谁来拯救美国金融机构？

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谁来拯救不断倒下的美国金融机构？

——次贷危机击倒美国金融巨头！

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）

　　在1999/2000年的网络泡沫年代，NASDAQ成为重灾区，NYSE（纽约证交所）却屹立不倒。2000——2005年美国房市泡沫膨胀，近年来次贷危机应运而生，正朝纵深发展。现如今，NYSE同样沦为重灾区，正在受煎熬，而NASDAQ却仍在网络泡沫年代的半山腰徘徊。

　　（一）贝尔斯登消亡前——股价累计大跌98%！

　　贝尔斯登（Bear Stearns）成立于1923年，美国华尔街第5大投资银行，全球500强企业，主要从事资本市场、财富管理等领域的金融服务。在纽约证券交易所（股票代码：BSC）挂牌。贝尔斯登从20世纪90年代开始从事MBS（抵押支持债券）业务，正是在住房按揭MBS业务上表现突出，这使得近5年来业绩一直很出色。为此，2006年底、2007年初，贝尔斯登股价曾一度突破150美元。

　　2007年8月1日贝尔斯登宣布旗下两只投资次级抵押贷款证券化产品的基金倒闭。9月20日贝尔斯登宣布季度盈利大跌68%。5月底至8月底间公司账面资产缩水达420亿美元。

　　2008年3月14日，该公司股价一度下探26.85美元，比上一交易日收盘价57美元大跌30.15美元，跌幅为53%，创下历史最高跌幅。当天，美联储决定通过摩根大通公司向贝尔斯登提供应急资金，以缓解该公司的流动性短缺危机。这是自1929年美国经济大萧条以来，美联储首次向非商业银行提供应急资金。

　　2008年3月16日摩根大通宣布以总价约2.36亿美元（每股2美元）收购贝尔斯登，被收购股份为1.19亿股。3月20日，贝尔斯登股价收于5.96美元；3月23日，再跌至3.34美元。至此，贝尔斯登从150美元跌至3美元，仅用了一年略多的时间，累计跌幅达98%！

　　2008年5月31日，摩根大通正式宣布已完成对贝尔斯登收购的全部工作。随后，贝尔斯登消亡。

　　2008年6月19日，贝尔斯登对冲基金的两任前主管Matthew Tannin和Ralph R. Cioffi被正式批捕，他们将会面临犯罪指控。

　　贝尔斯登在被摩根大通收购后，取而代之的新公司ELEMENTS BG Small Cap ETN于2008年8月7日首次公开发行（IPO），并于次日正式在纽约证交所挂牌上市，股票代码仍为BSC，上市首日收于10.08美元。发行股本为400,000股。

　　（二）房利美与房地美被接管后——股价双双累计大跌99%！

　　房利美与房地美是美国房贷与次级贷款的“放大器”，它不仅助长了美国的房地产市场泡沫，而且更将美国次贷危机推向了灾难性的边缘。

　　1970年8月31日，房利美（Fannie Mae）在纽约证交所挂牌上市，股票代码：FNM。总股本为10.70亿股。2007年7月1日——2008年6月30日，12个月的净利润为-102.86亿美元，12个月每股收益（摊薄）为-10.538美元，每股净资产为18.228美元。

　　2007年8月，房利美的股价曾高达70美元之上，2008年9月17日最低探至0.35美元，累计跌幅达99%！

房利美主要持股人（截止2008年6月30日）

主要机构持有人

股数

比例%

价值*

DODGE & COX

69,420,681

6.45

$1,354,397,486

资本世界投资者

67,783,817

6.3

$1,322,462,269

FMR LLC

60,290,411

5.6

$1,176,265,918

LORD ABBETT 股份公司

48,894,083

4.54

$953,923,559

花旗集团

47,593,082

4.42

$928,541,029

Barclays 全球投资者英国控股公司

43,579,046

4.05

$850,227,187

美林公司

41,662,994

3.87

$812,845,012

STATE STREET 股份公司

34,734,888

3.23

$677,677,664

AXA

134,292,348

12.47

$2,620,043,709

资本研究全球投资者

116,900,866

10.86

$2,280,735,895

主要共同基金持有人

股数

比例 %

价值*

美洲成长基金

49,853,470

4.63

$972,641,199

DODGE & COX 股票基金

39,482,595

3.67

$770,305,428

美洲投资公司

29,151,100

2.71

$568,737,961

华盛顿互惠投资者基金

25,572,700

2.38

$498,923,377

资本研究全球投资者

116,900,866

10.86

$2,280,735,895

资本收益创造者

15,865,000

1.47

$309,526,150

可变的保险产品 FD II-对冲基金组合

15,822,890

1.47

$308,704,583

LORD ABBETT 附属基金

14,191,073

1.32

$401,607,365

DODGE & COX平衡基金

12,180,650

1.13

$237,644,481

　　1988年12月2日，房地美（Freddie Mac）在纽约证交所挂牌，股票代码：FRE。现有发行股本6.47亿股。2007年7月1日——2008年6月30日12个月的净利润为-53.84亿美元，每股收益（摊薄）为-8.326美元，每股净资产为-1.794美元。

