2007年中国连锁企业资本运营状况分析报告（下）

 

王方剑

 

 

 

IPO（上市）：

海外上市成热潮  行业分布琳琅满目（标题）

 

2007年，中国连锁业共有13家企业在国内外上市，是连锁业上市的一个“丰收年”。

（详见表2）

 

表2  2007年中国连锁企业国内外上市一览表

公司名称	上市地点	上市时间	所属行业或细分市场
银泰百货	香港	2007年3月	百货
味千拉面	香港	2007年4月	餐饮
佳华百货	香港	2007年5月	百货
百丽	香港	2007年5月	鞋业
新华文轩	香港	2007年5月	图书零售
盈进集团	香港	2007年6月	鞋品零售
新世界百货	香港	2007年7月	百货
江苏时代超市	香港	2007年7月	超市
易居中国	美国	2007年8月	房地产经纪
报喜鸟	中国	2007年8月16日	服装
中国动向	香港	2007年10月	运动服装
全聚德	中国	2007年11月	餐饮业
海王星辰	美国	2007年12月	药品零售

 

笔者对统计到的资料进行梳理、分析发现，2007年国内连锁企业上市有以下特征：

 

特征一：上市地点以在海外占绝对比例

在2007年上市的连锁企业中，在海外上市的企业占了绝大多数，共有11家，其中美国2家、香港9家，在内地上市的只有全聚德、报喜鸟2家。

特征二：上市公司的行业琳琅满目，出现了众多行业的新势力

2007年上市的连锁企业，行业分布琳琅满目，百货、超市、酒店、餐饮、鞋业、图书、房地产经纪、运动服装、药店等行业国内领先的连锁公司纷纷上市，景象蔚为壮观。在这次上市浪潮中，既有前几次上市浪潮中的主体力量百货和超市，又涌现出了其它众多新兴行业的新势力。

特征三：2007年国内涌现出了连锁企业的又一次上市潮

根据笔者长期跟踪观察发现，2006年9月到2007年底国内连锁企业涌现出的又一次上市潮，是国内连锁企业的第四次上市浪潮。之所以说这次上市浪潮“汹涌壮观”，首先是因为上市公司的数量急剧增多，达到了14家。

实际上，国内连锁企业的第四次上市浪潮还没有结束，茂业百货、小肥羊和步步高连锁超市陆续在2008年5-6月在香港、国内上市就是最生动的证明，第四次上市浪潮比前几次浪潮持续的时间要长。

 

 

兼并与收购：

连锁并购案晋升主流  并购事件震荡行业（标题）

 

2007年，国内连锁企业发生的主要并购案例数量为6起，案例数量不多，但并购金额、交易双方的行业位置以及并购对国内工商界的影响力却引人注目。（详见表3）

 

表3  2007年国内连锁企业主要兼并与收购事件一览表

交易时间	交易双方	并购交易情况
2007年8月	百丽和Fila	百丽斥资3.8亿元收购Fila
2007年10月	百丽和妙丽	百丽6亿元收购妙丽
2007年11月14日	百丽和江苏森达	百丽以16亿元收购森达，包括森达旗下自有品牌及代理的其它品牌
2007年11月20日	百丽国际和上海永旭鞋业	百丽国际以5.63亿元人民币收购森达旗下的鞋品原设备制造商——上海永旭鞋业公司
2007年10月	如家快捷连锁酒店收购七斗星	以3.4亿元人民币收购七斗星100%股权
2007年12月	国美收购大中电器	国美以约36亿元价格间接买下大中电器

 

2005-2007年，国内连锁企业迎来了第一波并购高潮，这是中国企业实力发展和国内政策开放等大环境变化的具体反映和真实写照。

2004年12月11日，中国零售业正式全面对外开放，外资零售商在中国选择所开的零售店的数量、所持股权和选址地点不再受到限制。2005年是我国零售业全面对外开放的第一年，从这一年之后，国内连锁企业的并购案明显增多，风起云涌，成为国内并购市场上的一个亮点。

 

深入分析，可以发现2007年国内连锁企业并购主要有以下三个基本特征：

特征一：并连锁企业的并购案件，已经成为国内主流的并购案例

笔者对2005~2007年国内连锁企业的并购事件进行梳理时发现，并购交易的金额越来越大，交易数十亿人民币的并购案件开始产生，交易额达数亿的并购案件频频发生。

国美电器的两宗并购案件创下了最高历史纪录，国美电器在2006年先以52.68亿港元的天价收购永乐电器，在2007年底又以36亿元人民币的天价收购大中电器。连锁企业的并购案件，已经成为国内主流的并购案例。

特征二：上市公司正在成为连锁企业并购潮中的发动方和主导方

从2007年国内连锁企业之间并购的案例可以发现，并购的发动方分别是百丽、国美电器和如家酒店。这表明，与一般企业相比，上市公司更具备发动并购的资金实力、整合能力和综合运营能力。

这一年，百丽上市后，在半年内发动了四次并购事件，并购资金达30亿元；如家酒店在2006年底上市后，在2007年即发动了交易金额达3.4亿元的并购案；2007年3月在香港上市的味千拉面，已经露出了并购相。在其财报中，味千明确表达了通过收购实施快速休闲餐厅业务多元品牌策略。

特征三：并购事件对行业的影响越来越大，一次并购甚至可以震荡一个行业

在短短的半年时间内，百丽斥资收购的资金高达30亿元。通过这些并购，百丽大举跨入男鞋市场，一举成为国内男鞋翘楚，实现可男女鞋并肩的市场目标，同时加大了在国内鞋业的布局。

百丽上市和收购，中国鞋业市场平静的表面开始暗潮汹涌。截至目前，百丽的鞋业品牌之多，渠道之广，在业内无人能及，加上原有的百丽、天美意、思加图、他她、FATO、Jipijapa、真美诗和Bata，代理的耐克、阿迪达斯、锐步、彪马、Kappa、Mizuno、Levis等运动休闲服饰品牌，现在的百丽手上已掌握着接近25个品牌。可以预见，未来的一到两年内，百丽手上一定会超过30个品牌。国内又一个零售业超级霸主已经浮出水面。

 

（本文作者现任职于国内一家投资公司管理层）