尊敬的从容的投资者们：

    你们好！除夕快到了，又是一年过去了，提前给大家拜个年，新年好！

一、回顾去年

回顾过去的一年，从容投资公司旗下的信托产品业绩分化严重。从容医疗系列信托取得了辉煌的业绩，年化收益率高达93%！而我本人的业绩差强人意。在接近一年的时间内，盈利不太理想。客户把资金交给我们管理，有理由期待一个好的回报，过去十几个月的操作的的确确存在失误，让大家失望了。我们要认真地分析原因。

去年我们也选了不少好股票，也有一些例如金种子酒和乐山电力这样翻倍的重仓股。但是整体收益率不理想，主要受到了两个重仓板块的拖累。其中拖累最大的是航空股。年初，在看好整体消费持续增长的大背景下，我们对航空业做过充分的调研。出行需求必将强劲增长是当时得出的结论。经过整合，航空运输业的竞争格局更加优化。航空公司可以有效地转移油价到客户身上。航空公司的内部管理，有所改善。人民币必将持续升值。所以，我们得出结论，就是航空公司业绩一定会快速增长。而且不会受到经济周期波动的拖累！事实证明我们对航空公司基本面的判断是完全正确的，一直到现在仍然如此！可是，航空股的股价扎扎实实令我们坐了两次电梯。那些卖出航空股的投资者，在担心高速铁路的分流。高铁因素当然在我们最初的调研分析范围之内。我曾多次亲自乘坐高铁，确认了高铁只会分流短途的和低端的客户，而航空公司的主要盈利来源是旅行一千公里以上的高端客户。即使不乘坐高铁，只要分析南方航空公司的业绩，也不难得出同样的结论，因为武广高铁恰恰正在南航的一条重要航线下面运营，南航的业绩增速比其他航空公司一点都不逊色。所以股市就是这样，有时候非常偏执，并不完全按照基本面来运行。虽然我们很有可能在一些关键性的争议上最终获胜，但是我们经受不起时间的消耗。不管怎么说，航空股的股价与其基本面的背离严重拖累了我们的净值增长，最后的责任仍然得由我来承担。另外一个产生拖累的板块是银行，程度上略轻微一些，性质上类似。

任何一个基金经理，在经历了比较长的好的业绩之后，总会出现表现不好的年份。反过来也是一样。投资以赢利从来就不是一件容易的事情，从2002年有公开的业绩以来，我个人的业绩连续好到2009年8月。低迷持续了一年多。任何一个基金经理都知道，这样的低迷迟早会到来，也一定会过去。我真心地希望大家和我们一起尽快度过这段低迷期，也在采取一系列的措施。新的一年，我们的投资仍将基于严谨的基本面分析，但是将更加重视寻找一些相对简单的，更容易被市场认同的投资机会。经过改进的投资方法在去年九月份以后已经测试成功，春节前后陆续开始使用。预计在半年之内可以见效。

二、新鲜血液

除了在投资方法上进行改进之外，“从容投资”去年大力引进资深人才，取得了立竿见影的效果。今年，新人才带来的将不仅仅是单个信托业绩的改善，而是全公司的协同效应。

人才的作用，无论怎么夸都不为过。姜广策博士后掌管的从容医疗系列信托，在去年取得了骄人的业绩。该系列产品受到了客户的广泛欢迎，追加认购持续不断。姜博士，以前是一名医药行业的研究员，在非主流的券商服务不足三年。但是，当“从容”筹划设立医疗基金的时候，把这个重任委托给了他。他也不负期望一战成名！

医疗基金的成功给我们三点启示：

1、                姜博士的成功再一次展示了我作为一个资深投资总监选人用人的功力。实际上在公募基金公司期间我就选拔重用了孙延群等优秀基金经理，当时打造的团队是非常豪华的。选人用人，不比选股更容易，但我们做到了！客户如果期望我们再选出类似的人才，我可以告诉大家：这是合理期望！

2、                今天的“从容”，已经不是创立初期的小店， “从容”有品牌，有资金，有成熟的渠道网络，有营销队伍，总之，拥有足够的资源来帮助有潜力的新人实现梦想！所以我们对优秀人才是有吸引力的。

3、                “从容”不仅有能力，而且有意愿去打造明星基金经理。这甚至比第一点更加重要。很多公司头疼于明星难以管理，有人才但压抑着人才用，强调团队更多，突出个人很少。“从容”愿意突出个人，名利是人性。人性好的一面可以充分利用来造福客户，是多赢。我们承认明星比较难管理，但是相比在此之前客户得到的巨大利益，这样的麻烦我们愿意承担。我们相信，只要有选人用人的能力和意愿，新星会不断升起。“从容”应该成为华谊兄弟那样的公司，群星璀璨。

最新的好消息报告给大家：一位资深的消费品研究员，陈宸女士，刚刚成为“从容投资”的合伙人！陈女士多年以前曾经是最年轻的《新财富》上榜研究员，先后任职过中信证券公司，雷曼兄弟中国基金，是消费品研究的专家。她将负责“从容投资”整个消费行业的研究团队。随着她的到来，标志着“从容投资”在投资研究人才方面的布局完成了整体的升级！在决定下一个十年的重大战略方向：科技、消费和医疗领域，我们都有一流的人才独当一面。可以说，“从容投资”已经彻底告别了我一个人独角戏的时代！

除了投资研究人才之外，公司同时也聘请了郑琳女士担当分管营销的副总经理，重点加强对客户的服务。让基金经理更加聚焦于提高业绩。从容投资的公司理念之一就是“人才、业绩、盈利”people, performance, profit!

三、重新集结

“从容投资”成立于2007年10月，那个时候预计到了三年熊市。因此在投资风格方面偏向于稳健，在人才建设方面偏向于低端。如今三年已满，形势发生了很大变化。公司的实力飞速增长，各个部门的分工有条不紊，高端人才逐步到位。宏观经济和证券市场的元气也完全恢复。天时地利人和一应俱全，过于保守的投资风格不能满足广大客户的期望。从下一阶段开始，我将倾注全部的精力到投资管理的工作中去，全体投研人员也将全力以赴，有了新的团队强劲推动，系列信托的业绩一定能全面立足于一流的行列！