华讯财经市场朝着最困难的方向发展

　　从盘面上看，市场的赚钱效应进一步减弱，市场的热点更加散乱。近期上市的次新股启明星辰的大涨成为市场的独树一帜的亮点。主力资金对其青睐的直接原因是商务部宣布将再采取七项措施推进中国软件和信息服务业发展，而该公司是全国信息安全标准化制定者，被四部委联合认定为'国家规划布局内重点软件企业'。此外创业板指数今日跌破100点整数关口，后期该板块有望进入加速下跌行情。

　　从消息面上看，经济刺激计划在经济复苏中扮演了重要角色，所以二十国集团的最紧迫任务仍然是加强复苏，为未来经济的平衡稳定发展打下坚实基础。伴随着市场成交量再度萎缩，市场的沉默期即将结束。预计后市在没有政策利好出台的情况下，大盘将出现破位下行的走势。

　　后市展望，目前我国GDP的增长主要依靠国内投资，尽管国家一直希望调整我国的经济结构，但是短期来看效果并不明显，而是下半年的人民币升值使得出口将再次经受考验，所以未来几个季度经济恢复将遭到一定挑战。预计在没有明确的国家政策推出的情况下，未来的股市难有好的表现。投资者可以继续减持手中的股票，弱势之中多拿现金，这有这样才能在未来的行情中占得先机。

　　今日投资 投资者信心疲弱

　　投资者信心疲弱，周一A股市场小幅收跌。上证指数收于2535.28点，跌0.69%；深圳成指收于10112.0点，跌0.92%。两市A股有313只股票上涨，有1405只股票下跌。成交金额大幅下降，上海市场从上一交易日的527亿降至461亿元；深圳市场从544亿元降至446亿元。由于G20峰会于26-27召开，投资者普遍谨慎观望；另外，美国政府因消费者开支疲软调降GDP数据引起市场担忧；参众两院就金融改革法案达成一致，推动金融板块上扬，美国股市上周五收盘涨跌不一。

　　中国国家主席胡锦涛27日在20国集团领导人多伦多峰会上讲话时表示，要审慎稳妥把握经济刺激政策退出的时机、节奏、力度，巩固世界经济复苏势头。分析人士认为，从胡锦涛主席的重要讲话来看，他不是说经济刺激政策不要退出，而是在谈怎么退出的问题，怎么使得退出对经济的不利影响最小化。总的来讲，推迟退出经济刺激政策，短期是利好的。

　　机构表示，自6月22日上证指数触及30日均线后，数日的阴跌使股指形态变得更为恶劣，短线股指有可能出现下跌加速。权重指标股处于较低的估值水平，但估值偏高的中小市值个股的补跌可能引发市场的悲观情绪，从而引发整体下跌的系统性风险，目前上证指数距前期低点2481仅有50点的差距，若大盘打穿前期低点的止损盘涌出对股指的杀伤力较大，投资者目前仍宜以轻仓为主，不必急于入场。

　　山东神光 量能萎缩接近极限 农行上市前大盘无大碍

　　1、沪市收跌0.69％，成交461.9亿元，再创近1年半的新地量；深成指收跌0.92％，表现弱于沪指，成交446.6亿元，创出了近9个月以来的地量；创业板指数再度大幅下挫2.8％，逼近前期调整低点。从消息面来看，虽然有国家主席胡锦涛表示，要审慎稳妥把握经济刺激政策退出的时机、节奏；央行副行长易纲表示，中国的各种货币政策，目前都松紧有度等利好，但是因农行发行在即，加上规模巨大的解禁盘，近两周市场面临巨大的资金压力。另外，被市场奉为“空军一号”的国泰君安期货于上周大笔增持卖单、减持买单的操作策略极大的打击了市场反弹的信心；今年共募集了960亿现金的57只新基金，在近期的震荡中已经用掉了81%的资金，现在手中只剩下约180亿元，弹药基本耗尽，这些都预示近期行情将弱势盘整。

　　2、从技术面来看，沪深股指近期连续地量下跌，尽显市场弱势，待农行发行价确定及后续申购逐步进行之后，行情趋势可能逐渐明朗，市场观望气氛有望得以改善。沪指有望见短线低点，与前面的分析较为吻合。

