积极发展中国的住房贷款证券化
——《后危机时代：中国住房贷款》序
我国住房金融的发展时间短，品种少，风险大，效益低，政策性住房金融如公积金的投资渠道单一，投资收益率低下，沉淀资金负利率，缺乏增值保值的有效手段；我国商业性住房贷款也不够发达，金融机构往往重生产性贷款、轻消费性贷款，在2009年，个人住房贷款余额占金融机构贷款余额的比重仅为11.17%，而美国为20~40%。我国住房抵押贷款还存在着证券化程度低、金融机构风险集中、有的住房产权模糊、抵押贷款期限太短、机构投资者的资金流向受限等一系列的问题。
本书的作者对于住房金融特别是中国的住房贷款证券化进行了深入的探讨，给出了实施证券化的可行性分析及完善我国住房金融体系的方案。根据世界银行模型和有关研究估计，1亿元的住房贷款证券能够带动5亿元以上的国内需求，住房抵押贷款证券化（MBS）将有力地促进经济增长，推动金融效率的提高，特别是在降低商业银行的金融风险、提高资本流动性、改善资本市场的效率、培育银行创新能力、促进混业监管等方面，MBS的潜力不可低估。
当然，住房抵押贷款证券化也面临着各种风险，如金融产品的过度衍生、高杠杆率融资的风险放大、借贷的信息不对称及风险逃避机制的不断激化、货币政策在市场预期下的失灵，等等，但是作者指出，如果不搞住房贷款证券化，我国面临的风险和损失将会更大，一方面房贷高增长，另一方面贷款不良率提高、房价波动和加息风险增强，房贷隐性风险积累、信用风险上升。因此，只有不断地进行金融创新，才能有效地化解风险。作者认为，美国次贷危机的罪魁祸首并非金融衍生品，更非金融创新，而是在政府及法律的压力下金融机构被迫为穷人买房提供方便而导致的结果，是美国平等权利运动的一个副产品。房贷证券化仍然不失为二十世纪最具价值的金融创新。
胡星斗