至2.16%。
外延扩张方面，上半年，公司扩张步伐放缓，新增3 家门店、改造1 家门店，另外关闭了4 家效益不好的门店，截至09 年中期，公司共有门店98 家。
盈利预测：下半年业绩增速将有所回升
我们认为...