　　3、从盘面看：板块普遍处于调整之中，无热点可言。银行股走势相对坚挺，避免了指数大幅下跌，其中中信银行近期底部连续放量上涨，股价从最低已经反弹近20%，脱离底部的意愿较为强烈，可继续关注。深市上周上市的启明星辰，上市四个交易日，三个交易日换手率在50%以上，两个交易日涨停，一个交易日下跌7.34%，多空争夺激烈，从盘中的走势看，多方取得最终胜利，短期可能加速上扬。从跌幅榜看，估值偏高的智能电网、物联网、电子信息等板块继续回落，许多个股破位下跌，股价尚未“着陆”，提醒投资者不可冒然抄底。发改委要求国有煤企不得带头涨价，要求年度合同煤价不能变，已涨价的需6月底前退回，煤炭石油板块四连阴，短期继续看调整；海协会和海基会的协议进入最后的准备期，以漳州发展为代表的西岸题材股“开始退潮”。

　　4、操作策略：全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示，不必对目前部分地方政府高负债率问题有过大的担忧，短期还不会出问题，这一表态对行情在2500点附近构筑底部有利。农行将于7月6日进行网上申购，预计近期市场依然低迷，缩量防守股指不再破位下跌是市场共同的愿望。航空业管理层近期屡屡出事，牵扯到上市公司，建议投资者回避。操作上继续轻仓观望，仓位控制在半仓以下。

　　倍新咨询 极度缩量 反弹将至

　　今日大盘继续震荡走势，下跌幅度虽然相对有限，但成交量则再创地量，极度低迷的成交表明抛压已经不大，市场已累积了一定的技术反弹动力，这种动力将在随后一到两个交易日发挥出来，操作上不宜杀跌。反弹的空间目前还很难预期太高，除非有新的消息面刺激。二季度的行情还有两个交易日，三季度的起点很低，本周正好横跨二三季度，多方主力至少会做出姿态，在三季度初段营造一定的市场活跃氛围。

　　消息面继续保持平静，我们认为在市场处在极度状态中，没有利好就是利空，这就是市场折磨人的地方。动量上考虑，抵抗不是改变趋势的必然途径，所以反弹以后仍会下跌，即使出台利好，如果利好不够力，也没办法改变趋势。因此，客观地看只有让市场自己找到可以信赖的底部，最重要的信号是量，1664点的形成是伴随着连续两周左右两三百亿的成交，当时利好政策也起到了一定的作用。

　　现在的成交量可能已经接近底部的水平，可能时间上还需要磨一下，空间上还需要进一步向下拓展一下，以便为下一波行情打开空间。没有农行和其他银行的再融资，我相信现在的点位肯定不会是2500点，因为市场太缺钱了或者说太缺信心了，五周以来央行投了7000亿，市场居然还是萎靡依旧。

　　有人说股市是条狗，宏观经济是它的主人，不管狗跑多远，绳子总牵在主人的手里。当前打垮市场的并不是经济面，而是资金面、转型代价、调控政策等等，我们相信股市的根在经济面，我们也相信中国经济会在世界范围内脱颖而出，作为为中国经济作出巨大贡献的广大股市投资者，一定会获得回报，但我们必须要耐心，等待拥抱超额利润的那一天！

　　世基投资 罗燕苹 量能继续萎缩 等待突破契机

　　随着农行IPO博弈进入胶着阶段，市场成交量日渐萎缩，周末的消息面再度陷入沉寂，综合各大证券报纸的头版，要闻多为党和国家领导人讲话以及部门领导对市场早有预期的产业表态，没有什么实质性的利好激发市场的热情。浓重的观望情绪令市场主动性做空动能也极为有限，最终两市大盘双双收出小阴线，成交量也再创近期地量水平。

