迟迟不推出股指期货——意欲何为
关键词：股指期货 做空机制 半身不遂的股票市场
在中国，尽管我们一直在感觉股指期货都是近在咫尺，但股指期货依然是个千呼万唤不出来的东西，特别是在今年，我们几乎感觉股指期货的推出已经是触手可及的了。
但就在这时候，上海大学房地产学院副院长周洛华又一次给我们泼了冷水，他在4月30日的《新京报》上撰文指出：以目前我国上市公司的治理水平来看，可能在今后很多年内，我们都还不具备推出股指期货的前提条件。并为这个结论提供了貌似充足的理由：
他说从美国市场的情况来看，股指期货并没有一劳永逸的解决市场风险问题，倒是公司治理始终是市场的主题。并表示盼望股指期货的投资人可能忽略了一个重要的事实：股指期货只是放大镜而不是特效药。中国股市当前最迫切需要的不是引进一个新的做空机制，而是特效药——是形成更严格的公司质量和市场监管，内容包括：提升上市公司质量，改善投资者回报，加强市场监管，防止内幕交易，确保信息公平发布等。如果这些问题没有得到解决，就推出股指期货，那么可能发生问题被放大以后出现的更惨烈的下跌。
周副院长还通过国航东航等大型国有控股上市公司出现总额百亿元人民币以上的套保亏损，此前从未听说公司披露这方面的消息之类的案例，一个普通投资人从来就不知道上市的航空公司的套保策略是什么，执行机制是什么，风控手段是什么等因素，提出一些质疑：我们眼下迫切的任务究竟应该是给普通投资人一个做空东航国航的工具呢？还是赶紧提高这两个公司的治理水平呢？
此君所提出的都是貌似从保护散户股民的利益出发，维护他们的预期与既得利益的。
本人丝毫不否认公司治理在一个健康而健全的市场中的重要性。但问题是：股指期货迟迟不被推出——意欲何为？真的是为了保护中国股民的利益吗？
对这个问题，本人要大声地说NO！理由有如下三点：
首先要看股指期货不推出的情况下，做空的特权掌握是谁的手中。
股指期货无非是一种做空机制。所谓做空机制就是先卖出的选择特权。当下中国的证券市场是缺乏做空机制市场，也是相对垄断的市场。
在这样的市场中，卖出的特权在谁的手中呢？
显然是在两大证券交易所的手中、在以国有和合资为主的证券公司手中、在两市的那不到两千家上市公司，以及那些资金雄厚的庄家的手中。
当然，也不是别人（比如中小投资者及散户股民）就不能卖出。虽然逻辑上，他们也可以通过在获利了结，落袋为安，但在人的贪婪本性的支配下，除非在完善的投资策略指导，并克服一切因素而坚定地执行的情况下，否则都难以做到真正的获利了结。因此他们的卖出的本质驱动力量更多的是无奈的割肉。
其次要看没有股指期货的情况下，散户股民是利益的获得者还是利益的输送者。
放弃了做空机制，就相当于下棋让了对手半边棋，那就给了拥有做空权利的人以特权。这是人为地制造不平衡，加之证券金融领域的信息不对等。即使多空双方实力、水平和经验相当，都难以成为公正的游戏。而在当今中国证券市场上，这些不对等都是客观存在的。这就使得中国的散户与中小股民成为利益的输送者，甚至时刻处于任人宰割的状况下。
这还不是最恐怖的！
假如最终资金流入了国家与政府的口袋，失去了利益的散户股民也可以凭爱国而聊以自慰的话，那么这种自慰在很大程度上就是异想天开。
原因是在中国入世五年之后，中国的金融市场逐步全方位开放：证券公司成为合资、基金成为合资、银行成为合资、保险公司成为合资、甚至QFII这样纯粹外资的基金都被合法化并且规模也在不断扩大中。如此，股指期货的缺位状况就形成并助长了外资通过证券市场而实现了对中国散户股民血汗钱的公然掠夺。
具体数字就不去考证了，大家稍微想下就可以很清楚地得出结论。
第三是看股指期货推出的最佳时机。
既然股指期货等做空机制的推出，对强势者是一种权利的出让与剥夺。而让人把曾经拥有的特权让出来，难免会不甘心。所以总是会有很多人为股指期货的推出设置障碍。但这不能成为延迟的原因，更不能为这不可告人的目的而文过饰非。
做空机制不管是在什么时候推出，对市场的影响都是一样的，肯定会对大市有巨大的影响，至少在所推出的一个季度左右的周期内是会带动大盘指数下行的，只是在大盘探底的时候，会是一种利多因素，在大盘上扬的时候，就肯定是利空因素了。
因为证券市场的本质是为企业提供融资手段，为财政贡献印花税，为民众提供投资理财的选择，所以越是在大盘上升的时候，越让人不忍心断送高昂的势头；越是在做多力量强盛、心理躁动的时候，就越不是推出股指期货的最佳时机。
在大小非因素影响得到控制、创业板正式启动、IPO重新开闸放水、越来越多的利多因素与政策刺激出台之际，大家均在幻想着中国成为低迷的世界经济中率先走出泥沼的国家，而除了GDP保八、信贷与投资热情高涨之外，股指的上扬应该也是重要标志性的指标之一。
就如2007年9月10日的文章《关于后市的三个大胆预测》中所说的：股指期货“至少在11月之前的可能性不会很大”。这个逻辑关系适合任何一个年头。
而且“一旦股指期货正式推出，就是市场机制正式，并使得市场价格更加客观公正。来自市场的因素使得市场的任何参与者都可以根据自己的分析与判断下一步的价格走势，并随意做出买入与卖出的决策，就从单纯得近乎无奈的行为转变成为双向交易。在这样的权利诱导下，肯定是要使用的，因此，民间与国际资本，甚至那些越来越阳光化的私募基金与公募开放式基金，都会在短期内做空的，而国资顺理成章地就会起到托市的作用。”
股指爬得越高，股指期货所形成的做空动能使得指数跌得越重。在飘扬的大盘指数之上洋洋自得的投资者，越有必要担心被撤了梯子，那将是证券市场中财富的新一轮洗牌。
最后再说一句：
当别的国家的证券市场都有健全的做空机制的时候，缺乏做空机制的股票证券市场就是“半身不遂的股票市场”，在这样的残疾市场中的一切游戏规则都是扭曲变形的。
那些在制度健全、经验丰富、手法高超、实力雄厚的外资机构投资者来玩，就如巨人到侏儒国来做强盗，难以得到势均力敌的较量，虽然得到了丰厚的回报，还要在内心窃喜之余，在心底嘲笑：
——这群傻冒！
贾春宝
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