日本经济持续增长 亚洲经济有望稳步攀升
美国经久不衰的消费需求和中国持续强劲的企业投资成为世界经济增长的两大支柱。世界第二经济体日本恢复经济增长将会给这种全球经济格局产生什么影响呢？
我们看到，2006年一季度，全球经济保持了良好的增长势头，经济形势明显好于预期。美国经济增长平稳有力，日本经济稳健增长，欧盟经济明显改善，亚洲和拉美等新兴市场经济继续较快增长。全球通货膨胀仍较温和，就业形势不断改善。金融市场总体向好，利率上升，美元小幅贬值，股市上涨。但是，石油价格不断走高，黄金和铜等有色金属产品价格屡创新高，一定程度上加大了世界经济运行的供给冲击风险。但是，亚洲新兴市场经济体将延续较高的增长速度。 在美国经济强劲回升的前提下，欧元区和日本经济形势明显改善并且日本经济持续增长，给中国等亚洲其他国家的经济环境起到了良性促进作用。这也有望成为全球经济增长的新动力。
一、2006年全球经济表现良好
美国经济回升有力。一季度美国经济走出飓风导致的经济迟滞阴影，增长5.3%，是2003年3季度以来最快的。个人消费和企业投资增加是经济较快增长的主要动力。个人消费支出增长5.2%，为2003年3季度以来最快增速，拉动经济增长3.6个百分点;投资增长13.1%，为2000年2季度以来最快增速，拉动经济增长1.4个百分点。美元贬值导致出口增速明显加快，一季度出口增长14.7%，比去年四季度加快9.6个百分点。企业订单持续增长，就业人数稳定增加，3月份失业率降至4年来的低点4.7%，单位时间劳动工资有所增加，都明显地支撑着消费者信心处于历史较高水平。与此同时，通货膨胀压力仍属温和，一季度居民消费价格指数上涨2%，涨幅比去年四季度回落0.9个百分点。
日本经济增长势头良好。一季度，日本经济环比折年率增长1.9%。消费需求强劲，企业投资继续增长，进口明显增加，都表明内需带动经济增长的稳定性继续增强。就业人数持续增加，失业率维持在1998年7月以来的最低水平4.1%，加上职工工资持续增长，使得一季度消费者信心指数上升至48.2。同时，消费者价格指数自去年11月份以来连续5个月上升，国内银行贷款出现9年来首次同比增长，表明通货紧缩的状况已基本消除。
欧元区经济持续复苏迹象明显。一季度欧元区经济增长1.9%，为2004年2季度以来的最高增速。德、法、意大国经济持续增长，分别增长1.4%、1.5%和1.5%，其中法、意增速分别比去年四季度加快0.4个和1个百分点，德国则略有减缓；荷兰、比利时等小国增速都超过了2%。在个人消费仍然低迷的情况下，投资和出口增长是欧元区经济增长加快的主要动力。工业生产和订单增长势头良好。失业率有所下降，3月份欧元区失业率降至4年来的低点8.1%。随着经济增长持续加快，市场信心明显改善。到4月份，衡量欧元区生产者和消费者对经济前景乐观程度的经济敏感指数连续5个月上升，特别是作为欧元区经济火车头的德国经济景气指数创下15年来的新高，对该地区经济稳定增长具有重要的积极意义。
发展中国家经济继续较快增长。亚洲地区仍是世界经济增长最快的地区，一季度中国、印度、韩国、新加坡等增势不减，分别增长10.3%、9.3%、6.3%和10.6%。在国内需求增长和国际初级产品价格上涨的带动下，拉美地区经济加快增长，俄罗斯和前苏联、东欧地区的增长态势也较好。
4月下旬，IMF对今明两年世界经济增长前景作出了较为乐观的展望，将今年世界经济增长的预测值由原来的4.3%提高至4.9%，并预测明年增长4.7%。
二、国际金融市场总体向好