　　从盘口动向来看，热点零散，市场缺乏人气，两市虽然没有跌停个股，主要是中小板个股，而创业板继续整体下跌，显示随着量能的逐步萎缩，场内游资难以找到突破口，只好选择流通盘不大、前期调整充分的中小板个股短线参与，这显然难以激发市场人气。虽然银行股表现相对较强，而前期的领头羊中信银行尾盘异动快速拉升，显示出明显的护盘意图，但是由于市场成交低迷，难以带动银行板块有较大涨幅，也就难以提升投资者信心。

　　上半年只剩下两个交易日，最近关于银行银根紧张急于回笼资金的传闻甚嚣尘上，从最近公布的上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)来看，上周五一周SHIBOR达到3.1458%，远远超过3个月到1年期的SHIBOR，而今年上半年大部分时间平均利率都一直稳定在1.9%以下，直到五月下旬才开始因资金紧张而上涨，而且近一个月涨幅不小，一直都在“再创新高”，银行间市场资金面的紧张可见一斑。在资金面紧张的背景下，农行IPO，管理层并未放缓新股发行节奏，市场成交量不断萎缩也就不足为奇了。这也令大盘震荡筑底的周期延长，因此投资者也只能冷静等待，等待成交量放大。

　　北京首证 结构性分化明显 弱势震荡继续

　　在日前召开的2010年中国绿色工业论坛上，工信部副部长苗圩提出，积极培育发展战略性新兴产业要从四方面入手。一是以实施重大科技专项为契机整合科技资源，集中力量开展技术创新。二是要强化企业技术创新的主体作用，加快创新成果转化应用和产业化，加快传统产业的优化升级。三是要强化标准管理，做好标准与规划产业政策协同。四是要大力发展现代服务业。培育战略新兴产业对于调整经济结构具有极其重要的意义，将是未来经济增长的重要动力，因此我们长期看好战略性新兴产业发展前景。

　　消息面，日前，住建部政策研究中心副主任王珏林表示，中央已对此次楼市调控有可能带来的影响做好了充分准备，调控政策不会半途而废。而目前，在大开发商的降价带动下，楼市降价潮越来越大。二手楼市在这一冲击下也迎来了全面下降。我们认为在本届政府剩余任期内房地产的主旋律依然是调控，通过抑制投机、增加供给等组合拳，有利于房地产回归理性，从而利于行业长远发展。

　　从成交量看，量能不断萎缩，说明市场做空意愿明显减弱，未来的做空主力将是强势股的补跌，而权重板块的企稳对于指数具有较强支撑作用，因此我们预计指数仍将继续缩量弱势震荡。

　　宁波海顺 李文文 市场地量未尽 向下调整未完

　　市场继续呈现缩量震荡的格局。再创调整以来的新低，表明目前市场人气极度低迷，短期行情不乐观。

　　从盘面上来看，权重板块整体表现强于中小盘股，呈现二八分化的走势。另一方面热点的凌乱以及缺乏持续性对于市场的做多信心给予了很大的打击。

　　从目前市场的走势来看，弱势依旧，近几个交易日指数虽未出现大幅的下跌，但个股却呈现普遍下跌的格局，这对于市场人气打击较大。而今日成交量继续萎缩，再创一年多调整以来的新低，从目前的情况看，后市仍有可能再有地量的出现，而在目前大盘处于下降通道中，地量的出现不一定意味着做空动能的衰竭，只是表明当前多空双方都比较谨慎，都不敢随便出手，同时无量阴跌对于市场更具有杀伤力，往往能杀人于无形之中。技术面上，随着上周一收出一根中阳线后，接连收出重心不断下移的4颗十字星，周一还收出了一根小阴线，市场的重心继续逐步下移，而5日10日20日等多条均线紧密粘合之后，已呈现拐头向下的迹象，对于后市大盘非常不利，同时KDJ死叉依旧，MACD指标红柱也开始缩短，都提示后市大盘仍有可能继续下探调整的要求。最后当前市场出现了一个较为不利的现象，对于利好消息的影响在开始减弱甚至逐步被忽略而利空消息却被市场放大，这点也说明当前做多人气的涣散，观望情绪浓厚。

