驱动消费增长的一个主导因素是居民收入增长，从2009年10月个人所得税缴纳创新高就可以得到明证，驱动之二，财富效应，由于房产价格的上涨和股市引发的财富效应，投资者再次感觉富裕，消费往往受当期收入影响最大，对于消费者来说，高房价增加了未来支出的不确定性，抑制当期消费较为严重；但同时我们也看到抑制消费的一些重要因素，如社会保障不足，中国参与基本养老保险的人数大概是2亿人，占成年人比例仅21.66%，和房价继续走高，高房价支出占据了80后相当一部分收入，不是打算存钱就是已经在支付高额的房贷，对消费支出产生了直接压抑，2009年的消费高潮特别是可选消费品主要得益于国家内需政策的拉动，家电下乡、汽车下乡和以旧换新等一系列政策措施，2010年仍然存在进一步扩展现有政策并出台其他拉动内需政策的可能，预计2010年社会消费额名义增速仍然有可能达到18%，如果扣除轻微通货膨胀的因素，实际增长率为16%基本上和2009年持平。历史的经验往往告诉我们，市场在进入牛市中期，投资品的表现往往强于消费品的，因为绝大多数消费品制造行业都处于下游，其成本转移的能力较低，无论是规模扩张还是品牌价格优势，化解成本随着通货膨胀的压力能力较弱，而且行业面临产能过剩，工业品价格下降，使得消费拉动和增长是政策刺激为主，但自然提升的消费空间并不很大，就商业零售业来说，要进行快速增长必须是依赖规模扩张，才能保证那点比刀片还弱的利润，何况商业零售行业必须承受越来越高的房租和物业购置成本，利润增长空间并不是很大，但跟随自下而上的分析我们认为消费品当中还有尚未被充分挖掘的品种，比如在汽车行业零配件方面，中药行业的品牌低估品种，商业零售行业中具有资产重组预期的品种，都会有一定的表现机会，但成功投资的机会把握取决于对公司外延式增长的预期，短期看来整个商业零售行业品种机会已经不算太多，股价也充分反应了估值，很难再获得超额收益。相反消费电子板块随着3G的应用和普及，相关的内容提供商如华谊兄弟、博瑞传播值得长线关注，毕竟他们作为新兴产业的代表，跟随性很强自身的竞争规模和盈利模式也渐渐形成，博瑞传播正在从原有业务以报纸广告、印刷和发行业务向互联网延伸，公司2006年参股手机游戏企业掌上乾坤(参股20%)，2009年100%收购网游企业成都梦工厂，2010年公司网游业务净利润占比接近30%；09年下半年，公司专门成立网游平台以拓展网游业务，而传统媒体业务为公司互联网拓展提供现金支持，良性互动正在展开，资产负债和盈利能力始终保持，未来3G时代分享移动和网游业务的盛宴，会有相当好的长线前景，可以逢低关注。