多数国家持续升息。去年以来，由于国际油价上涨导致各国通货膨胀压力加大，美国为首的主要经济体开始持续提高短期利率水平。今年以来，美国联储在过去连续加息13次的基础上，又连续三次加息，至5月11日联邦基金利率水平已升至5%，基本处于均衡利率水平的范围内，市场预期美国本轮加息已接近尾声。3月2日，欧洲央行在去年12月加息后再次将主导利率提高25基点至2.5%，6月8日再次提息25基点至2.75%。3月9日，日本央行宣布结束已实施5年的定量宽松货币政策，重回传统的利率调控机制，虽然目前短期利率仍处于接近零的水平，但市场普遍预期年内日本银行将提息。此外，新西兰、澳大利亚、加拿大等国也提高了基准利率水平。英国则维持基准利率4.5%的水平不变。短期利率的持续上升，开始带动长期利率水平走高。4月上旬，美国10年国债利率2002年6月以来首次突破5%，升至5.03％，比去年末提高0.6个百分点。
股市上涨明显。在经济前景普遍乐观和公司利好的推动下，尽管提息具有一定的负面影响，各国股市总体仍保持上扬之势。美国股市涨势明显超过去年。3月29日，美国道琼斯工业指数收于11216点，比去年末上涨4.65%；纳斯达克综合指数收于2338点，上涨6%。与此同时，欧洲、日本股市在2005年上涨基础上继续上涨。3月29日，法兰克福DAX指数比去年末上涨9.4%，法国CAC40指数上涨9.9%，伦敦FTSE100指数上涨6.1%。日经225指数收于16938点，创5年来新高，比去年末上涨5.1%。
美元出现小幅贬值。一季度，美元对其它主要货币的汇率，在经历2005年强劲反弹后出现下跌。3月21日，美元指数收于85.19点，较上年末下跌1%；而欧元兑美元收于1.2139美元/欧元，上涨2.51%；日元兑美元收于117.48日元/美元，上涨0.34%；英镑兑美元收于1.7393美元/英镑，上涨1.19%。美元贬值的主要原因有：随着美联储加息周期逐渐进入尾声，而欧元区和日本宣布调整货币政策，市场预期美国与其它经济体的利差将呈缩小趋势；美国贸易逆差再创新高，市场美元吸引力减弱，加大了美元贬值压力等。
三、原油、黄金、铜等价格不断冲高，供给冲击的风险不容忽视
原油价格震荡攀升。今年伊始，石油价格一路攀升，1月19日纽约商品交易所(NYMEX)WTI原油期货价格升至去年9月份以来的最高点68美元/桶。随后出现回调，2月15日降至今年最低水平57.65美元/桶。3月下旬，受伊朗核问题僵局、尼日利亚原油生产形势和美国原油库存下降等因素影响，原油价格重新上涨。3月30日WTI原油价格上涨至67.15美元/桶。一季度，WTI原油期货平均价格为63.50美元/桶，同比上涨27.4%。
国际金价震荡上行屡创新高。一季度，在能源成本上升、美元走势不稳、伊朗核问题等地缘政治影响以及市场投机等因素的推动下，金价持续上涨。2月25日，金价上涨创下25年来的新高574.6美元/盎司。在经历了短期的震荡调整后，3月中旬开始了新一轮上涨并创新高。3月30日，金价达585.8美元/盎司，比去年末上涨13.4%。
铜等有色金属价格持续大幅上涨。在美国、欧洲等由于需求增加而供给增长相对滞后，导致供求缺口加大，以及基金炒作、罢工、事故等因素的影响下，铜价在去年下半年大幅上涨的基础上，一季度更以前所未有的速度继续上涨。3月31日伦敦金属交易所三个月期货铜价达5510美元/吨，比去年末上涨1.43倍。铝、锌等有色金属价格也大幅上涨。一季度，伦敦金属交易所（LME）铝和锌三个月期货平均价分别为2444美元/吨和2255美元/吨，比去年同期分别上涨29%和70%。
石油、有色金属价格不断创下历史新高，加大了进口国家与地区的经济运行成本和通货膨胀压力，特别是目前石油剩余生产能力处于历史少有的低水平，供求平衡状态十分脆弱，石油价格对地缘政治因素变化极为敏感，不排除出现高位暴涨的可能，在油价对全球实物经济运行负面影响逐渐显现的情况下，使世界经济面临严重的来自供给方面冲击的风险。