　　综合所述，短期大盘仍有可能继续下探调整的要求，在操作上继续坚持少仓或者空仓的谨慎策略。

　　金证顾问 刘力 地量成交能否孕育反弹行情

　　盘面上，两市呈现普跌格局，下跌个股超过八成，涨停个股三家，但无个股跌停。权重板块中的钢铁、金融板块跌幅较小，部分个股还逆势上涨，而题材概念板块普遍表现较弱，传媒娱乐、创业板、物联网、智能电网、电子信息、造纸、3G、海南、重庆等板块跌幅靠前，跌幅均超过2%。另外，煤炭、有色金属板块的部分个股也有较大跌幅。

　　世界经济正在逐步复苏，但复苏基础不牢固、进程不平衡，存在较大不确定性；部分国家主权债务风险持续上升，一些系统重要性金融机构的问题集中暴露，国际金融市场动荡不定，各种形式的保护主义明显增多，这表明，国际金融危机深层次影响尚未消除，世界经济系统性和结构性风险仍十分突出；要审慎稳妥把握经济刺激政策的退出节奏。主席的上述表态代表了我国管理层对于目前世界经济局势的观点和宏观调控的方针。但近期管理层在外汇和外贸政策方面却做出了重大调整，包括重启汇改和出口退税的调整。在宏观经济有向下调整风险的时期，人民币升值对出口十分不利，而部分商品出口退税的取消对相关出口行业又是一击，这使得短期市场对于政策面的变动感到有些茫然，投资者趋于谨慎也就在所难免。

　　从近期指数运行来看，沪指连续5个交易日呈现窄幅波动、阴跌调整的态势，重心缓慢下移，既不大幅调整也难以组织反弹，市场观望情绪较浓，而成交量也逐步萎缩，近期连续创出地量水平，今日成交已创出一年半以来的地量。根据历史经验，在指数调整的过程中，成交量急剧萎缩，尤其是创出地量之后，反弹行情也在酝酿之中。

　　广州万隆 地量阴跌 市场主力何去何从？

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　信息解读：证监会主席尚福林表示从七方面拓展市场广度深度，其中推进新股发行体制改革的后续措施以及扩大融资融券试点对市场起到一定利好左右，但是扩大直接融资规模则在市场低迷情况之下更显压力。虽然亩正在研究“小QFII”出台，但是目前还处于研究阶段，何时推出暂不从知晓，而其增量资金对于扩容来说有显得杯水车薪。在G20峰会上胡主席表示稳妥把握经济刺激政策退出给市场以一定短期信心，但是中长期来说，退出还是势在必行，另外欧美经济复苏前景堪忧以及经济数据不佳也是投资者信心小幅下降，那么此阶段市场整体信心依然处于相对较弱状态。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：主攻板块：沪深300、金融、地产

　　短期行为：多空平衡，与散户博弈；

　　中长期行为：以期指套保、防御为主。

　　自5月下旬以来，大盘处于弱势震荡已经一个多月，在这个过程中基金仓位基本上是上下小幅波动，很明显的基金们在大盘大幅下跌之后，并没有急于抄底，而是采取波段操作策略。而基金们的这种操作策略又加强了市场的震荡无趋势行为。

　　最近小幅下跌之后基金们再次小幅加仓。根据德圣基金研究中心6月24日的数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位回升较为显著。可比主动股票基金平均仓位为74.9%，相比前周回升1.48%。

　　从具体基金来看，上周增仓基金数量大增，其中大幅增仓的以中小基金公司旗下基金为主。但大型基金公司并无明显的主动增持。博时、南方的仓位更偏谨慎，而华夏、嘉实、易方达旗下基金仓位增减不一，总体仓位水平大体保持稳定。

　　由此可见在上周多以新基金入市建仓为主，而华夏、嘉实这些老牌大基金们依然保持一个谨慎态度，从这个侧面反映了基金们并未有全线做多的潜在行为，因此很有他们将继续保持相对谨慎态度，并且不排除加仓之后再度减持以波段操作。

