入世十年，中国的钢铁业已完成从钢材进口大国到出口大国的华丽转身，《钢铁工业“十二五”发展规划》已成功发布，敦促钢铁业推进以“产能淘汰”等为主要策略，实现由“量变”到“质变”的第二次革命。

　　产能淘汰是产能扩张的催化剂

　　近几年我国每年钢铁出口量都超过4000万吨，居世界前列，完成了从稀少到产能过剩的量变，堪称中国钢铁业的“第一次飞跃”。但业内权威人士坦言，我国钢铁工业虽然实现了“量”的飞跃，但在当下却又深陷“寒冬”，让钢铁业再陷发展困局。近几年全球都在强调钢铁行业的产能控制。中国更是如此。严重的产能过剩已经导致钢铁业全面的亏损。

　　目前，我国以高炉容积率为界定企业淘汰与否的标准，但事实上，去年来，标准以下的小高炉都已经完成新改扩建，淘汰落后其实是变相逼迫企业实行装备大型化。去年底至今年以来，全国最大的产钢省份河北地区民营企业的扩产现象更是非常普遍。

　　工信部原材料司钢铁处处长张德琛表示，“十二五”期间，钢铁行业淘汰落后的标准将不再提高。“以设备容积为标准设定淘汰门槛是没办法的办法。今后主要依据是能耗指标，也为了避免企业产能越淘汰越多。”

　　中国钢铁产业“二次革命”由量变到质变

　　中国钢铁产业正在遭遇“寒冬”，而《钢铁工业“十二五”发展规划》（以下简称《规划》）的发布或许成为“冬天里的一把火”。只不过，这把火的“火苗”，对准的不再是钢铁工业的“量”的增长，而是“质”的提升。

　　中国钢铁工业协会党委副书记罗冰生表示，我国钢铁业存在“高产量，高成本，低效益”的问题。因此《规划》提出“鼓励有实力的钢铁企业开发高端钢材品种，同时防止产品高档次同质化发展，避免投资浪费和高端产品的无序竞争。”目的是引导具有人才、技术、资金和研发体系优势的企业根据市场需求，加强与下游用户合作，开发高端钢材产品，引导企业根据各自的条件找准定位，避免众多企业盲目投入研发高端钢材品种，形成高投资、低收益甚至亏损的局面。

　　从长远看，“鼓励企业开发高端产品”这个重要的导向利于整个国家钢铁产品质量的提升和品质的跨越。据国际模具及五金塑胶产业供应商协会负责人罗百辉介绍，“十二五”时期，建筑用螺纹钢筋、线材、冲压模具制品用中厚板和热轧板带等量大面广的钢铁产品占我国钢铁产品生产比重达80%以上，这类钢材的主要问题是产品品种、档次和稳定性距离国际先进水平还有相当差距。我国钢铁工业要着重于提高钢材产品品质。基于《规划》提出要将提高量大面广钢铁产品质量、档次和稳定性作为产品结构调整的重中之重，罗百辉认为，我国钢铁企业应紧紧抓住“十二五”国家推广高强钢，推进钢材减量化的重要机遇，积极调整企业产品结构，提升钢材档次、性能和质量，加快实现由以规模扩张为主转向以品种质量为主的发展模式，实现钢铁业从量变到质变的跨越。（金模网）

　　2012年中国钢铁业生存图谱猜想

　　钢铁业兼并重组再加码

　　26日，工信部部长苗圩在召开的全国工业和信息化工作会议上表示，2012年将出台钢铁、汽车、水泥等重点行业兼并重组实施方案。

　　苗圩指出，2012年，工信部将把兼并重组作为全年着力突破的工作重点，继续推进重点行业、跨地区企业的兼并重组，出台钢铁、汽车、水泥等重点行业兼并重组实施方案，推动完善促进企业兼并重组的政策体系。

　　对此，26日，中华商务网首席分析师马忠普表示：“铁矿石、煤炭、石油价格上涨这三大因素使中国下游加工企业每年增加几千亿元的成本压力，目前很多钢铁企业都是微利经营，因此，加大钢铁行业的兼并重组力度势在必行。”