四、日本经济的持续增长有助亚洲经济环境的改善
亚太国家经济增长差异明显 进入21世纪以来，世界经济总体增长缓慢，平均增长率只有2％左右。然而不同国家经济增长却出现了相当大的差别。在亚太地区，2000～2002年美国年均增长在2.5％左右，日本年均增长几近为零，只有0.5％，东南亚地区的年均增长率约为4.7％，而中国经济增长率年均高达7.5％以上。飘忽不定的美国经济 20世纪90年代期间，美国经济的高速增长曾经让很多人大胆预言，新经济改变了原有的经济周期规律，经济衰退将不复存在。但始于2000年的泡沫经济崩溃最终把美国经济拖进了衰退的境地。随之而来的经济衰退和复苏乏力都证明，经济发展的内在周期规律仍然在发挥作用。即使出现“9·11”事件这样巨大的外部冲击，也没有改变经济周期规律。“9·11”事件发生后，美国经济不降反升，从2001年第四季度开始进入复苏状态。
以IT技术为核心的新经济在带动企业劳动生产率上升，利润增加的同时，也导致了生产的过度投资和股市泡沫。然而，当股价脱离企业的经营业绩越来越远时，进一步的上升就不得不依赖于类似于购并、股票回购等资本运作机制。一旦购并降温，股票回购的资金出现匮乏，股价下跌就成为必然结果。当企业的股价与经营者的收益挂钩（如90年代盛行的股票期权）时，经营者的会计造假便是最后的求助手段。因此，泡沫经济的崩溃与会计造假丑闻的泛滥成为打击投资者信心的主要来源。
和以往衰退有所不同的是，在这次经济衰退过程中，投资与消费呈现出不同的走势。一方面投资的疲软阻碍了经济增长，另一方面消费的持续旺盛又缓解了经济衰退。这就是美国经济在过去两年间出现衰退温和、复苏乏力的根本原因。受房地产市场繁荣和宽松货币政策的推动，即使在2001年的经济衰退时期，美国的消费仍然维持了旺盛的增长。这就是像中国这样的发展中国家能在美国经济低速增长时期，保持对美出口快速增加的原因。这些国家对美国的出口集中于消费品，而这恰是美国需求最旺盛的领域。相反，以出口投资品为主体的发达国家则受到了投资疲软的限制。 投资与消费的不同走势以及较为温和的经济衰退使目前美国的经济复苏进程处在一个矛盾的境地：保持复苏进程的连续性需要消费的持续旺盛，而消费的持续旺盛又受制于经济高速增长时期遗留下来的结构性矛盾，甚至某些结构性矛盾还有加剧之势，如居民的债务负担、房地产市场的泡沫成分等。可以说，目前的美国经济还处在消化高速增长时期遗留下来的结构性矛盾时期，加之其它政治、社会及国际事务方面存在的问题，使美国经济处于波动较大、缓慢增长的状态。
努力摆脱低迷的日本经济 日本经济的低迷既受美国经济走势的影响，更受制于自身经济结构问题的制约。过去10年间，日本经济患上了典型的泡沫经济崩溃后遗症。即使在全球经济高速增长阶段，日本经济也没有过多的增长，1998年亚洲金融危机更使其一度陷入衰退。2001年，受美国及全球经济衰退的影响，日本经济再次陷入衰退。2002年，日本经济仍然停留在衰退边缘。其根本原因是日本经济尚未解决泡沫经济崩溃所遗留下来的结构性问题。
泡沫经济崩溃留给日本经济的最大问题是银行体系的不良贷款。房地产价格和股票价格下跌不仅削弱了居民消费和企业投资的动力，而且造成了巨额银行不良贷款。其原因是，日本的商业银行既是企业的贷款人，又是企业的股东。在股价下跌使企业偿债能力下降的同时，银行的资产质量也在恶化。不良贷款增加、资产质量恶化进一步限制了银行贷款的意愿，惜贷现象严重，再加上消费需求疲软，通货收缩，经济增长受到制约。在实物经济领域，产业结构调整迟缓也使日本经济错过了IT产业技术创新带来的高速增长期。
