“第二阶段汇改”提升A股估值，可拉升上证综指1500点

    虽然汇改对于整体经济的影响十分复杂，但对股市的影响却是十分明了的：整体上有利于A股行情的回升。人民币升值刺激金融类、房地产类上市公司股票上涨，而此类公司在股市中的权重很大；一旦这些股票价格上涨，就将拉动整个大盘上涨。   

    中国人民银行6月19日宣布，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。对于此次重新启动汇改的背景，央行做出三点解释：2005年7月21日开始实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，“取得了预期的效果”；对于前一时期人民币汇率保持基本稳定，解释为“为抵御国际金融危机发挥了重要作用”，“展示了我国促进全球经济平衡的努力”；而重启汇改的理由，是“当前全球经济逐步复苏，我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行已趋于平稳”。

    我们在启动一项改革之前，都是尽量把利弊因素阐述清楚。按照央行的解释，此次汇改有利的因素很多，不利因素很少。不过，我认为，重新启动汇改是两难问题的一个相对主动的抉择，既不值得大声说好，也不必过于苛责。可以说是利弊各半。把握这次汇改的趋势，抓住三个大的方面就行了：

    其一，汇改是内务部因素合力促成的。就外部而言，欧美压迫中国人民币升值，如果中国不适度回应，他们有可能借G20会议制造对中国不利的舆论。那样的话，就可能对中国处理国内事务造成干扰。虽然欧美国家的政客们是出于本国利益，其做法、说法不一定有道理，但如果我们完全不理会他们的关切，也是困难的。

    就国内而言，由于外汇储备庞大，庞大的外汇储备支撑着庞大的人民币外汇占款。人民币适度升值可以缓解外汇储备过多的压力。

    其二，汇改的短期结果是人民币对美元升值。

    其三，汇改不能根本上解决国内经济的主要矛盾。

    尽管汇改对于中国整体经济是利弊各半，损失可控。我在《用“半杯果汁”解决中国经济的“两难问题”》一文中说过，“对方要一瓶矿泉水喝，我们给他半杯果汁，也算是一种答复和妥协”；“就是在一定的情况下，适度的升一点值”。

    虽然汇改对于整体经济的影响十分复杂，但对股市的影响却是十分明了的：整体上有利于A股行情的回升。因为，人民币升值将促使以人民币计价的资产受到追捧，尤其以金融类、房地产类、港口类资产为重；而中国股市当中，金融类、房地产类上市公司的权重很大，一旦这些股票价格上涨，就将拉动整个大盘上涨。

    同时，人民币汇率之争落定，客观上有利于投资者情绪稳定、预期稳定，从而刺激其入市。

    中国股市历来炒风浓重，一旦借汇改重燃炒作之火，极有可能制造一轮暴涨行情。我预计，乐观一点的说，上证综指有可能上涨1500个点左右。