　　2006年底，房地美股价高达70美元之上，2008年9月17日，房地美最低探至历史最低价0.25美元，累计跌去了99%！

房地美的主要持股人（截止2008年6月30日）

主要机构持有人

股数

比例%

价值*

Legg Mason 资本管理公司

53,282,703

8.24

$873,836,329

AXA

41,088,126

6.35

$673,845,266

PZENA 投资管理公司

33,409,788

5.16

$547,920,523

HOTCHKIS & WILEY 资本管理公司

30,699,170

4.74

$503,466,388

花旗集团

28,955,791

4.48

$474,874,972

资本世界投资者

28,840,433

4.46

$472,983,101

Barclays 全球投资者英国控股公司

26,506,215

4.1

$434,701,926

BRANDES 投资合伙公司

25,862,685

4

$424,148,034

FMR 公司

22,392,045

3.46

$367,229,538

资本研究全球投资者

64,868,000

10.03

$1,063,835,200

主要共同基金持有人

股数

比例 %

价值*

美洲成长基金

25,074,783

3.88

$411,226,441

LEGG MASON 价值信托

16,900,000

2.61

$427,908,000

美洲投资公司

16,313,700

2.52

$267,544,680

资本研究全球投资者基金

64,868,000

10.03

$1,063,835,200

资本收益创造者基金

11,800,000

1.82

$193,520,000

JOHN HANCOCK分类价值基金

8,624,938

1.33

$218,383,430

华盛顿互惠投资者基金

7,807,900

1.21

$128,049,560

DWS Dreman 高收益股权基金

7,725,664

1.19

$196,386,378

先锋 500 指数基金

6,141,149

0.95

$155,493,892

AMCAP 基金

6,050,000

0.94

$99,220,000

　　（三）雷曼兄弟申请破产保护后——股价累计大跌99%！

　　雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings Inc.）创立于1850年，是一家国际性金融机构——投资银行，业务覆盖证券市场、投资管理、个人融资及私人银行服务。总部设在美国纽约市，地区性总部位于伦敦和东京，在世界各地设有办事处。雷曼兄弟是美国的第4大投资银行，世界500强企业，目前在纽约证交所挂牌（NYSE：LEH）。现有发行股本6.89亿股。

　　1994年5月2日，在纽约证交所挂牌上市。雷曼兄弟发行股本为6.89亿股。2007年9月1日——2008年8月31日，12个月的净利润为-56.28亿美元，12个月每股收益（摊薄）为-9.595美元，每股净资产34.888美元。

　　由于受次贷危机所困，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司陷于严重的财务危机，2008年9月15日，正式宣布将申请破产保护。

　　2006年4月，雷曼兄弟的股价最高达到了157.69美元，2007年6月也仍冲高至82.05美元，然而，2008年9月18日，收于0.13美元。累计跌幅达99%！

