周贵银 作者为上海智博方略资产管理有限公司董事总经理兼价值投资网总编辑（www.zhibofanglue.com www.jztzw.com ）

自4月中旬以来的调整杀伤力极大，好比去年8月份3478点的调整。而整体看来，现在运行就是自3478点的调整。市场上一般理解为现在是C浪下跌。根据我们的经验，C浪下跌要么是时间很长，要么是幅度很大，有的时候还会延伸。总之，这是一段最难熬的过程。现在我们试着分析一下这个C浪可能运行的形态和路径。

如果是C浪下跌是一个幅度很大的下跌。现在的反弹也维持不了几天，而且很快会再次创出新低。因为C浪一般都是A浪的1倍多，有的甚至是1.5倍或者1.618倍。如此计算要到2050和2150区间，像这种预测的分析师也不在少数。而且走出这种走势的可能性和外部环境也不是没有。比如再次出台更为严厉的房地产调控政策，经济二次探底预期，央行的持续性货币紧缩，再融资和不断的限售股减持等等，还有就是目前高市盈率的股票有一大批。

如果C浪是一种以时间换空间的形式，那么幅度上就会大大减少，只不过震荡的时间就会延长，而这种运行形态是复杂多变的。现如今如此预测的人很多，最多的是机构，也是大家最愿意看到的一个模式。支持这种判断的理由也很多，最主要的理由就是金融地产等蓝筹股估值已经很低，它们已经具备了一定的安全边际，价值型资金开始逐步进场。蓝筹股只要不继续下跌，指数基本上就不会出现极度单边的恐慌性下跌行情。

针对以上两种分析，到底哪一种是大概率事件，目前没有谁能给出明确的答案，尽管笔者更愿意相信第二种预测。因为笔者一直认为2009年的行情是对2008年过度悲观的修正，而3478点以来的调整是对2009年过度反弹的修正。6124跌到1664，然后反弹到3478。这里面我们如何去认识1664点的意义。首先我们要明白1664点是不是一个具备绝对安全边际的点，如果是，我们就应该坚信现在是牛市周期中的回调，既然是牛市周期的回调，回调幅度极限也就在上轮大反弹的中间位置即2500点附近，再往下看到2300点也就差不多了。第二，政府四万亿投资是不是起到了效果，如果是起到了效果，股市就应该反映出来，股市的低点就应该比1664点抬高一个大台阶。第三，我们要不要相信管理层会重视股市的健康发展，如果要，我们就不应该过于悲观。当然，分析归分析，主观上的意愿归意愿，预测永远只是一种预测，我们还是要为各种可能出现的意外做好准备。

我们可以通过一些战术上的处理来应对这种不确定性。笔者在这里列举几种战术方法供大家参考。第一种，勤劳致富法，即所谓的短线交易法，用交易创造价值。今年最好做的方法就是不断的高抛低吸，甚至是T+0，对于这种情况最好的方式是拿1/3仓位对同一只股票运作。第二种方法就是去选择去年没涨过而有重组预期的股票，因为长期来看低价战略重组性股票可以有效抗击周期性波动。对于这样的股票适合左侧交易半仓右侧交易半仓。第三种方法就是寻找多头排列的股票玩击鼓传花游戏。因为击鼓传花游戏的核心就是你买的那天不正是最高点，因此我们可以认为是小概率事件。我们可以用多只股票组合的方式来规避这种想不到的“中奖”。第四种方式就是买进高成长低估值但被错杀的股票。选择这样的股票靠着一种信念，就是它们在未来的日子里向上幅度大于向下幅度。总之，战术处理有很多，只要能适合自己即可。