　　相关数据显示，2011年前11月中国进口铁矿石6．22亿吨，进口均价为每吨166．2美元。同比上涨30．8%。实际上今年9月份我国进口铁矿石平均到岸价格为175．92美元／吨，超过历史最高水平。

　　中国钢铁工业协会的数据显示，2011年上半年纳入统计的钢铁生产企业实现利润563．74亿元，比上年增加不到60亿元，2011年上半年销售利润率仅为3．14%。

　　马忠普表示：“在2012年兼并重组工作中，钢铁行业的兼并重组更为迫切，毕竟钢铁行业的利润实在是很薄，行业发展十分艰难，兼并重组或许是破解困局的唯一办法。”

　　减排任务：达摩克利斯之剑？

　　除了兼并重组的工作之外，钢铁行业的减排任务在2012年亦不可忽视。

　　21日，全国环境保护工作会议明确表示，2012年中国污染减排任务已经确定：与2011年相比，二氧化硫、化学需氧量排放量分别减少2%，氨氮排放量减少1．5%，氮氧化物排放量为零增长。

　　马忠普表示：“钢铁行业要想有合理的经营效益回报，必须重视节能减排，长远看来，节能减排是企业实现可持续发展的必胜之术。”

　　对于2012年的钢材价格走势，“我的钢铁网”2012年行业报告认为，整体来说明年钢铁均价下移可能在5%左右，钢价会呈前低后高的走势，整体水平低于2011年。

　　“2012年减排任务十分艰巨，钢铁行业则尤为严重，那些不重视节能减排任务的钢铁企业肯定吃这方面的亏，随时会危及企业的盈利状况，甚至会影响到企业的生死。”马忠普指出。　　（中国经济时报）

　　钢铁业将迎来兼并重组“重头戏”

　　工信部明年将出台钢铁、汽车等重点行业兼并重组实施方案

　　工信部部长苗圩26日表示，2012年将出台钢铁、汽车、水泥等重点行业兼并重组实施方案。

　　苗圩是在当天召开的全国工业和信息化工作会议上做出以上表态的。他说，2012年，工信部将把兼并重组作为全年着力突破的工作重点，继续推进重点行业、跨地区企业的兼并重组，出台钢铁、汽车、水泥等重点行业兼并重组实施方案，推动完善促进企业兼并重组的政策体系。

　　以上表态说明工信部在推动明年兼并重组工作时，重点更加集中。

　　在7月召开的全国企业兼并重组工作经验交流会上，工信部提出的兼并重组重点行业一度被明确为八个，分别是“汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土、电子信息和医药”。

　　专家指出，工信部的最新表态并非意味着其他五个行业不再需要推进兼并重组，而是说明推进钢铁、汽车、水泥行业兼并重组更为迫切。

　　值得注意的，在7月明确的八大重点行业中，钢铁业还排在第二位，而在昨天召开的工作会议上，钢铁业被排在了第一位。

　　业内人士认为，这个微妙的变化与钢铁行业的经营窘局有密切关系。

　　来自中国钢铁工业协会的统计显示，2011年上半年纳入统计的钢铁生产企业实现利润563.74亿元，比上年增加不到60亿元。2011年上半年销售利润率为3.14％，在39个工业大类行业中排名垫底。

　　中国钢铁工业协会相关人士表示，铁矿石等成本居高不下依旧是制约钢铁行业的重要因素。“由于进口铁矿石价格大幅上涨，致使企业生产经营更加困难，钢铁企业仍处于低效益状态。”

　　专家认为，要改变这种局面，首先应提高产业技术水平，提高铁矿石资源利用程度、增加钢铁产品加工深度、提高钢铁工业科技含量等。其次，国内钢铁市场的规模很大，钢企却太过分散，粗钢生产企业的平均规模不足100万吨，排名前五的钢企也只占据了全国钢产量的28.5％，这种格局影响了企业自身的竞争力。“为加快落后产能和无序产能，推进钢铁企业兼并重组刻不容缓。”　（上海证券报）