泡沫经济崩溃后的历届日本政府都把经济体制改革作为摆脱经济衰退的根本出路。但迄今为止的改革都没有取得预期的成效。其中，一个根本障碍是日本国内政治体制的约束。因而，日本经济复苏的前景很大程度上将取决于经济改革的进程。 艰难恢复中的东南亚经济 作为一种外向型经济发展模式，东南亚国家经济与美日经济存在密切的联系。亚洲金融危机之后，这一地区的绝大多数国家实现了快速经济复苏，2000年东盟国家经济增长率曾高达6%。但随之而来的全球经济衰退把它们再次拖到衰退边缘，2001年增长率平均仅为2%，一些国家还出现了负增长。2002年伴随全球经济复苏，出口拉动的贡献度加大，该地区经济增长率有所回升。因此，东南亚经济受全球经济周期的影响是非常明显的。
另一方面，亚洲金融危机以来的5年间，虽然东南亚国家在经济结构改革方面取得了一定的成效，但困扰经济发展的银行体系呆帐问题并没有得到根本消除。多数国家（印度尼西亚、菲律宾、泰国、马来西亚）银行呆帐的减少是通过向国有资产管理公司转移而完成的。这些国有资产管理公司收购的银行呆帐多数并没有被真正处理。造成呆帐率难以下降的主要原因是企业内部组织和产品结构调整缓慢，银行不愿降价出售不良债权。此外，近年来这些国家因实施积极财政政策导致公共债务迅速上升，使经济的可持续增长面临新的障碍。由于东南亚各国经济规模普遍较小，经济结构和经济体制中存在的问题很难在短期内有效解决，对美、日等大国经济的依赖状况，可能还会继续下去。
2006年初以来，日本经济继续保持了较好的增长势头。今年第一季度，日本经济按年率计算增长了３．１％。分析人士普遍认为，从２００２年２月开始的本轮日本经济增长持续时间有望创下第二次世界大战结束以来的最长纪录。
五、日本经济的持续好转将为亚洲经济的整体环境起到正面牵引作用
日本经济形势良好主要表现在：企业利润大幅增长，设备投资增加；家庭收入上升，个人消费旺盛；失业率下降以及出口继续扩大等方面。目前，日本经济基本面继续改善，整体经济已经纳入良性循环的增长轨道。
随着日本经济持续好转，加上企业通过内部整改努力提高效率、降低成本，企业的经营状况得到明显改善，利润大幅增加。在今年３月底结束的２００５财政年度，日本上市公司的利润总额比上一财年增长了１３．９％，这也是上市公司的利润总额连续第四年保持增长。虽然受石油等能源价格上涨的影响，本财年上市公司的利润增幅将下降，但《日本经济新闻》最近汇总的上市公司本财年盈利预测表明，上市公司利润总额本财年至少将增长１．５％。
由于企业利润大幅增加，日本企业的设备投资也继续增长。据日本经济产业省日前发表的企业设备投资调查结果，日本主要企业２００６财年的计划设备投资将比前一财年的实际投资额增长１５．２％，为１９９０财年以来的最大增幅。其中，电子、机械、钢铁、化工、汽车等行业的设备投资尤其引人注目，平均增幅将达２４．３％。
随着日本经济持续好转，加上企业通过内部整改努力提高效率、降低成本，企业的经营状况得到明显改善，利润大幅增加。在今年３月底结束的２００５财政年度，日本上市公司的利润总额比上一财年增长了１３．９％，这也是上市公司的利润总额连续第四年保持增长。虽然受石油等能源价格上涨的影响，本财年上市公司的利润增幅将下降，但《日本经济新闻》最近汇总的上市公司本财年盈利预测表明，上市公司利润总额本财年至少将增长１．５％。
由于企业利润大幅增加，日本企业的设备投资也继续增长。据日本经济产业省日前发表的企业设备投资调查结果，日本主要企业２００６财年的计划设备投资将比前一财年的实际投资额增长１５．２％，为１９９０财年以来的最大增幅。其中，电子、机械、钢铁、化工、汽车等行业的设备投资尤其引人注目，平均增幅将达２４．３％。
