从道指30成份股看美国蓝筹股
武汉科技大学文法与经济学院 董登新（教授）
道-琼斯工业平均数（Dow Jones Industrial Average，DJIA）即人们通常所称的“道指”，因其成份股一直设定为30只，故本文也称之为“道指30”。作为美国最重要的股价指数，它既是美国经济的“晴雨表”，又是世界股市的“风向标”。它是世界上历史最悠久、影响力最广泛的股价指数。
在美国众多的股指中，道指之所以能成为全球范围内最有影响力的股价指数，主要是因为构筑这一指数的30只成份股（除微软和英特尔在NasdaqNM挂牌外，其余28只成份股均在NYSE挂牌）。据道-琼斯公司称，它们都是美国“蓝筹股”（blue-chip shares）的精英。
所谓蓝筹股，在股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。那么，作为美国蓝筹股的代表，道指30成份股究竟有何“超凡脱俗”之处呢？我们不妨深究一番，也许能够从中得到某些启示。
（一）公司规模大，国际知名度高。
作为道指30成份股的上市公司，无论在传统行业或是新兴行业中，它们都是这些行业的佼佼者，而且大多都是跨国公司。在它们中间，不少公司进入了世界500强的前50强，例如，在2006年版的世界500强排名中，属于道指30成份股的就有埃克森、沃尔玛、通用汽车、通用电气、花旗集团、美国国际集团（AIG）、IBM、惠普、家得宝、摩根大通、韦里逊通讯等11家上市公司，它们分别排名在世界500强的前50位中。
此外，从公司雇员数量来看，这些公司的雇员大多为10——30万之间，而雇员低于10万人的只有微软（7.1万人）和因特尔（9.4万人），而雇员超过30万人的则只有GM、GE和沃尔玛等。
不仅如此，在这些成份股中，它们的品牌更是驰名世界、享誉全球。例如，可口可乐、麦当劳、微软、英特尔、波音、运通、强生、宝洁、杜邦、惠普、迪斯尼等品牌，在全球范围内几乎无人不知、无人不晓，甚至在我们工作、生活的周边环境中，只要看到IBM、INTEL、EXXON、MICROSOFT、MCDONALDS、BOEING等字样，人们便知它是什么品牌、是做什么用的。
此可见，要成为道指30成份股中的蓝筹股，仅有“国内驰名”是远远不够的，它还必须有足够的世界知名度。我想，一个国家，这样的公司不要多，只需三十个便足矣！
（二）公司挂牌时间长，有的堪称基业长青。
在道琼斯30个成份股公司中，共有17家公司已在股市挂牌超过半个世纪，其中，挂牌时间在百年以上的有2家，它们分别是通用电气和AT&T公司。同时，上市时间最短的成份股挂牌时间也超过了20年。应该说，这些入选道指30成份股的上市公司，它们都是经受住了历史和时间考验的优秀上市公司。
此外，在道指30成份股中，还有许多公司是基业长青的，如“年龄”已超过百年以上的公司就有13家，占成份股只数的43%。其中，有6家公司“年龄”超过150岁；仅有6家公司的“年龄”不满50岁，年龄最小的为23岁，年轻公司主要属于新兴产业，如微软、因特尔。
基业长青是企业成功的标志。只有在历史的风风雨雨考验中能经久不衰的企业，才是真正具有生命力和竞争力的企业。这样的企业，不仅是民族企业的骄傲和自豪，它们更是一国经济的“脊梁”，是国民和投资者心目中的真正英雄。由此可见，没有历史的公司是没有资格号称蓝筹股的。
（三）公司成长快且扩张能力强。
在30只成份股中，大多数公司的流通股本在10亿股以上，只有6家公司的股本小于10亿股，但最小流通股本却是超过5亿股的。不过，流通股本超过100亿股的也只有通用电气（103亿股）；流通股本在10——50亿股之间的公司有17家。由此可见，股本大小似乎也是有个适度的问题，并非越大越好。
从这30只成份股的股本变动中，我们不难发现，这些上市公司的股本既不是一夜之间做大的，也不是从一开始就有如此之大。相反，美国许多公司上市时的总股本一般都不是太大。上市后公司股本不断变大的原因主要是：在公司业绩不断成长以及股价不断走高的过程中，公司通过对股份的不断分割（拆细）来增大总股本，一方面有利于稀释股权“含金量”、降低市场股价、减少控股成本；另一方面，可以扩大股东群体，有利于提高本公司股票的市场投资人气。