雷曼兄弟的主要持股人（截止2008年6月30日）

主要机构持有人

股数

比例%

价值

AXA

65,706,019

9.46

$1,301,636,236

FMR 有限公司

39,508,981

5.69

$782,672,913

Clearbridge 顾问公司

39,152,716

5.64

$775,615,303

Barclays 全球投资者英国控股公司

27,197,060

3.92

$538,773,758

惠灵顿管理公司

25,532,766

3.68

$505,804,094

JANUS 资本管理公司

22,463,080

3.23

$444,993,614

STATE STREET 股份公司

21,734,886

3.13

$430,568,091

先锋集团

20,079,171

2.89

$397,768,377

Norges Bank 投资管理

17,527,013

2.52

$347,210,127

PZENA 投资管理有限公司

11,603,523

1.67

$229,865,790

主要共同基金持有人

股数

比例 %

价值*

Legg Mason 合伙人激进成长基金

11,984,300

1.73

$441,142,083

JANUS TWENTY 基金

9,772,495

1.41

$193,593,125

诚实成长/收益型组合基金

7,500,000

1.08

$148,575,000

诚实平衡基金

7,214,327

1.04

$142,915,817

诚实麦哲伦基金

7,000,000

1.01

$138,670,000

Janus Adviser Forty 基金

5,288,497

0.76

$104,765,125

先锋500 指数

5,043,480

0.73

$189,836,587

先锋/温莎基金

3,441,386

0.5

$152,246,916

先锋全部股票市场指数基金

3,201,654

0.46

$120,510,256

先锋机构指数基金

3,093,391

0.45

$116,435,237

　　（四）美林证券宣布被收购后——股价累计大跌83%！

　　美林（Merrill Lynch & Co., Inc.）创立于1914年。总部设在纽约曼哈顿，是美国最著名的投资银行之一。1971年7月27日，美林证券在纽约证交所挂牌上市，股票代码：MER。现有发行股本15.31亿股。美林的客户资产超过一万亿美元，在为个人与小型企业提供金融咨询与管理服务中处于领导地位。作为一个投资银行，八年以来它已成为国际上最大的股票和债券承销人。也是企业、政府、机关、个人的战略性咨询者。美林资产管理公司运作着世界上最大的共同基金集团之一。

　　由于受次贷危机直接冲击，损失惨重。2007年7月1日——2008年6月30日，12个月的净利润为-198.37亿美元，12个月每股收益（摊薄）为-21.365美元，每股净资产为21.425美元。2008年9月14日，美国银行宣布将收购美林证券。

　　2007年6月，美林最高探至95美元，2008年9月16日最低探至16.25美元，创近18年来的新低。一年多时间累计跌去了83%！

美林证券的主要持股人（截止2008年6月30日）

主要机构持有人

股数

比例%

价值*

Temasek 私人控股公司

86,949,594

5.69

$2,757,171,625

STATE STREET 公司

81,935,612

5.36

$2,598,178,256

DAVIS SELECTED 顾问公司

60,026,072

3.93

$1,903,426,743

AXA

48,345,162

3.16

$1,533,025,087

Barclays 全球投资者英国控股公司

40,698,727

2.66

$1,290,556,633

LORD ABBETT 股份公司

31,359,644

2.05

$994,414,311

先锋集团

29,543,141

1.93

$936,813,001

Clearbridge 顾问公司

24,352,951

1.59

$772,232,076

PRICE (T.ROWE) ASSOCIATES

24,099,828

1.58

$764,205,545

摩根斯丹利

18,691,718

1.22

$592,714,377

主要共同基金持有人

股数

比例 %

价值*

LORD ABBETT 附属基金

10,580,050

0.69

$527,203,891

先锋 500 指数基金

9,235,138

0.6

$376,239,522

戴维斯纽约风险基金

7,709,500

0.5

$384,164,385

先锋/温莎 II基金

6,521,570

0.43

$324,969,833

先锋全部股票市场指数基金

5,761,721

0.38

$234,732,513

先锋机构指数基金

5,664,603

0.37

$230,775,926

LEGG MASON 价值信托

5,576,600

0.36

$227,190,684

大学退休股权基金

5,088,500

0.33

$207,305,490

SPDR 信托系列1

5,058,786

0.33

$360,590,266

SELECTED AMERICAN SHARES

5,041,200

0.33

$205,378,488

　　（五）AIG被接管后——股价累计大跌98%！

　　美国国际集团（AIG，American International Group），是一家以美国为基地的国际性跨国保险及金融服务机构集团，创设于1919年。美国国际集团成员公司是美国最大的工商保险机构，旗下的AIG American General更是全美最顶尖人寿保险机构之一。美国国际集团在全球各地的退休金管理服务、金融服务及资产管理业务也位居世界前列。其金融服务业务包括飞机租赁、金融产品及促进其市场交易。美国国际集团不断发展的全球消费者信贷(信用卡)业务主要由美国的American General Finance管理。1984年10月8日，美国国际集团在纽约证交所挂牌上市，股票代码：AIG。现有发行股本为26.89亿股。

　　因受次贷危机直接影响，2007年7月1日——2008年6月30日，AIG12个月的净利润为-153.69亿美元，12个月每股收益（摊薄）为-5.982美元，每股净资产为29.042美元。

　　2008年09月17日，美国联邦储备委员会（Fed）宣布，向陷入困境的美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急救助。美国政府接管这家保险业巨头表明当局十分担心该公司倒闭可能会对金融系统构成的危险。

