贝克威特是我们公司的数量分析专家之一。这些数量分析专家思考问题的方式非常复杂，他们所使用的概念根本不是我们大多数线性思维的人所能理解的，他们说的话也只有那些同行才听得懂。但贝克威特最为难能可贵的是，他随时可以跳出数理分析的专业语言模式，用普通的语言和我们这些普通人进行交流沟通。
贝克威特在表中分析了3种投资方案，每种方案都是投资10 000美元，债券利率为7%，股票股息率为3%，股价每年增值8%。
第一种方案是，10 000美元全部投资于债券，20年后共获得利息收入14 000万美元，并收回10 000美元本金。
第二种方案是，股票和债券各投资5 000美元，20年后债券利息收入为
10 422美元，股票股息收入6 864美元，期末投资组合资产总值为21 911美元。
第三种方案是，10 000美元全部投资于股票，20年后股票股息收入为13 729美元，再加上股价增值，期末投资组合资产总值为46 610美元。
由于股票股息收入不断增加，到最后全部投资于股票的股息收入会比全部投资于债券的利息收入还要多。因此20年后第二种方案的固定收益，比第一种方案全部投资于债券的固定收益还要多3 286美元。而在第三种方案中，投资者全部投资于股票在固定收益方面只比第一种方案只减少了271美元，但换来20年的股价巨大增值。
若再进一步深入分析，你会发现即使需要固定收益，也没有必要购买债券。这是一个相当激进的结论，来自于贝克威特根据我的要求进行的另一套分析资料，具体结果请见表3-2。
表3-2 100%投资于股票的策略
假定期初股息率为3%，其后股息和股票价格以每年8%的速度增长，每年投资者最低生活消费支出为7 000美元。 （单位：美元）
年限 年初股票价值 股息收入 年末股票价值 消费支出 年末资产价值
1 100 000 3 000 108 000 7 000 104 000
2 104 000 3 120 112 320 7 000 108 440
3 108 440 3 250 117 200 7 000 113 370
4 113 370 3 400 122 440 7 000 118 840
5 118 840 3 570 128 350 7 000 124 910
6 124 910 3 750 134 900 7 000 131 650
7 131 650 3 950 142 180 7 000 139 130
8 139 130 4 170 150 260 7 000 147 440
9 147 440 4 420 159 230 7 000 156 660
10 156 660 4 700 169 190 7 000 166 890
1~10年总计37 33070 000 166 890
11 166 890 5 010 180 240 7 000 178 250
12 178 250 5 350 192 510 7 000 190 850
13 190 850 5 730 206 120 7 000 204 850
14 204 850 6 150 221 230 7 000 220 380
15 220 380 6 610 238 010 7 000 237 620
16 237 620 7 130 256 630 7 130 256 630
17 256 630 7 700 277 160 7 700 277 160
18 277 160 8 310 299 330 8 310 299 330
19 299 330 8 980 323 280 8 980 323 280
20 323 280 9 700 349 140 9 700 349 140
11~20年总计70 66076 820 349 140
1~20年总计 • 107 990146 820 349 140
注：表中所有金额取整到10美元。
设计投资组合(3)
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