自从上周房产信贷的政策调整后，其他的相关部门也积极进行政策执行的配套工作，界定二套房和三套房的标准。当然也会有人，开始考虑如何找对策。很多人依然认为，中国一贯是上有政策，下有对策。但笔者看，这次的确不容易了。在短短的几天内，与房产信贷配套的诸多政策都快速提出了完善方案。同时在一手房销售，房产交易中介，房管所信息联网，跨地买房等多方面都进行了政策的补漏。房产消费税也在逐步试行，土地政策等也有了很明确的政策导向。这次政府打压房价泡沫的态度是有史以来最坚决的。房价回归这次的政策出发点，所以房价必跌。

    而笔者今天不想再讨论大家都围绕的焦点话题。而从另一个视角来分析，房产信贷新政策推出后，对流动性的影响以及股市趋势的影响。

    笔者前面文章就分析过，政策退出是预期，也是必然。而率先退出的方向，肯定是过热的行业。那么就是房产和过剩产能行业。房产行业调控率先动用的肯定是信贷政策，再接下来是财税政策，之后再是长远规划的土地政策以及被人们称为“二次房改”的房地产行业变革。整个房地产业的盈利模式会被颠覆。

    在房产新调控政策推出前，海外就一直评论未来世界经济二次探底的很重要的一个因素来自中国的房地产泡沫，中央也正高度重视这个问题的严重性，因此主动进行了消泡沫。越早越快采取措施，将对经济冲击越小，金融风险影响程度越轻。

    央行在21号公布了信贷报告，很罕见地将信贷投向进行了公开，这件事很耐人寻味。从报告中显示，今年一季度我国主要金融机构及农村合作金融机构和城市信用社房地产人民币贷款新增8457亿元，季末余额同比增长44.3%，比上年末高6.2个百分点。其中，房地产开发贷款新增3207亿元，季末余额同比增长31.1%，比上年末上升0.5个百分点；个人购房贷款新增5227亿元，季末余额同比增长53.4%，比上年末上升10.3个百分点。有理由相信，房产信贷猛增也是房产价格走高的重要因素。

    笔者认为，从金融危机后的银根释放过程中，很大一部分的资金流入了房产市场，同时也导致了房价的不断走高。这其中反映出几个问题：

一，去年的流动性释放中，实际已经有投放过多的后果产生。这从房产信贷数据和房价上就已经充分反映。因此，今年要积极引导信贷资金减少对房产信贷的投放，转向国家扶持的战略产业，比如农业，新兴产业等。

二，目前银行的信贷业务中，房产信贷是信贷最主要的一块业务，占比非常大。显示出金融业和地产业的影响度很深。中国未来需要进行金融业改革，在房产信贷的风险控制上是很重要的一个课题。甚至在房价回落过程中，就要提前防范一系列的坏帐风险和流动性不足风险。

三，当房产信贷新政立刻严格执行后，银行的信贷投放冲动会明显降低，信贷投放量也会急速下降。未来银行的收益会大幅下降，坏帐率也会随着房价回落而提升。

    因此，5月开始，信贷量会随着房产信贷政策的改变，出现快速回落，而且这种回落是一步到位的。同时银行没有优化其他行业的信贷投放结构前，整体流动性明显下降。这样的效果等同于银根政策退出带来的流动性收缩。由此带来以下变化：

一，央行对央票的发行可阶段减少。银行流动性短期充裕，而没有合适的投放方向。从近期三年期央票放量可印证这样的判断。

二，流动性降低导致人民币升值压力上升。中国与美国一直在拖延银根收缩的时间，主要出发点是防止汇率出现大幅上涨，带来热钱流入的冲击，制造业和出口的冲击，以及美圆储备的贬值。但房产泡沫的主动调控则必然带来流动性阶段下降，使人民币升值预期加强。这将促进汇改的进程加快，实施一篮子货币政策。同时资源价格的改革也需要加快落实。

三，整体流动性的下降，直接导致股市的重心下移。股市将在5月-6月中旬出现跟随流动性下降的调整趋势。直到5月信贷数据公布后，市场完全消化信贷量降低的估值。之后，国家将会根据信贷状况，对其他行业进行信贷的相应增加。全年底部将可能在6月中旬左右完成。

四，股市的结构性分化越发明显。由于房价的下降趋势形成，以及房产行业未来的预期不明朗，还有陆续完善的政策没有全面落实。因此，房产以及房产相关行业都将出现走弱过程。虽然已经跌幅不大，但也无法形成再次资金增仓的趋势性机会。同时金融股也同样受其拖累，重新对未来业绩预期进行估值。这两大权重行业以及相关行业，在市场中的权重比例非常大。因此指数下降趋势非常确定。同时，国家对冲房产行业调整影响，必然加大扶持产业的政策支持和信贷支持，这些行业的机会将突显。市场的结构性变化将非常明显。

    笔者认为，目前房产政策退出还没有结束，近期还将有政策继续出台。并且除房产政策外，还有许多政策退出必须防范。比如在土地财政下降的预期下，税收政策也会有相关变化。比如双边印花税的恢复，也将会在股指期货落实后考虑出台时机。过热行业急过剩产能行业的政策细则落实等。

    自去年8月底3478后，笔者反复强调，大盘进入平台期，防范强周期行业的风险。大盘将在4月出现最后探底过程，底部将在2500点附近形成。同时在1月后反复推荐人民币升值概念中的航空股，并强烈看好ST东航的扭亏摘帽套利机会。在大盘调整过程中，已经获利一倍。实现了稳定的超额收益。而近期，在大盘确定有调整的预测下，提到抗通胀受益股是未来一段时期的主线方向。并在趋势大师VIP圈子里分析了相关行业的低估个股的选股思路。近期大盘大跌过程依然逆市上涨。

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