很荣幸能在经济日报开设专栏，又多个地方与大家分享我对投资的想法。近日陆续有内地公司开始出现一些产品质量的问题，先有霸王集团(1338)的洗头水怀疑含可致癌物，再有没有上市的内地中式快餐巨头真功夫售卖质量存在问题的进口排骨，之后再有生产保健产品的瑞年国际(2010)被验出氨基酸口服液氨基酸含量与包装标签不符。这些公司是不是存心欺骗消费者或投资者，不好说。不过内地公司对于哪些事件需要交代的触觉不太敏感却是一个事实。如果事情的严重性真的如真功夫或瑞年国际所说那么轻，它们便应该主动披露问题，这样市场的反应可能没有现在负面。

内地公司对披露事件的低敏感度源于内地会计制度的审查不够严谨。总体上讲，内地与香港会计准则差别不大，因为二者的会计准则基础相同。我认为最为不同而影响又较大的是它们两者在资产计价中，内地基本上以账面价值计算，而香港则以强调公允价值的运用。当一个地方的资产价格都没有怎样变动时，这个分别影响不大，相反，当资产价格急速上升的时候，根据两套会计制度出来的分析可以分别很大。健全的会计制度虽在，但是因为审查不够严谨，令到很多公司都没有跟着做。尤其是那些没有上市的公司，老板喜欢怎样搞便怎样搞，例如把一大堆不相关的费用算在成本中，导致公司最后不赚钱，会计师都照样让你过。久而久之，公司老板对于什么信息需要披露变得毫不敏感。公司上市后，虽然股权分布变了，多了其它股东参与，不过因为它们并不是直接参与公司决策，所以基本上是不会跟公司有什么交流。没有交流的情况下，公司老板兼大股东仍是独行独断，没有要向公众交代的想法，导致信息极不平衡，无形中损害了小股东的权益。

如果把一只股票的股价分成两部份，一个是财务上的合理价，一个是市场给浮动价，那这类公司的股价经过一段时间后，便会因管理层透明度不够，而出现负溢价。这样对于公司或小股东来说都不是好事。股价低迷令小股东长期不满意股价表现，更重要的是，公司难以再在市场集资。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票。

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內地公司對披露事件敏感度不足

很榮幸能在經濟日報開設專欄，又多個地方與大家分享我對投資的想法。近日陸續有內地公司開始出現一些產品質量的問題，先有霸王集團(1338)的洗頭水懷疑含可致癌物，再有沒有上市的內地中式速食巨頭真功夫售賣質量存在問題的進口排骨，之後再有生產保健產品的瑞年國際(2010)被驗出氨基酸口服液氨基酸含量與包裝標籤不符。這些公司是不是存心欺騙消費者或投資者，不好說。不過內地公司對於哪些事件需要交代的觸覺不太敏感卻是一個事實。如果事情的嚴重性真的如真功夫或瑞年國際所說那麼輕，它們便應該主動披露問題，這樣市場的反應可能沒有現在負面。

內地公司對披露事件的低敏感度源於內地會計制度的審查不夠嚴謹。總體上講，內地與香港會計準則差別不大，因為二者的會計準則基礎相同。我認為最為不同而影響又較大的是它們兩者在資產計價中，內地基本上以帳面價值計算，而香港則以強調公允價值的運用。當一個地方的資產價格都沒有怎樣變動時，這個分別影響不大，相反，當資產價格急速上升的時候，根據兩套會計制度出來的分析可以分別很大。健全的會計制度雖在，但是因為審查不夠嚴謹，令到很多公司都沒有跟著做。尤其是那些沒有上市的公司，老闆喜歡怎樣搞便怎樣搞，例如把一大堆不相關的費用算在成本中，導致公司最後不賺錢，會計師都照樣讓你過。久而久之，公司老闆對於什麼資訊需要披露變得毫不敏感。公司上市後，雖然股權分佈變了，多了其他股東參與，不過因為它們並不是直接參與公司決策，所以基本上是不會跟公司有什麼交流。沒有交流的情況下，公司老闆兼大股東仍是獨行獨斷，沒有要向公眾交代的想法，導致資訊極不平衡，無形中損害了小股東的權益。

如果把一只股票的股價分成兩部份，一個是財務上的合理價，一個是市場給浮動價，那這類公司的股價經過一段時間後，便會因管理層透明度不夠，而出現負溢價。這樣對於公司或小股東來說都不是好事。股價低迷令小股東長期不滿意股價表現，更重要的是，公司難以再在市場集資。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票。