现在舆论对于“国美变乱”的解读平息在外貌，陈晓铁了心跟定贝恩，有其深层次缘故起因，陈晓不是在为“全体股东优点任事”，只是在为贝恩（一家还不是国美股东）这个债权人任事，而陈晓能得到的是国美掌门人的实权，而贝恩或容许获得700%的收益率。

      陈晓用国美要是违约会触发以本金1.5倍回购债券的赏罚性条目诱骗投资者，实在打作古贝恩，他也不会让国美回购债券，唯一的途径将会是换股。由于换股后，凭证现在股价，贝恩所持市值为36亿摆布，而要国美1.5倍回购，本金加赔款才24亿摆布，两者相差近10亿，贝恩显然不成能要国美回购。

      细心阐发国美与贝恩签的“可转债协议”，陈晓完全签定的是永乐“对赌协议”的翻版，前提极其苛刻。陈晓不单赞成以高于市场均匀水平3%（国美可转债票面息5%）的票面利率向贝恩拆钱，在可转债的换股价上，成本市场普及接纳的体例是，以可转债发行前5日均匀时价5%至10%的溢价发行，而陈晓呢，反倒折价9.8%让贝恩转股。

      2009年6月22日，国美通知布告与贝恩签定协议，6月23日，国美复牌，当天股价摸高到1.89元，较换股价溢价70%。要是贝恩成本将其持有的18.04亿可转债全数转换为国美股票，将可获得16.28亿股国美国股票，复牌当日，贝恩持有国美股票市值为27.67亿。截止2010年9月10日，国美2.2元/股价格，市值35.81亿元，贝恩账面盈利接近20亿元，收益率116%。其它，在此时代贝恩还获得了5%的利息9020万港元（国美每半年向贝恩付出一次利息）。

     但贝恩似乎并不知足，竺稼还要求三名贝恩董事进入国美董事会，还要指定提名一位自力董事也进入董事会。这意味着在国美董事会中，由贝恩提名的董事实际上是四人、加上身为董事局主席的陈晓，这样在国美电器董事会11名董事中，支撑陈晓的董事达到五人，在其它6名董事中，只要有一位支撑陈晓，那么他就可以或许掌控董事会。

        贝恩为了彻底控制国美，还在协议里绑缚了王俊洲、魏秋立等高管，使之成为优点联盟；也可能是，国美高管在陈晓和贝恩主导下，怕被边沿化，被迫站队支撑陈晓。别忘了，陈晓搞斗争是有一套的。1997年，陈晓身为永乐第四把手，干失踪了创始人杨秋平，将永乐据为己有。

         贝恩、陈晓会一步一步将国美实际控制权把握在本武艺里。要是两者联手主导了董事会、办理层，可以有许多措施来开脱黄光裕，比方，通过股东年夜会付与董事会的发行授权，陈晓可以向贝恩或其它投资者定向增发，进而稀释黄光裕股权，云云，则贝恩、陈晓就可以进一步控制国美股东年夜会，当贝恩、陈晓将股东年夜会、董事会和办理层全数控制在手里后，国美的未来就与黄光裕没有关系了，他会被陈晓等延续摊薄股权，进而变成第二年夜股东，再往下，位置变成第三、四、五……，到末了，黄光裕就彻底裁减出局。

       贝恩拿到控制权，目的很可能是为了未来拿国美当猪仔，卖个好价钱，这是投行的惯常做法。看一看贝恩的偕行、美国新桥投资对深成长的投资回报，就会理解理睬国美控股权对贝恩投资的勾引力有多年夜：2004年事尾，新桥投资以每股3.54元受让深成长17.89%股权成为第一年夜股东，此后在经过认股权证行权、派发红股、派发盈利等种种变动之后，新桥投资统共拥有5.2亿股深成长，每股成本价约4.25元。近期新桥投资将深成长控股权让渡给中国安然(49.06,0.57,1.18%)并以换股体例获得中国安然H股，通过让渡中国安然H股获利160多亿元，新桥投资该笔投资获利7倍多。

        而陈晓呢，则成为贝恩的代言人，成为名副实在的国美掌门。终究陈晓现在庖代不了黄光裕具名，早在2009岁首年月，黄光裕对陈晓留了一手，将具名权交给了陈晓和魏秋立，固然此二人站在陈晓一边，但对陈晓还保持充沛的威慑力，形成某种权利均衡。

         其它，当贝恩、陈晓控制了国美股东年夜会、董事会和办理层后，他们可以主导制订董事、办理层薪酬、股权激励方案，借助股权激励，陈晓完全有可能给自己多分点，到时辰，出贝恩之外，全体股东优点都将受到丧失。首发仙桃人才网 http://www.xtsrc.com