　　钢铁业市场倒逼压力加剧 钢企纷纷投资汽车零部件产业

　　今年钢铁行业整体处于高产量、高成本、低效益的运行状态，市场对钢铁行业结构调整的“倒逼”压力不断加重。

　　钢铁行业利润率在10月份降至历史最低。据中钢协数据，1—10月大中型钢铁企业产品销售利润率只有2.76%，其中10月份77户大中型企业产品销售利润率只有0.47%，为历史最低，月实现利润仅为13.75亿元，比9月份下降82.6%;77户企业中，有25户亏损，亏损额21.25亿元，亏损面达32.5%。

　　中钢协副会长罗冰生分析认为，生产总量高增长是导致行业低效益的根本原因。今年1—9月全国日产粗钢192.58万吨，相当于年产粗钢7.03亿吨的水平。虽然进入10月后粗钢产量有所下降，但1—10月全国日产粗钢190.21万吨，仍相当于年产粗钢6.94亿吨左右，仍比2010年上升10.7%左右。“粗钢生产总量高增长，不仅造成高价铁矿石进口量增加，还导致国内市场钢材供大于求，促使钢材价格下降。”罗冰生说。

　　进口铁矿石大幅涨价，也是造成钢铁业低效益运行的主要原因。罗冰生分析，进口铁矿石高价格给全行业带来巨大的损失。今年1—10月我国进口铁矿石55793.44万吨，比上年同期增加5463.49万吨，增长10.86%;1—10月进口铁矿石平均到岸价166.66美元/吨，比上年同期增长42.59美元/吨，涨幅达34.33%。虽然下半年进口铁矿石价格有所下跌，但总体仍处于高位。按今年1—10月进口矿涨价部分计算，由于涨价比上年同期多付汇237.62亿美元，按汇率6.5计算，折合人民币1544.53亿元，是1—10月大中型钢铁企业实现利润841.67亿元的1.84倍，占1—10月大中型钢铁企业实现销售收入30520.61亿元的5.06%。“这种状况是极不合理的，是完全违背铁矿石供需双方"双赢"的基本要求和原则的，应当彻底改变这种不合理的状态。”罗冰生说。

　　利润率降到历史最低点，但投资增幅却在加快，使钢铁行业的产能过剩压力加剧。前10个月，中国钢铁行业完成的固定资产投资同比增长18.9%，增速同比加快了17.3个百分点。在近年来钢铁投资持续加快的前提下，我国钢铁产能持续扩张。据中国联合钢铁网统计，今明两年累计新增产能高达1.34亿吨，全部投产后，全国粗钢总产能将达到8.7亿吨。“即使把现有400立方米以及下高炉全部淘汰，全国产能仍将高达8亿吨左右。”中联钢分析师胡艳萍说。

　　展望2012年，罗冰生认为，2012年全社会对钢材需求的增长可能明显减弱，而钢铁行业的产能却会增加，明年产能过剩的矛盾将更加突出，钢铁行业可能面临更大困难。

　　除产能过剩外，制约中国钢铁行业转变发展方式、提高行业运行质量的其他因素也愈加明显。中国冶金工业规划研究院院长李新创认为，这些制约因素主要包括品种质量亟待升级，布局调整进展缓慢，能源、环境、铁矿石价格约束增强，自主创新能力不强等。“钢铁行业要想走出困境、渡过难关，唯结构调整一条路。”李新创说。

　　钢企纷纷投资汽车零部件产业

　　基于原材料不断上涨等成本的提高,多家钢铁企业的半年报业绩都不理想。为寻找新的赢利点,多家钢企开始左顾右盼,进入离钢铁行业比较接近的汽车零部件行业。

　　东方证券钢铁行业首席分析师杨宝峰在8月31日发布的一份报告中指出,“原材料特别是铁矿石价格居高不下,是宝钢上半年出现营业收入大增而利润不增反降的主要原因。”同样的理由也出现在鞍钢、武钢的半年报中,且几乎遍及上市钢企。

　　因此,为寻找新的赢利点,多家钢企开始进入离钢铁行业比较接近的汽车零部件行业。

　　6月4日,烟台宝钢车轮公司在山东烟台汽车零部件工业园举行奠基仪式,一期投资1.4亿元人民币,年产量为125万只车轮,最终将形成300万只乘用车、50万只商用车钢制车轮的生产能力。

