威尔鑫周评：从欧美官方意愿看金市前景
2010年12月3日
本周国际现货金价以1363.85美元开盘，最高上试1398.3美元，最低下探1353.05美元，截至周五午盘时分报收1391.5美元，较上个交易周上涨27.4美元，涨幅2.01％，周K线呈现一根振荡上行的中阳线。
本周欧债危机之忧虑情绪从爱尔兰向葡萄牙、西班牙蔓延，投机的荷尔蒙仍强烈作用于市场，令美元一度上行至81.43点。但欧美官方却传达出越来越明显的市场意愿：当前美元的被动强势与欧元遭遇的投机性打压，既不符合美国意愿，也不符合欧洲意愿。久经沙场的市场人士应该明白这样的市场道理：无论投资还是投机，如果推动市场运行的路线背离“执政党”方针，这样的市场运行趋势定难长久。笔者以为目前正是这样。美元的持续强势不利于美国经济的复苏进程，不利于美国就业环境的改善。欧元的弱势更被欧元区各国强烈视为威胁到欧洲金融稳定，甚至欧洲央行作出随时可能进行阻击针对欧元投机攻击的市场干预表态。可见，当前欧元弱势与美元强势的持续有违欧美执政党意愿，这种情况难以持久。那么当前对应的黄金市场应会作何反应呢？趋强运行可能极大，下面进一步展开分析。
美国希望美元持续走强吗？美元持续走强对美国的意义在哪里？总有阴谋论者认为美国会通过一场全球金融“革命”来重树美元全球威信，来摆脱庞大的美元债务，重树美国金融霸权。致“对手”死地而自己重生。对手主要有俩：中国和欧洲。对付欧洲的手段是解体欧盟，让欧元消失。目前欧洲主权债务危机便是美国送给欧盟的原子弹。对付中国的手段首先是制造泡沫，然后利用强势美元吸引热钱出逃，拖垮中国经济，甚至引爆中国式次贷危机。热钱重新回流美国，就业环境全面改善，美国经济、金融重新再度崛起。恕笔者愚顿，至少目前难以信服这样的逻辑。也认为目前美国缺少让美元持续大幅走强的根基，至少在美国拉开连续升息的步伐前是这样。故对于当前美元的强势，笔者不认为是美元宏观趋势的强势逆转，应仅仅是欧债危机的投机反应。如果说还包含美国阶段性官方意愿，那么初衷是转移或淡化全球对美国第二轮量化宽松背景下，美元进一步大幅贬值的忧虑与非议。欧债危机被随之渲染与利用，但这注定是“点到为止”的事情。借用美国达拉斯联储主席费舍尔周三(12月1日)的观点，当前的美元强势仅仅是矮个子里的将军，是投资者对欧洲愈演愈烈的债务危机担忧，而非对美国经济前景的乐观。故美国经济、金融本身病得不轻，难以羸弱之躯对欧洲行攻击之实。除欧洲基于金融稳定希望欧元持稳走强的考虑外，全球其它国家可能都希望本币贬值，以获得在国际贸易中的竞争优势，美国同样如此。关于美元相对于欧元的稳定性，早在上半年希腊债务危机期间已得到充分展示，没有必要继续利用欧债危机的题材来重复解剖。故当前美元的走强不符合美国官方的中长期意愿。关于美元在美国新一轮量化宽松政策下可能的进一步贬值，美国圣路易斯联储主席布拉德周四(12月2日)表示，这是央行宽松政策的正常附带产品，此论调促使美元延续回调。
当前的欧洲在全球属于特殊情况，他们不希望看到欧元因欧洲主权债务危机忧虑而进一步走弱。稳定市场对欧元区金融信心被视为头等大事。欧元的进一步下跌将被欧洲央行视为投机性攻击，极可能招致欧洲央行的市场干预。德国央行总裁兼欧洲央行(ECB)管理委员会委员韦伯表示，他相信欧盟领导人会作出一切努力击退对欧元区的攻击。欧盟委员会主席巴罗佐周三(12月1日)也表示，他对欧洲央行(ECB)抱有信心，相信欧洲央行会为保护欧元区的稳定而采取一切必要的措施。此外，美国也不希望欧债危机对欧元区的打击形成对美国唇亡齿寒的格局，故本周也表态将尽可能协助欧洲脱离债务危机。某位美国官员周三(12月1日)在接受媒体采访时表示，美国将准备支持通过增加国际货币基金组织(IMF)在欧洲金融稳定机制的资金承诺来扩张该机制的规模。尽管此后另一位美国财政部官员出面辟谣，但这表达出美国不希望看见欧债危机进一步纵深的关切。美国政府日益担忧欧债危机对全球经济的放射性作用，并已派出美国财政部的一名官员前往欧洲与相关各方进行会晤。美国目前在IMF拥有最大的份额，而IMF已经向欧洲金融稳定机制出资2500亿欧元的资金，占比三分之一。
可见，阶段性欧元的主动下跌及美元对应的被动上扬，不为欧美官方所乐见，这意味着美元的涨势及欧元的跌势可能不具中期持续性。故尽管本周关于葡萄牙、西班牙债务危机的渲染愈加强烈，但欧元跌势与美元升势已明显受阻。葡萄牙总理苏格拉底上周五(11月26日)表示，葡萄牙具备继续从市场融资的全部条件，并且2011年预算案的通过应能提振投资者信心。本周三，葡萄牙公债的顺利标售令市场忧虑情绪释然。欧债危机对市场的投机价值在进一步降低。国际货币基金组织(IMF)主席卡恩(Dominique Strauss- Kahn)周四(12月2日)高度肯定了欧洲央行(ECB)在处理欧洲债务问题时的完美表现，并进一步表示，欧洲其他国家也离“掉入深渊”不远了，欧元区不得不着手处理中期财政巩固问题。意味着欧洲央行能处理好欧债危机的纵深。此外，交易商表示，欧洲央行已经开始买入葡萄牙和爱尔兰国债，也示意欧债危机题材未必还存在多大投机利用价值。
