完成重组后，公司规模、行业地位、收入利润均实现大幅提升重组前公司可控装机容量837.7万千瓦，投产权益装机容量约1097万千瓦。本次交易完成后，公司可控装机容量约2100万千瓦，约为收购前的2.5倍；预计2009年三峡-葛洲坝梯级枢纽全年发电量990亿千瓦时，约为公司2008年发电量442.78亿千瓦时的2.2倍，预计收入增长1.3倍，利润增长60%以上。

完成重组后影响公司主业利润的2大因素：发电量、综合贷款利率按照三峡年847亿发电量、综合贷款利率4.85%计算，收购后完整会计年度可实现EPS为0.59元；如果三峡年发电量提高到1000亿，其他因素不变，则EPS提高到0.80元。此后每年的净利润变化主要来自利润+折旧-分红之后归还贷款带来的财务成本节约，随后每年可提高EPS约0.027元。

对外投资：可提升股价1元发电主业外影响公司业绩的主要因素是对外投资，对外投资收益具有极大的不确定性，以09年3月31日为时点，公司对外投资账面成本约84亿，其中上市部分投资增值约47亿，按重组完成后股本计算，增加每股净资产约0.4元，但乐观的估计可以提升股价1元（湖北能源上市在近2年实现的可能性较大）。

业绩预测与投资建议。《重组预案》中的业绩指引09年净利润63亿，资产交割日是6月30日，63亿中包含出售建行h股等收益，我们测算以收购后完整年度计算847亿电量对应EPS为0.59元，1000亿电量对应EPS为0.80元。对应估值区间：0.6×20+1～0.8×20+1=13～17元。维持“谨慎推荐”评级。