08年两保首季业绩：国寿好像差；平安好像好。国寿入34亿，跌6成，平安入71亿，升24%。市场意见：有分析员说，国寿盈利减是因⑴股票浮亏55亿，⑵提保险准备金多120%。保险责任准备金：首先要知道什么是提取保险准备金。保险公司收到客户的钱用来投资，公司资产多了，但如何区分属于公司和客户的所占部分? 准备金属于负债。中国会计制度较国际会计制度在这方面较为“严谨”。公司可否拨少一点准备金增加盈利? 这方面要看公司的原则。政府没有规定如何计算准备金，是由公司的精算师逐张保单计算。数年前AIG出了会计问题，为鼓大利润，降低了准备金，什至令CEO 都下了台。国寿方面，准备金的政策有连贯性。而准备金大幅增加同保费收入增加有关。为何保费收入增加39%，但准备金增加120%?因为大家睇漏了! 准备金属于负债(客户的钱)，假如客户退保(或保单满期)，公司要卖股/债还钱给客，资产因此下跌，负债亦会减少(由准备金回拨)，搬回利润表。但事实上保险公司收到保费要把多少比率当作准备金?

由公司的精算师逐张保单计算赔款。假如发现旧单准备金不足什至要增加准备金。国寿方面有连贯性。回拨方面，一个客买，另一个客退保，即一个走，一个回拨，会计方面要在利润表将提取准备金加番拆仓(赔钱和到期)加埋退保。08年第一季提取准备金有440亿；拆仓(赔钱和到期) 有360亿；退保有140亿，共940亿。07年第一季提取准备金有200亿；拆仓(赔钱和到期) 有390亿；退保有100亿，共690亿。940亿比690亿多38%，与保费收入增幅相同。这方面与保单质素“完全无关”! 用上述方法计算，2005 – 2007年国寿贯彻地保持此比率于92%。1022亿寿险收入除以940亿即92%。代表收1022亿保费中有940亿是预备赔给客的。2007年第一季有740亿寿险收入，准备金690亿，比率93%。此比率由05-07年平均92%。代表国寿卖的产品没有太大变动，主要是传统保单和投资分红保单。

有分析话国寿准备金大幅上升是因为保单质素下降，林伯认为“A little knowledge is a dangerous thing”(A small amount of knowledge can cause people to think they are more expert than they really are).(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

林伯计算的方法是一个“快捷方式”，实际上每一年附注中准备金的变化是有计算的，但季报没有附注，所以才用此方法计，亦十分接近。从准备金的变化看到的意义是“生意好咗”。人寿保单有季节性，通常第一季保单收入占全年35 – 40%，但投资收入有一个「错配」，收了一大笔保费，要预备一大笔准备金，但经常性收益，例如定期存款利息(只有3个月相比一年40%准备金)/股息/债息仍未收到。中国会计制度要求所有开支皆在利润表反映，与国际会计制度不同。浮亏系“影相问题”，任总第一季都唔见咗147亿，再影相又赚番。平安在准备金对保费方面，05年87%；06年96%；07年136%；08年75%，精算假定不同。太平洋保险方面，06年97%；07年117%；08年122%，而太保以万能险为主。

超过100%即要以投资补贴，代表保单唔好赚。想睇清楚d，要用国际会计制度。国寿07年报p14，保费收入以中国会计制度为1980亿；国际会计制度分保费/存款，存款940亿，保费104亿。国际会计制度把投资形合同(分红/非分红)当作存款(即当作客户的存款)，假设随时可以由客户提走。传统保单方面，国际会计制度要求计算死亡率和现金价值。保单头几年现金价值很低。精算师要计算整体死亡率有多少，和现金价值。以国际会计制度，由05 – 07年传统保险准备金只须拨43 – 48%，中国会计制度去到90多%。国际会计制度低很多，中国会计制度较保守。所以用国际会计制度计算是赚多d钱。

而且，用国际会计制度，佣金可当作延递承保费用(可摊销)，拆仓/退保/满期不用扣利润，只有赔款/分红…才扣。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

已知中国与国际会计制度不同，1022亿保费，假如40%是传统保单，60%是投资型，用中国会计制度赚多少? 自己计一计用国际会计制度赚多少?

林伯今日观察到，在$35水平，有1200个散户共沽了600万股，一转眼就已被人扫掉，是什么人大手买? 是否专业买家(professional)?

如何睇一间保险公司

一个专业的投资者，睇一间保险公司，睇两样嘢就够，第一系睇管理层策略，点样拿多d保单番嚟。旧年林伯担心国寿保费收入上升只有不足10%。旧年个个都话投连险好卖，国寿卖传统保单不够竞争。但其实旧年投连险好卖都无用，旧年股市好，今年股市差，客户会退保。但今年现在才开始卖投连险则timing好。旧年国寿分红险分得多，达8%(全行最高)，今年个市一静，d单就拿拿声去哂国寿。分红险系有保证投资回报，似保本基金。市况一波动吸引力就增加。再者，最近一个月国寿万能险的回报有6%，比平安5%高。亦比银行存款和债券高。林伯认为国寿现正进行大攻势，国寿市占率由去年40%升至44.3%。平安市占率由去年16%降至12%。太保有10%，接近平安。此方面平安现在很危险，前无去路后有追兵，在此情况下林伯点都唔会要平安。(陈宏杰博客   blog.sina.com.cn/TimesBaby)

第二方面，投资方面国寿做得更加好。表面上倒退，但其实做得很啱key。跌市时就可以分辨出“谁是大人和细路哥”。阿妈话“熊来了”，细路哥即刻返屋企，掉低所有嘢；大人就反而去打熊人去食熊掌和取熊皮大衣。比较一下十大持股量，国寿减持平安、中石油(全沽)、中远洋、神华，但增持工行、建行、中行、VISA(长棍)。反之，太保、平安浮亏很少，但是平安卖了神华、大秦、万科、国寿，买盈富基金、恒升ETF、华宝债券基金、上投基金，返了屋企。太保卖了中铁/中石油/中远洋，买基金。现象就是，为了第一季业绩，太保和平安卖了很多股票消耗了很多浮溢(令浮溢实现)，浪费子弹。太保十大持股的浮溢只剩 21亿，平安74亿，国寿250亿。

经过此一浪之后，林伯觉得国寿管理层是№1，人工又平。杨超人工199万；马总人工接近7000万。国寿投资总监人工140多万。国寿最高人工的是精算师，600万。没有overpaid。林 sir认为用一亿多人工请几个人返来拋掉好股买2800，佢唔会happy。

当然林伯的前提是股市第二、三、四季会好转，他就第一季跌了34%，由顶计跌了一半，国寿浮亏55亿，咁第二季会否跌50%? 第三季又50%? 咁个市咪0! 哈哈… 而家最好多d熊出嚟唱衰等他可以执平货。