尽管近两周美元表现很强，但金价表现同样趋强，市场解读为欧债危机对黄金与美元共同的避险提振。但笔者以为可能更多包含着对全球流动性过剩的忧虑，随后市场关注的焦点可能再度回到以美国为代表的量化宽松政策上，日本、英国早已跟随量化宽松。此外，欧洲虽身处主权债务危机的漩涡，但也表达出量化宽松的意愿。欧洲央行行长让-克劳德•特里谢暗示，欧洲央行有可能大幅扩大对政府债券的购买，以压低不断飙升的借款成本。故发达国家量化宽松的货币政策仍将构成中期市场的向导，欧债危机诱发的市场表现可能仅仅是阶段性市场的逆向波动。美元可能再度于量化宽松的大背景下延续中期跌势，黄金及其它资源价格会再度走强。
对美元的市场表现，我们近期在技术上做过更为细致的分析，目前在周评中予以再度回顾。我们认为，美元在81.20点附近将面临极强阻力，甚至不排除构成美元阶段性反弹终极的可能。如美元日线图示：
上半年“悄然”爆发的希腊版欧债危机令美元从74.18点大幅上行至88.71点。目前爱尔兰、葡萄牙、西班牙主权债务危机题材轮番轰炸，美元仅从75.63点上行至周二最高的81.43点。当然，涨势有可能在欧债危机题材下有违欧美官方意愿地持续，但至少短期技术面压力明显。目前美元上行遇阻半年线与年线胶合的共振压力区，这里还分布着74.18～88.71点上半年欧债危机美元上行波段的二分位压力，故技术调整难免。9月份，美元弱势反弹遇阻季度线与半年线形成的胶合压力，引来新一轮中期跌势。当前，半年线与年线的胶合压力更不容忽视，不排除阶段性美元的反弹就此见顶，有违欧美官方意愿的欧债危机投机题材可能“点到为止”。
此外，即便参考美元运行的时间节律，美元也存在极大技术性调整需要。美元在11月初见底75.63点后反弹18个交易日触及81.43点。在美元运行的历史上，连续18个交易日左右的反弹后往往引发至少的技术性调整。回顾09年12月美元见底74.18点后的上行，第一轮涨势也在上行18个交易日后见顶，尽管随后美元还有更大中期涨幅，但这个技术性调整未能幸免。07年11月23日见底74.49点后的弱势反弹历经19个交易日，随后迎来新一轮中期跌势。故此，我们认为就时间节律而言，阶段性美元涨势也面临至少的修正需要，尽管这不一定代表美元就此直接转势下行。周三美元开始的大幅回落，印证了我们技术判断的正确性。
金价对美元的阶段性技术调整作出了提前反应，周三金价与美元共同大幅上行，市场解读为欧债危机使黄金与美元共同泛发避险魅力，但笔者更愿解读为金市主力对美元可能转弱的前瞻性预期。我们本周在专业报告中也作出了这样的肯定解读，这种解读来源于对冲基金的资金流向信息。我们在11月28日的专业报告中分析，上周对冲基金在场外买进黄金的意愿非常强烈，这意味着至少短期金价没有下行风险，甚至可能迎来极佳中期机会，上半周应该积极逢低买入，金价基本没有形成中期头肩见顶下跌的可能。无论美元作何表现，短期金价似唯有上涨一条路。本周金价的周收盘应该在1390美元上方，这意味着头肩顶预期存在极大失败可能。高盛(Goldman Sachs)在周三的报告中表示，受美国新一轮定量宽松政策支撑，2011年黄金价格可能会继续攀升，2012年将在每盎司1,750美元左右见顶。高盛预计金价将在12个月内攀升至1690美元/盎司，6个月金价预期为1565美元/盎司，3个月金价预期为1480美元/盎司。尽管高盛在金融市场中常背负诱导投资者的“大鳄”名声，但这个结果与笔者分析较吻合，甚至笔者预期更为乐观。
最后，再看黄金ETF操作，全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust周三在金价振荡趋强中大幅增仓7.288吨，使得总持仓达到1293.891吨，周四进一步增加4.556吨至1298.447吨。自10月14日以来，SPDR总共只有5次增仓，本周增仓意愿明显加强。这仍代表着SPDR对金市的战略看多意愿。关于SPDR对市场的战略把握，观其4月26日至6月29日期间的密集加仓可知，这其间增仓约200吨，综合成本在1210美元附近。目前金价历经10月中旬后近两月的时间整理，SPDR再度出现加速增仓迹象。如果随后SPDR进一步延续类似周三、四的持续性加仓，将代表其对市场前景更加肯定的乐观，这对投资者具备较大战略参考价值。而我们在具体市场分析中，周初即给出了准确而肯定的定调，本周应该逢低买进。即便周三、周四，逢金价回调至1385、1383美元附近，我们也再度建议投资者可以继续建仓或增仓。短期金市应该不存在大幅回落风险，中期机会也将明显大于风险。当前貌似的头尖山顶，或在几个月后变成金价运行的山腰丘陵！
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