在近20多年的时间中，道指30成份股分割次数最多的当属HOME DEPOT、英特尔和微软公司，它们分别分割股票的次数为13次、10次和9次，其中，英特尔在10次股票分割中就有7次的分割比例均为2：1（即我国股民所称的10送10，或每1股裂变为2股）。目前，这三家公司的流通股本分别为20.41亿、57.66亿和97.92亿股。如此高比例而频繁的股份分割，如果没有公司业绩的同步扩张，是很难想象的。
（四）公司业绩随股本同步扩张。
事实上，道指30成份股的股本扩张正是与其业绩同步进行的。2006年度，在道指30成份股公司中，共有25家每股收益超过2美元，其中，每股收益在5美元以上的共有5家，只有5家公司的每股收益低于2美元，除通用电气偶然亏损外，每股收益低于1美元的仅有1家公司（因特尔0.86美元）。这样的业绩表现，在今天的美国，应该算是十分优秀的。
再从每股净资产这个存量指标来看，就更能说明问题。在30个成份股公司中，2006年的年报资料显示，除微软外，其他29家公司的每股净资产都在6美元以上，其中，有23公司每股净资产超过10美元。其中，有7家公司每股净资产不低于20美元，最高为AIG37元。这里，尤其值得说明的是，在公司总股本长期不变的前提下，随公司成功经营积累而不断做大每股净资产应该是很正常的事情，但若是在总股本不断扩张且已达到相当规模的情况下，公司仍能保持一个较高的每股净资产水平，这恐怕就不是那么容易的事情了。
为此，我们可以反推出这样的结论：对于任何上市公司，无论何种动机的股本扩张，如果没有业绩同步扩张的实质性支撑，就只会加速公司股票沦为“垃圾股”的进程，其后果必然是“搬起石头砸自己的脚”。这样的例证，我们从美国其它上市公司中也能找到许多。
（五）公司现金分红普遍而优厚。
在美国上市公司中，按季兑现支付红利是十分普遍的，而按年或半年支付股息反倒不是很常见。当然，也有许多公司根本就没有股息分配。此外，也有一些公司偶尔还支付额外股息和特别红利。
据统计，道指30成份股在2006年已实施的现金红利分配中，每10股支付现金红利在10美元之上的公司共有15家，占30只成份股的一半。其中，每10股支付红利最高的是运通为76.4美元。分红水平最低的也有近3美元，分红水平低于5美元的只有5家。
在前述股本扩张到如此庞大的情况下，这些成份股公司依然能够有如此丰厚的现金红利回报，这样的蓝筹股，怎能不吸引投资者对它们的投资兴趣和投资欲望呢？只要有了这种长存的投资人气，公司的股价水平就能长期处于稳定、坚挺的状态。这便是蓝筹股一贯的魅力所在。
（六）股票流通市值庞大，股价分布错落有致。
按
不难想象，如此庞大的总市值，如果没有这些蓝筹股公司的大流通股本和高股价，是难以继任道指30成份股的重任的。
再从股价的分布来看，
相应地，在道指历史高位运行的一年中，其30只成份股的12个月平均市盈率仅为14.59倍。其中，22只市盈率低于20倍，另有6只市盈率介于20——25倍之间，最低市盈率为9.95倍，有11只成份股的市盈率低于15倍。
从过去的熊牛交替来看，道指成份股始终能错落有致地、均衡有序地分布在价位水平不低的各个档次上，这便是蓝筹股的“大将风范”。如果说，一旦遇上疯狂飙升的牛市，它们全都一飞上天；而一旦遇到苦寒难耐的熊市，它们一下子又全都趴下。这样的股票是不够资格充当蓝筹股的。
最后的结论：美国的蓝筹股是经过200多年的市场经济苦心经营而孵化和培育出来的，它们的做强做大正是美国经济强大的基石。我国股市目前虽然还没有“美国意义”上的蓝筹股，但随着我国社会主义市场经济的快速发展，我们的上市公司也会日益强大起来。可以预料，在不久的将来，随着国内知名品牌不断地成长为世界驰名的国际品牌，我们“中国版”的世界蓝筹股公司将会越来越多。到那时，我们的祖国一定会更加繁荣、昌盛、富强。
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