　　2007年6月，美国国际集团曾一度仍冲高72.96美元，2008年9月16日，最低探至1.25美元，一年多时间累计跌去了98%！

AIG的主要持股人（截止2008年6月30日）

主要机构持有人

股数

比例%

价值*

FMR 有限公司

160,817,676

5.98

$4,255,235,706

AXA

132,593,871

4.93

$3,508,433,826

DODGE & COX 公司

114,148,972

4.25

$3,020,381,799

STATE STREET 公司

96,320,952

3.58

$2,548,652,389

Barclays 全球投资者英国控股公司

94,039,496

3.5

$2,488,285,064

资本研究全球投资者

90,182,600

3.35

$2,386,231,596

先锋集团

78,906,131

2.93

$2,087,856,226

戴维斯 SELECTED ADVISERS

73,991,712

2.75

$1,957,820,699

富兰克林RESOURCES

45,658,943

1.7

$1,208,135,631

惠灵顿管理公司

32,756,840

1.22

$866,745,986

主要共同基金持有人

股数

比例 %

价值*

资本研究全球投资者

90,182,600

3.35

$2,386,231,596

DODGE & COX 指数基金

50,778,487

1.89

$1,343,598,766

美洲成长基金

35,112,200

1.31

$929,068,812

诚实麦哲伦基金

32,694,570

1.22

$865,098,322

戴维斯纽约风险基金

30,451,813

1.13

$1,406,873,760

诚实成长/收益组合基金

24,700,000

0.92

$653,562,000

DODGE & COX国际股票基金

24,303,500

0.9

$643,070,610

先锋500指数基金

23,976,053

0.89

$1,036,964,292

美洲投资公司

19,248,900

0.72

$509,325,894

DODGE & COX 平衡基金

15,657,600

0.58

$414,300,096

　　（六）华盛顿互惠银行倒闭后——股价累计大跌99%！

　　华盛顿互惠银行（Washington Mutual Inc.）创立于1889年，是全美第四大居民住房抵押服务供应商，也是一家区域性的金融服务公司，为消费者和中小业户提供多样化的产品和服务。1998年12月9日，该公司在纽约股票交易所上市，股票代码：WM。现有发行股本16.99亿股。

　　2007年7月1日——2008年6月30日，12个月的净利润为-95.89亿美元，12个月每股收益为-10.703美元，每股净资产为13.355美元。

　　2008年9月25日，美国储蓄管理局（OTS）宣布，由于判断客户存款持续流出而难于继续维持业务，已勒令主要开展房贷业务的华盛顿互惠银行停止营业。同一天，美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布，美国“第三大银行”——摩根大通公司以19亿美元收购了陷入困境的美国最大的存贷款机构——华盛顿互助银行。这是摩根大通公司继３月份收购美国第五大投资银行贝尔斯登以来在６个月里第二次购买深受次贷危机困扰的金融机构。

　　2007年7月，华盛顿互惠银行的股价一直在40美元之上；2008年9月26日最低价为0.15美元。一年多时间的累计跌幅高达99%！

华盛顿互惠银行的主要持股人（截止2008年6月30日）

主要机构持有人

股数

比例%

价值*

资本研究全球投资者

112,914,120

6.62

$556,666,611

HOTCHKIS & WILEY资本管理公司

99,545,845

5.84

$490,761,015

惠灵顿管理公司

66,002,802

3.87

$325,393,813

BARROW, HANLEY MEWHINNEY & STRAUSS, INC.

62,327,354

3.65

$307,273,855

BRANDES投资合伙公司

59,042,738

3.46

$291,080,698

HARRIS ASSOCIATES L.P.

43,328,295

2.54

$213,608,494

Barclays 全球投资者英国控股公司

38,753,200

2.27

$191,053,276

富兰克林RESOURCES, INC

36,204,915

2.12

$178,490,230

德意志银行 AKTIENGESELLSCHAFT

35,346,889

2.07

$174,260,162

DREMAN 价值管理公司

33,481,867

1.96

$165,065,604

主要共同基金持有人

股数

比例 %

价值*

资本研究全球投资者

112,914,120

6.62

$556,666,611

先锋/温莎 II

45,215,095

2.65

$555,693,517

美洲投资公司

29,400,000

1.72

$144,942,000

OAKMARK 选择基金

29,203,828

1.71

$143,974,872

富兰克林托管收益型基金

20,000,000

1.17

$272,200,000

华盛顿互惠投资者基金

19,580,651

1.15

$96,532,609

DWS Dreman高回报股权基金

19,379,994

1.14

$174,807,545

Columbia Fds Ser Tr-Columbia Marsico 21st Centry Fd

16,797,955

0.99

$151,517,554

HOTCHKIS AND WILEY 大市值价值型基金

15,485,542

0.91

$76,343,722

American Beacon 大市值价值型基金

14,720,300

0.86

$78,459,199

　　最后设问：美国下一个即将倒下的金融巨头又是谁？是谁持有了这些亏损倒闭金融机构的股权，包括普通股和优先股，甚至还持有这些倒霉的金融机构的债券？它们会不会也是下一个趴下者？美国的次贷危机真的会严重冲击全世界吗？中国的对策是什么？