　　6月21日,河北省国资委将河北省国有资产控股运营有限公司所持宣工机械100%国有股权委托河北钢铁(000709)集团持有,宣工机械是我国工程机械行业重要生产企业。

　　6月27日,首钢京西重工房山基地减震器工厂落成并开始安装设备,一期投资20亿元,年产减震器400万支。这个工厂将向吉利、北汽福田等国内汽车厂商供应减震器。

　　与此同时,武钢也宣布将进入汽车零部件产业,它将与奇瑞汽车合资兴建一个汽车零部件生产基地,预计2011年开始投产。

　　投资者还远不止国内钢铁企业这么简单。

　　5月,新日本制铁公司旗下的贸易公司日铁商事株式会社正为进入中国汽车零部件市场做积极的准备,准备在上海投资15亿日元从事汽车零部件加工。

　　欧洲钢铁巨头蒂森克虏伯也已在国内投资了6家汽车零部件企业;另外,韩国浦项制铁公司也计划加大在中国汽车用钢市场产业链的渗透力度。

　　这些钢铁企业在进入新产业之前,大都描绘了一幅合理的战略规划,比如向河北钢铁的产业链下游拓展,比如首钢集团的战略转型。看起来,大家似乎都在过着幸福的日子。

　　实际上,钢铁业的实力随着年景变化,差异甚大。钢铁企业恐怕要算是金融危机中受影响最为严重的行业之一。2009年,中国钢铁行业的销售利润率只有可怜的2.43%。国外钢铁巨头们的日子也同样不好过,既然面临市场需求的不断萎缩,还要应对原材料价格上涨的严峻挑战。年初爆出的铁矿石涨价,曾令大多数国内钢铁企业惊出一身冷汗。

　　《汽车商业评论》认为,这些企业急于在钢铁行业之外寻找增长点,恰好显示其对本行业的信心不足。

　　中国汽车零部件市场在2009年交出的8%-10%的行业利润率确实让人难以抗拒。金融危机中,当全球汽车行业陷入低迷,中国汽车市场成为了拯救全球汽车业的英雄。2009年产销突破1300万辆的成绩不仅让中国成为世界第一大汽车产销国,也带动了巨大的汽车零部件生产需求。供不应求的市场让零部件企业在中国市场赚得盆满钵满,其利润率高于全球市场2倍以上。

　　对于国内钢铁汽车来说,在寻找产业下游可投资项目的过程中,造船业还没有走出金融危机的阴影,房地产行业正在面临着政府严格的调控,惟有汽车行业,在2010年依旧持续地快速增长着。而地方政府和汽车企业则大举鼓励资金扩大产能,二者一拍即合。

　　整合完整供应链延伸到汽车零配件

　　继首钢、宝钢介入汽车零部件链条后,武钢也宣布进军汽车零部件业务。日前,武钢成功竞得奇瑞汽车河南整车生产基地冲压核心工艺的总承包经营权,将开始供应汽车冲压零部件,这意味着武钢正式进入汽车零部件深加工领域。武钢从过去单纯供应钢材,转向汽车零部件,产业链向下游深度延伸。

　　奇瑞汽车河南生产基地将于今年年底投产,配备冲压、涂装、焊装、总装四大工艺,年设计产能30万台。其中,冲压车间占地5万平方米,规划有4条先进生产线。

　　“武钢这种做法和宝钢做法一样,就是在整车厂周围建有加工剪切中心,这样可以挖深客户渠道,拉近汽车客户和钢厂的关系。”来自宝钢集团旗下从事汽车零部件业务的公司透露。

　　今年3月份,宝钢决定把宝钢金属的汽车零配件业务拿回主营钢材贸易和加工的宝钢国际。在这之前,宝钢国际有一部分板块面向汽车用户,宝钢金属有一部分业务面向汽车用户,现在是把宝钢面对汽车用户的业务整合成一个供应链,从研发、钢材销售、加工服务到零部件制造归到一个体系,统一面向汽车用户。

　　“钢企整合汽车零配件业务是大势所趋,由于拥有客户渠道和原材料优势,现在把产品延伸到汽车零部件业务,也不会增加开发客户的成本。”国际模具及五金塑胶产业供应商协会秘书长罗百辉认为,“零部件业务或成大型钢铁公司的又一投资重点。”