日本经济持续好转和企业经营业绩改善带来了职工收入的增长，从而刺激了个人消费。据日本综合经济数据库预测，日本本财年的平均家庭收入将比上财年增长２．４％，为１９９２财年以来的最大增幅。在２００５财年，日本全国大型零售商店的销售总额比上一财年增长了４％，为２０００财年以来的最大增幅；此外，住房销售旺盛还带动了家具和家用电器等耐用消费品的需求。日本内阁府发布的综合消费指数显示，今年４月份，占日本国内生产总值近６０％的个人消费开支比前一个月增长了０．５％。
日本经济持续好转还导致失业率不断下降。日本总务省６月３０日发表的“劳动力调查”结果表明，今年５月份日本的失业率已降到了４％，为１９９８年４月以来的最低点。日本总务省认为，就业形势将持续好转，失业率有望保持在低位。
日本出口持续增长也有利于经济持续增长。据日本财务省发表的贸易统计速报，由于汽车、电子零部件等出口增加，今年５月份日本的出口总额达到５．７万亿日元，创下历史最高纪录，同比增长１８．９％，贸易顺差同比增长３５．２％。
日本《朝日新闻》最近发布的一项调查结果显示，在接受调查的日本９４位地方商会和金融机构负责人中，有６３％的人认为自己所在地区经济呈增长势头，远高于去年的２９％。另据日本央行本月初公布的一项调查结果，今年第二季度日本大型制造业企业信心指数从上一季度的２０升到２１，非制造业企业信心指数也从１８升至２０，预计第三季度这两项指数还将继续上升。
二次大战结束以来，日本经济增长持续时间最长的一次为５７个月。日本经济界人士普遍认为，虽然今后日本经济发展将受到全球经济形势、国际石油价格以及日本的经济和金融政策等因素的影响，但从目前的发展势头来看，日本经济在今年１１月之前应该不会出现衰退，本轮日本经济增长持续时间有望成为二战后最长的一次。
日本经济持续好转还导致失业率不断下降。日本总务省６月３０日发表的“劳动力调查”结果表明，今年５月份日本的失业率已降到了４％，为１９９８年４月以来的最低点。日本总务省认为，就业形势将持续好转，失业率有望保持在低位。
日本出口持续增长也有利于经济持续增长。据日本财务省发表的贸易统计速报，由于汽车、电子零部件等出口增加，今年５月份日本的出口总额达到５．７万亿日元，创下历史最高纪录，同比增长１８．９％，贸易顺差同比增长３５．２％。
日本《朝日新闻》最近发布的一项调查结果显示，在接受调查的日本９４位地方商会和金融机构负责人中，有６３％的人认为自己所在地区经济呈增长势头，远高于去年的２９％。另据日本央行本月初公布的一项调查结果，今年第二季度日本大型制造业企业信心指数从上一季度的２０升到２１，非制造业企业信心指数也从１８升至２０，预计第三季度这两项指数还将继续上升。
二次大战结束以来，日本经济增长持续时间最长的一次为５７个月。日本经济界人士普遍认为，虽然今后日本经济发展将受到全球经济形势、国际石油价格以及日本的经济和金融政策等因素的影响，但从目前的发展势头来看，日本经济在今年１１月之前应该不会出现衰退，本轮日本经济增长持续时间有望成为二战后最长的一次。
我们欣喜看到，亚洲新兴市场国家和地区将继续保持增长势头。根据亚洲开发银行在《2006年亚洲经济展望》中的预测，2006年亚洲地区的经济增速将小幅放缓至7.2%，中国、印度和韩国三个主要经济体的表现将决定今年亚洲新兴市场国家和地区的经济前景，同时，日本经济的稳步复苏也有望带动亚洲其他地区的经济发展。但亚洲发展中国家的经济增长仍面临许多风险，特别是全球贸易无序和不平衡的加剧、高致病性禽流感传染人数的增多、油价的居高不下和贸易保护主义的抬头，这些风险较以前更为突出。尽管面临的风险因素较多，亚洲地区今年的经济增长的总体形势依然乐观。