●2005年经济运行状况良好，呈现出“投资、外贸高速增长，通货膨胀低位徘徊”的特征。微观层面的企业经营状况不容乐观，行业间利润分化严重，上游行业挤压下游行业特征明显。预计2006年宏观增速温和放缓，微观结构面临调整。我们判断：投资增速适度回落，结构变化值得期待；消费需求继续保持增长；外贸形势不容乐观；“紧信贷，宽货币”的货币政策将适度调整；利率水平将继续保持稳定。

　　●2005年A股市场维持震荡下跌的趋势，风格轮换的趋势逐渐明显，我们认为2006年风格轮换将更加频繁。预计2006年可投资A股的资金规模将达到4,289亿，潜在增量资金1,991亿元。股权分置改革的稳步推进以及新《证券法》和《公司法》的颁布，将开创中国资本市场的新局面。

●展望2006年，我们认为中国经济将继续受到2005年一系列宏观和产业政策的影响，某些政策的影响实际上在2006年和以后几年会表现的更加深入和长远。我们预计2006年基本完成股改并恢复股市融资功能应无悬念，股改以及股改引发的股市格局的改变将贯穿2006年并将成为影响股市演变的主要因素之一。

　　●我们认为2006年将成为机会难得的价值投资之年，并对2006年股市持乐观态度。正确认识、理解“价值投资”，将有助于更好把握2006年的投资机会。我们认为：真正的“价值投资”首先对投资标地进行基本面分析，并在此基础上对投资标地进行估值分析从而得出其内在价值，然后将内在价值与市场交易价格相比较，如果内在价值高于交易价格，则认为投资该股票具有一定的安全边际。通常“价值投资”者会设定一个安全边际限值如20%或30%，若安全边际大于该限值，则进行投资。

　　●2006年股市格局为价值投资创造了绝佳投资机会，股票投资应秉承价值投资理念，坚持以估值为投资主线。由此我们建议：
1．以股改为重要线索，对由股改而引发的投资机会予以关注和挖掘。

　　2．投资于享有上游资源优势的公司和掌握下游渠道或终端客户的公司；

　　3．投资具有国际竞争力的公司；

　　4．资源品价格预期调升的投资机会。

　　奉行价值投资之外，我们也建议2006年适时捕捉那些细分行业中高成长带来的投资机会，以及由于新政策出台而引发的投资机会。

重点看好最具成长性的绩优股一览表(请见下页) 　2006年投资策略 　　首先，2006年股市格局为价值投资创造了绝佳投资机会，股票投资应秉承价值投资理念，坚持以估值为投资主线。由此我们建议： 　　1．以股改为重要线索，对由股改而引发的投资机会予以关注和挖掘。 　2006年投资策略 　　1．以股改为重要线索，对由股改而引发的投资机会予以关注和挖掘。 A．重点关注具有业绩支持，因股改因素而出现短暂的价值被低估的G股。 　　B．关注股改而引发的上市公司私有化带来的投资机会。这可能存在两类投资机会。一种是要约收购本身的溢价效应(对现有股东而言)，另一种是要约收购期交易价格低于收购价带来的类固定收益投资机会(对非现有股东而言)。 　　C．股改全流通后的并购重组及资产重估的投资机会。全流通无疑会大大促进并购重组的活跃程度，提升股票的控制权溢价。敌意收购也将促使管理层努力提升公司业绩，进而提升股票价值。 　　D．股改从某种程度上加快了A股与H股的接轨和联动效应，H股的估价对A股的影响愈显直接和重要，QFII力量的壮大无疑促进了这种演变，未来QDII的实施将进一步强化这种现象。最近股改复牌的中兴通讯和中海发展复牌和的股价一步到位实现与H股的接轨就是一个明证。 　　E．深入研究并把握股改引发的创新产品的投资机会和股改方案中蕴藏的低风险的交易机会，如权证创设发行与正股的联动关系，因股改获赠权证的交易获利，以及大股东增持方案带来的瞬间的低风险交易机会(G上汽)。 　　2．投资于享有上游资源优势的公司和掌握下游渠道或终端客户的公司，我们认为这两类公司在上下游谈判中具有较高定价权，在价值链中处于优势地位，因而能够在激烈的竞争中获取超额利润。 　　3．投资具有国际竞争力的公司，在经济全球化背景下，仅仅拥有劳动力成本优势的企业很难在国际竞争中最终胜出，只有拥有自主知识产权、先进管理能力的企业才能在国际市场上赢得一席之地。 　　4．资源品价格预期调升的投资机会，如成品油、水、污水处理、天然气的调价将提升相关公司的赢利能力。此外，资源税的调整会相对提高现有资源拥有者的投资价值。 　　其次，虽然我们奉行2006年应以估值和价值投资为主线，但我们也建议适时捕捉那些细分行业中存在的高成长机会，例如3G产业中的领先者、医药行业中掌握专利的公司等。特别地，对将受益于十一五规划而呈现高速增长的行业，如新能源、环保、装备制造、电力设备等行业，我们建议密切关注。 　第三，我们认为，我国证券市场的规范、发展将是一个漫长的过程，政府有关经济发展等政策尤其是关于证券市场的政策，将影响其进展并对股票投资产生现实影响，我们建议关注由此引发的投资机会。