　　与宝钢和武钢做汽车零部件不同的是,首钢首先通过收购来打造自己的汽车零部件业务。首钢计划把汽车零部件、高端金属材料、高端装备制造等将成为新首钢在北京的主要产业。

　　两年前,首钢联合房山国有资产经营有限责任公司及宝安投资发展有限公司成立了京西重工,其中首钢占股51%。2009年11月2日,京西重工收购德尔福全球汽车减震和制动业务。

　　全球越来越多的大型钢铁企业已经涉足汽车零部件这一下游行业,抢夺巨大市场蛋糕。德国的蒂森克虏伯集团和韩国浦项钢铁已经从传统的钢铁行业成功延伸到汽车零配件等其他产业。

　　据国际模具及五金塑胶产业供应商协会秘书长罗百辉介绍,武钢已牵手国内汽车企业投建汽车零部件基地,主要生产汽车冲压件产品。目前,国内大多数钢铁企业虽有意进入汽车产业,但多介入不深,仍是在卖钢材,譬如汽车板。而将钢材加工成汽车零部件以后,利润空间就会大大提升。

　　武钢方面表示,若条件成熟,武钢今后还可能投资汽车整车厂。

　　钢铁业维持弱势格局 特钢、新材料面临发展良机

　　2011年由于铁矿石成本与钢材价格的双重挤压，钢铁行业继续保持微利的格局。对于2012年的行业发展，大部分券商研究员仍维持行业弱势的判断，认为未来钢铁供需增幅将双双回落，行业盈利难有明显改观。但在普钢发展成熟后，特钢、新材料等细分行业有望取得快速成长。

　　弱势局面难以扭转

　　成本和需求是影响钢铁行业盈利的两大关键点，然而由于铁矿石价格仍保持高位，下游行业需求明显放缓，券商研究员对行业预期并不乐观。

　　国信证券认为，2012年钢铁供需增幅将双双回落，行业在转型格局下弱势前行。从消费来看，预计全年粗钢表观消费为6.88亿吨左右，同比增长约5.32%；粗钢产量为7.17亿吨左右，同比增长4.51%。伴随供需增幅双回落，产能过剩压力日趋扩大，产能过剩约22%。行业仍将处于微利状态。从2012年铁矿石价格走势来看，预计2012-2013年铁矿石价格将较2011年有所下跌，但能够维持在130-150美元/吨之间，矿石供应大幅增长将在2013年后出现。

　　银河证券分析师胡皓指出，中国钢材需求经过10年的高速增长后进入平稳增长期，2012年产能利用率达到89.4%，行业供需格局基本上仍能向积极方向转变；但产量增速大于需求增速，明年行业仍不乐观。不过，胡皓认为，近几年我国矿石新增项目达到31个，涉及总产能近1.2亿吨。国际方面，2011-2014年淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG等国际巨头也有不少新项目投产，因此2012-2013年矿石供需将发生逆转。

　　华泰联合分析师赵湘鄂也认为，2012年钢铁形势依然严峻，盈利问题仍为行业投资瓶颈。明年影响钢铁行业的投资、内需、净出口“三驾马车”减速概率较大；钢铁总量控制和结构调整力度是关键。明年铁矿石继续高度依赖进口，钢厂采购定价能力不足，行业延续低盈利的运行态势。

　　细分品种有机会

　　尽管2012年行业供过于求的局面仍难打破，但是在普钢发展成熟后，钢铁业一些细分品种仍面临着发展良机。

　　中投证券研究员初学良指出，特钢、高端管材、新材料等是普钢成熟后迅速崛起的行业，随着下游行业升级需求提速，细分子行业将迎来快速发展。“十二五将是特钢行业快速发展的重要时期。从已经完成工业化的发达国家经验来看，特钢的强劲增长启动时点是城镇化率度过快速增长期、钢铁市场容量基本饱和之时。”初学良直言，相对于世界平均水平而言，我国特钢行业还面临较大的发展空间。以15%的保守比例估计，我国特钢产品产量应该达到9000万吨以上，相对于目前3000万吨的水平还有2倍的市场容量。