　　2、热钱：主攻板块：金融、地产、低碳经济

　　短期行为：布局期指

　　中长期行为：谨慎乐观

　　在5月份，尽管贸易顺差、FDI继续上涨，而新增外汇占款却大幅下降，当月“新增外汇占款-贸易顺差-FDI”也由正转负，显示热钱流出迹象明显。热钱的流出一方面是受欧债危机扩大，欧元大幅贬值美元升值，资金回流美元避险情绪上升，另外一方面是国内楼市遭遇政策调控，以及A股大幅下跌部分投机资金被挤压出局，

　　不过这更像是短期行为，长期来看热钱终究还是会转向流入境内。此前央行宣布实施人民币汇率机制改革之后，人民币升值预期陡然上升，市场上人民币兑美元大幅走高，已经有效突破6.80的关口，这显示了资金对人民币的追捧，再加上国内经济复苏效果明显好于国外、股指期货的推出，在这些因素的吸引之下热钱流入境内依然是长期趋势。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：消息面多空平衡，胡主席于G20峰会上表示稳妥把握经济刺激政策退出，小QFII有望出台，尚福林表示从七方面拓展市场广度深度这些消息是利好又中夹杂利空因素，欧美股市在经济复苏前景不佳影响下开始走弱的情况又在一定程度上影响国内投资者信心。在此前三连十字星之后今日市场继续走弱，开盘横盘震荡之后出现下探，午后继续震荡下行，最终沪指下跌17.54点，收于2535.28点。今日跌幅较此前加大，而成交量却极度萎缩，两市成交量仅908.5亿，这是自09年1月份以来的最低量。市场成交量如此萎缩，而盘面上亦没有明显板块亮点，这是明显的熊市特征。这种情况之下市场没有明显的赚钱效应，市场参与度逐步下降，而主力资金在整个市场活跃度下降厉害的情况下则少了对手盘，就好比舞台演员少了观众一样，所以也难有激情进行表演了。因此若要市场好转必须要有事件刺激，市场活跃度再度上升，然而目前的情形暂看不到明显的、可以预见的、能够扭转颓势的利好事件出来，因此整个市场信心短期内是难有好转。这种情况之下投资者宜小仓位或者轻仓位继续等待。

　　科德投资 苏海彦 A股再度创出地量 捕猎时机何时出现？

　　周一A股市场再度创出一段时间以来的地量，上证综指461亿元和深成指446亿元的成交对于大盘来说显得十分低迷。成交量的低迷使得盘中热点缺乏，两市一整天的交易均处于碌碌无为状态中。从目前的市场状态来看，打破当前的沉闷格局还需几大要素的配合：

　　一、农行！农行！

　　农行上市一直是近期市场高度关注的问题，关于发行价的问题已经成为市场议论纷纷的焦点。如果说大型机构关注的是农行发行股价的问题，那么作为目前的A股市场来说，在发行股价之下的资金冻结量以及对银行股的影响是讨论得较多的。

　　我们可以看到两点：1、市场缺的不是货币而是参与的理由；2、这么大规模的资金一旦解冻是否会对市场形成推动作用？

　　从这点来看，近期市场只是静默期而非悲观期。

　　二、热点的凝聚

　　近期市场的另一个问题在于缺乏热点。从近期的走势来看，无论是权重股还是题材股的走势，总是以分化为主。隐藏在这种分化之下的原因主要有：1.权重股的消息方向不确定。对于钢铁和有色板块来说，抑制产能过剩和取消出口退税在短期来说形成一定的利空；2.对于题材股来说，无论是新能源还是智能电网等有可能形成热点的板块，消息面上均处于真空期。热点效应的匮乏导致股指上升乏力。后期我们认为寻找热点的思路可以分为两条：一是权重板块消息面释放之后的反弹机会，但作为周期性行业来说在宏观层面不确定因素未改善之前只需当作反弹。重要的是，一旦这些权重板块出现反弹迹象，市场自动会进入预热状态。对于新兴产业来说，消息面的真空预计不会持续太久。

　　三、继续下跌的概率多大

　　对于大盘是否会持续下跌，我们给出两种极端逻辑，一是农行申购资金解冻后央行立即采取回笼措施；二是人民币汇率再次大幅波动。在这两种极端情况出现之前，市场维持现有状态的概率较大，而一点急跌必是捕猎时机！