2 季度经济下滑+短期资金抛售将导致市场未来承受较大回调风险

 就目前的宏观经济运行格局，最大的分歧在于对09 年2 季度的判断。持V 型反转观点的投资者的主要理由是：

1）存货回补仍未结束，将继续持续到2 季度；

2）基建项目的拉动。但从目前细分行业信息来看，钢铁和有色金属价格都已经开始回调，我们认为这更多的支撑了国信宏观组的判断：09 年1 季度存货回补结束，2、3 季度在企业投资、出口和消费下滑的压力下仍将延续下行态势。

根据目前的信息，09 年1 月份之后的脉冲行情很有可能来自于新增票据融资的介入，而2 月份票据融资已经大幅下降，如果假设票据融资以3 个月期为主，那么最晚4 月份市场将承受较大的资金抛压。

重点配置电力设备和基建投资受益的板块

由于2 季度经济仍将处于下行格局的概率很大，在这种背景下，业绩明确增长的电力设备、建筑行业将成为配置首选，基建投资拉动导致景气预期改善的工程机械、水泥行业成为配置次选，火电和黄金等防御板块也值得重点关注。