　　广发证券（000776）分析师冯刚勇表示，普钢产品结构优化任务艰巨，重点是开发高强度螺纹钢、汽车用冷轧及镀锌板、高压容器钢板、造船板、铁路用车轮车轴钢等关键品种。特钢迎来发展契机，“十二五”期间合金弹簧钢、不锈钢需求增幅将超过70%，合金模具钢超过60%，轴承钢超过30%，齿轮钢超过20%。未来钢材深加工将是大势所趋。

　　申银万国分析师郑治国则认为，在总量增长的过程中，投资性的钢铁需求会逐步减弱，消费性的钢铁需求将逐渐增强。因此从长期来看，中国钢铁行业需求增长空间较大的品种是以冷轧为代表的消费型钢材品种。

　　（中国证券报）

　　国信证券：重点观察钢铁与券商板块走势

　　昨日大盘早盘低开低走，盘中新华人寿冲击涨停带动保险板块走强，同时券商板块大幅拉升使大盘翻红，但该两个板块冲高回落，午后大盘再次下挫，尾盘形成恐慌，最终大盘以阴线报收，创业板大跌3.44%。大盘今日走势最为关键，可能结束维持8个交易日的盘整走势，要么反转向上，要么破新低下行。该点位上操作需以谨慎对待，建议在2149点设立减仓止损，若跌破该位置未见明显反弹，则需要快速短线减仓。我们建议重点观察钢铁与券商板块走势，若大盘出现有效反弹，则该两个板块应该有抢眼表现。技术上看，21日成交均量开始走平，沪指成交量若放大到670亿左右的水平可视为转强的确认信号。重仓客户在反弹中以逢高减持为主。而对价格依然处于高位的个股（以2008年底部价格作为参考），中长线观点上建议坚定减持。

　　广发证券：钢价和矿价双降 微利局面仍将持续

　　产量高速增长时代已经过去

　　过去十年是中国钢铁工业发展黄金十年，2010年粗钢产量6.27亿吨，较2000年增长387.91%，年复合增长率高达17%。随着宏观经济增速下滑，钢铁需求增速降低不可避免，预计2011年国内粗钢需求6.3亿吨，2012年需求量约6.6亿吨，2015年国内粗钢消费量约为7.5亿吨，未来四年需求复合增长率约4.5%。预计粗钢产量峰值可能出现在2018年，峰值约8.1亿吨。

　　钢价和矿价面临双降

　　过去十年铁矿石价格上涨4倍左右，钢价上涨仅1倍左右。随着钢铁产量增速下滑，对原料需求强度减弱，矿价回归在情理之中，预计2012年矿价可能出现10%的跌幅。2012年，欧债危机阴云难散，下游需求不济和原料价格回调使得钢价下跌成大概率事件，我们判断2012年钢材均价可能下跌5%左右。

　　钢铁行业微利局面仍将持续

　　铁矿石采选冶产业链利润正逐步向上游采选端转移，而钢铁冶炼环节的利润占比越来越低。中国铁矿石采选业在产业链中的利润占比从2000年的3.36%，上升到2010年的31.42%；钢铁业利润占比从2000年96.64%，下降到2010年的68.58%。未来较长时间内钢铁行业可能都将维持微利，预计2011年中国钢铁行业利润总额在1380亿左右，同比增长8%，利润率仅为2.3%。

　　粗放向集约发展转型是唯一出路

　　粗放增长发展模式已不合时宜，未来唯一的出路就是优化产品结构，从粗放向集约发展转型。普钢产品结构优化任务艰巨，重点是开发高强度螺纹钢、汽车用冷轧及镀锌板、高压容器钢板、造船板、铁路用车轮车轴钢等关键品种。特钢迎来发展契机，“十二五”期间合金弹簧钢、不锈钢需求增幅将超过70%，合金模具钢超过60%，轴承钢超过30%，齿轮钢超过20%。钢材深加工是大势所趋，深加工能提高产品的附加值和材料的综合利用率，我国钢材深加工产品主要集中在线材类，板材类、管材类，一些具有高技术含量的深加工产品还不能满足国内用户的需求，部分高质量、高科技、高附加值产品还需要从国外进口。未来钢材深加工领域下游需求潜力大，发展前景广阔。

