《经济危机大揭秘》一瞥（5）
防备次贷危机的良方是福利社会主义
陈绪国
第四编：“次贷危机”。
美国的次贷危机，是人类历史上最大一次经济危机。俗话说，冰冻三尺非一日之寒，滴水穿石非一日之功。美国的次贷危机，实质上是上世纪八九十年代日本经济危机的延续。国际金融集团在日本房地产市场捞一把以后，赶紧撤资转向美国的房地产市场。他们为什么突然从油水肥厚的日本地产市场转向美国这个利润不高的地产市场呢？这是因为，一来，他们在日本这个国家呆很久了，已经捞个差不多了，再持续下去，没有多少可捞的了，久呆下去会有巨大经营风险；二来，美国是个超前消费的国家，无论是富人穷人，都喜欢超前消费，加上有房屋次贷机构保镳，自我感觉安全感比日本要强一些；三来，美国也是世界上经济上最发达的国家之一，又是经济自由化国家，里面有很多空子可钻，即使亏了也亏不到那里去。
第四编开篇，剑指新世纪金融公司。次贷危机是从2007年初开始叙述起的。金融飓风从新世纪金融公司、投资银行美林公司、花旗集团、以及大大小小的对冲基金、海外投资者开始刮起，下半年蜇伏了一段时间，其实这是昙花一现。
新世纪金融公司是一家著名的住房按揭机构，2007年3月12日，是个“黑色星期六”，这一天，是无声处听惊雷：美国第二大抵押贷款公司新世纪金融公司宣布：公司从此不再发放新贷款，由于没有现金付给摩根士丹利、花旗和高盛等债权人，目前公司已收到上述债权人的催款致函。受此消息影响，新世纪金融公司的股价立即响应，短期内跌至87美分，被证交所迅速停牌，企业濒临破产。新世纪金融公司的背后，有华尔街的经纪公司和许多次贷公司的支撑。2006年美国的银行和华尔街的证券公司，仅从承销抵押贷款支持证券方面的手续费收入就达26亿美元，比2001年增长了一倍。在得到甜头以后，这些机构为新世纪金融公司这类金融机构提供了数十亿美元的短期信贷和资金支持。房市火爆时，房屋价格扶摇直上，2005年美国房价创下了27年来的新高，次贷规模也水涨船高。2006年的次贷余额达到6000亿美元，占全部抵押贷款的20%，而2001年只占5%。就在这一年，新世纪金融公司共发放516亿美元次贷，坐上美国次贷的第二把交椅。新世纪金融公司肥肉吃多了，却很难消化。2007年1月份，新世纪金融公司共发放贷款42亿美元，其中，81%是次贷。2007年3月初，新世纪金融公司被监管当局列为两起犯罪调查对象。消息传开，公司股票应声大跌，只好宣布不再接受新的次贷。接着，100多家分支机构纷纷停业，7200名职员纷纷失业。
紧接着，有着84年历史的投资银行贝尔斯登公司的两支对冲基金投资的次贷证券，同样受到沉重打击，一支巨额亏损32亿美元，另一支也朝不保夕。对冲基金股票累计跌幅达14.5%。至2007年5月，基金损失约20%。贝尔斯登公司以及部分公司管理人员，在两支基金中投资不过4000万美元，能够从公司外部筹集5亿美元。利用财务杠杆，两支基金举债90亿美元，控制了超过200亿美元的投资，大多为次贷支持证券构成的复合证券。其实，这就陷入了非交易性的金融衍生产品的陷阱之中，不能自拔。贝尔斯登公司成也对冲基金，败也对冲基金，在做金融衍生产品的那一时刻，注定了他们要发生经济危机。
美林公司是世界上最著名的三大投资银行之一，2007年第四季度亏损达98亿美元，创下同比时期最高纪录。其实，这也是2005年房价黄金年所吞下的苦果，也是次贷的苦果。美林的CEO奥尼尔是个冒险家，他的冒险，不是在2003年至2005年牛市时期冒险，而是在此以后的熊市时期冒险。他要将代客交易转为自营交易，想带领公司走“利润最大化”的道路。奥尼尔雄心勃勃，企图将美林打造成全球性金融巨子。奥尼尔的薪酬直接同财务挂钩。2006年奥尼尔的总收入达到4640万美元，仅次于高盛公司首席执行官布兰克费恩5430万美元，同期美林公司的抵押贷款支持证券交易达440美元。美林公司于2006年12月份以13亿美元收购次贷公司第一富兰克林，由一级债公司转为次级债公司，从此坠落陷阱不能自拔。在次级债的拖累下，美林欲起死回生已经非常艰难了。奥尼尔在走投无路之时，美国参议院在美林宣布支付奥尼尔时1.6亿美元后，才开始考虑让股东对高管的薪酬进行限制。此时，奥尼尔的各项退休福利达到3000万美元，手中股票和期权市值约1.29亿美元。这种现象，通称为“富了和尚穷了庙”，也是我们所说的“穷庙富方丈”。
次贷危机的发酵，虽然最先出于次贷公司，银行也未能幸免。号称“航空母舰”的花旗银行是其中之一。花旗银行是世界上最庞大、最复杂的金融机构，拥有32.7万名员工，2.2万亿美元的资产。可是，在次贷危机中，CEO是由一个律师出身的普林斯掌管。2007年第三季度净利润比上年同期下降60%，第四季度亏损高达98亿美元，创下公司成立196年来最高纪录。花旗银行旗下的安然公司、世通公司，也是普林斯在2001年担任投行首席执行官以来搞臭的两家公司，官司不断，即使在倒闭以后，美国股民个个怨恨。花旗银行日本分行的私人银行业务被要求关闭，同年支付27亿美元了断投资者在世通公司一案的纠缠，消费信贷业务出事又被联储罚款7000万美元。这样一个劣迹斑斑的人，竟然坐上花旗银行的头把交椅达1年多之久，直到2007年12月才被赶下台。
次贷危机引爆的原因，一是房地产过热，二是贷款泛滥成灾。其他原因，有证券化加大了次级债市场风险、评级机构管理失控、次级债市缺乏透明度和监管、没有发挥美联储的货币政策、经纪人推波助澜、房估机构对房值虚估、投行利益最大化、购房者都有一个豪华梦等几方面。
次级债，是最大的危机发生器，它将实体经济的危机与虚拟经济的危机巧妙地联姻起来，能够催生出比一般经济危机大一百倍的威力。这种危机发生器，类似于氢弹的爆炸原理：是将特质的危机原子先进行特别的聚合效应，然后进行大分裂，大爆炸，迅速释放出比原子弹强一百倍甚至数百倍的威力。而普通的经济危机，即由经济结构和一般社会矛盾引发的经济危机，相当于原子弹的威力，在没有进行特别的聚合效应之前，即发生大分裂、大爆炸，相当于梯恩梯炸药数百倍的当量。
在法国等福利社会主义国家，本国本地区不发生次贷危机。是因为这些国家不是寻求利润最大化，不是要搞什么“GDP优先”、“政绩优先”、“效率优先”、“经济自由化优先”这一套唯利是图、唯生产力论的一套金钱游戏，而是强调福利优先、公平优先、资源的合理利用优先、解决经济社会穷富对立优先。而是一切从实际出发，一切从科学的发展观出发，一切从中产阶级和无产阶级的利益出发，一切从消灭地奴和房奴的目标出发，牢固地建设起经济危机的防火墙，清除地产与房产市场建设中的腐败现象，将次贷危机消灭在萌芽状态之中。
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