埃德.伊斯特林(Ed Easterling)：市盈率变化与通货膨胀或通货紧缩相关。在通胀比较低或者比较平稳时，股市能支撑SP500指数的市盈率到20倍甚至更高，但是在通货膨胀开始严重或出现通货紧缩时，市盈率就会骤然下降，而且在长期熊市结束之际，市盈率通常都是在一位数的范围内。
 

在比较温和的通货膨胀水平下，比如1%－2%，就可以支撑市盈率高达20倍甚至更高；但当通货膨胀率升3%－4%，市盈率将会直降到15倍左右；在4%－5%时，市盈率会降至约13，而到7%或更高时，市盈率会降至10或更低。在任何水平的通货紧缩条件下，市盈率都会降至一位数的范围内。
 

埃德.伊斯特林的研究结论是针对美国股市的，而中国的情况是怎么样，请看下图：