2007年9月11日星期二，沪指下午连续向下突破5300点、5200点和5100点大关，收于5113.97点，当日下跌241.32点。股市下跌，虽然不是历史最高跌幅，但是却可能导致一些投资者倾家荡产。而笔者近日在媒体，在网络没有看到类似的警示与提醒，因此笔者针对这个问题进行一些分析。

    这是个有很重要警示作用的一天。很多做股票的投资者为自己的股票被套而惋惜，但是其实这不最严重的情况，最严重的情况是如果这天已经推出了股市期指，那么做期货指数的人就可能在最后半小时中倾家荡产，或鸡犬升天。

    首先我们要说一下指数期货。由于目前国内还没有推出，只能参考国外来设想。

    指数期货的操作很简单，只要在指数期货公司开户，交纳买卖指数的保证金，然后就可以买卖了。

    而买卖以手为单位，然后每买卖一手均有规定的保证金，当日结算。

    如果假设，操作一手的保证金为1000元，一次购买起点为10手，从购买之时起指数每涨跌1点，你就盈利或亏本5元。且按国外惯例假设，可以买入、可以卖空进行操作，并到保证金亏完是强制平仓。

    然后我们在回想股市911的一天，股票指数一天中开始时候到14.30虽然在跌，但是与平时没有太大差别，但是最后半小时，特别是最后15分钟，市场如瀑布一举下跌200点，致使投资者没有时间去反应与操作。

    如果股票指数期货已经开始操作了，这个时间会产生什么样的后果呢？

    按股市运行的普遍情况，如果股市一天虽然下跌很严重，但是在最后往往会有稍微反弹的迹象。因此做指数期货的大部分投资者心理会按常规操作。比如比较有经验的期货公司经理会一早卖出，因为这天股市会由于利空消息而有下跌。

    按常规职业的指数期货投资者，会根据指数的实际情况进行买卖不同的操作，以达到利益最大化，比如在指数最低的时候买入，到最高的时候卖出。或者一早做空卖出，到最低时候买入平仓。他们均可以在利多利空情况下正确操作而获得收益。

    但是如果是个人投资者，只要一步操作不当，那么就可能完全不同，而且可能是利多利空均亏本。如果在911最后半小时，你看一天指数在跌，想在最后时候会有多抬头，哪怕是30点，也可以做一下。那么，你一旦买入指数，等发现股市指数与你的想法相反的时候，你根本无法操作已经把你的保证金全部送进虎口，血本无归了。当然，你买对了你也可能在这一天就翻了一翻的利润。

    指数期货是一个冒险，但是大概个人投资者的成功率要比任何市场要低。因此真正做期货的个人投资者并不多，而国内操作指数期货的经理又更少了。

    笔者不知道目前已经获准经营指数期货的公司经验如何，但是笔者有一点可以肯定，即使那些是美国或者香港请回来当投资经理的专业人士，对中国特色他们可能也是没有太大经验。当然香港的投资经理要比美国的好，原因就是对中国更了解。

    而我们普通投资者，笔者写此文章，就是警示期货指数的操作风险。更不能随便听信指数期货公司推销人员的推销，只要认识到，投资中利益与风险并存，利益越大，想伴随的风险也越大。

    也许笔者的警示没有更有效的例子来说明问题，因为在股市911我们还没有正式实施指数期货，但是笔者认为，就别用倾家荡产的例子这样残酷的情况了，先打预防针，比进医院住院治疗更好。