　　投资策略—精选个股仍有机会

　　钢铁行业基本面维持弱势的局面短期无法改变，除了超跌反弹的估值修复机会，板块整体性投资机会不大，维持行业“持有”评级。但个股走势差距比以往明显加大，精选个股仍可能获得超额受益。我们看好两类公司，一类是具备独特竞争优势的传统钢铁公司：无可替代的区位优势、核心竞争力的产品优势，推荐：西宁特钢、大冶特钢、新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份。另一类是有特色的钢铁边缘公司：钢材深加工、钢铁贸易资讯公司，推荐：久立特材、常宝股份、恒星科技、五矿发展、上海钢联。

　　招商证券：钢铁业三条主线来选择个股

　　招商证券12月7日发布研报称，鉴于钢铁行业产能过剩局面短时间内难以有效改善，明年矿石价格较前期高点有所回落，下游需求在经济转型期面临的不确定性较大，钢价仍将承压而行，预计2012年钢价将弱势运行，窄幅震荡，行业盈利将缓慢恢复。

　　建议围绕以下三条主线来选择钢铁股：1)产品结构是否符合钢铁工业“十二五”规划中的行业升级主流方向；2)资源保障是否能有效帮助企业改善成本；3)产品价格是否具有逆周期议价能力。因此招商证券推荐具有区域以及资源优势的八一钢铁、金岭矿业、三钢闽光；产品结构符合未来行业升级方向以及产品价格具有逆周期议价能力的大冶特钢、安泰科技、豫金刚石、新兴铸管。

　　西宁特钢:产业链战略延伸,扩大资源掌控

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：2011-11-21

　　由于短期资源增量对公司业绩可能难以贡献实质增量,继续维持前期盈利预测,预计公司2011、2012 年的EPS 分别为0.52 元和0.60 元,维持“谨慎推荐”评级。

　　大冶特钢:短期受下游行业需求减慢影响,长期受益于产品结构提升

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：孙旭，唐骁波 日期：2011-11-10

　　调低全年产量目标从140万吨至135万吨

　　公司之前计划2011年销售钢材140万吨,考虑到今年3,4季度下游需求较弱,我们略调低全年钢材销量假设至135万吨。

　　受下游需求较弱影响,调低3季度毛利率假设

　　公司的主要下游为汽车,工程机械和铁路行业。我们认为公司的毛利率主要受下游行业销量增速的影响,并且变化趋势滞后销量增速变化2个月左右。

　　公司3季度毛利率从上半年的10.5%下降到3季度的7.3%,由于主要下游行业4季度销售情况疲弱,我们下调4季度的毛利假设至6.8%。

　　锻件项目达产达效带动公司长期盈利能力提升

　　公司重点投入的锻造项目已经完工并进入调试、试生产阶段,该项目主要用于生产模具钢,超高强度钢等目前主要依赖进口的高端特钢产品,我们认为该项目的完全达产达效,长期来看有利于公司提升产品结构和盈利能力。

　　估值:目标价下调至17.3元,维持“买入”评级

　　我们将2011-13年的EPS分别下调20%/15.8%/6.8%至1.2/1.37/1.63元,我们未来三年平均预测ROE下降至19.6%,因此我们将给予中期市净率的溢价从50%下调到20%,得到2.3x目标市净率和17.3元的目标价,维持“买入”评级。

　　新兴铸管:产品调整、布局新疆,2013年将有大增长

　　类别：公司研究 机构：日信证券有限责任公司 研究员：徐海洋 日期：2011-12-28

　　盈利预测及投资建议: 首次给予“推荐”评级。我们预测公司11年、12年、13年每股收益分别为0.73元、0.80元、1.45元。当前股价对应2011-2013年的市盈率分别为8.6倍、7.8倍、4.3倍。公司目前股价已经充分反映了市场对明年钢铁行业低迷的悲观预期,具备一定的安全边际。

　　八一钢铁:三季度业绩略低于预期

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-11-07

　　2011年1-9月,公司实现营业收入221.0亿元,同比增长22.3%;实现营业利润6.5亿元,同比增长18.7%;实现归属于母公司所有者净利润5.5亿元,同比增长14.2%;每股收益为0.72元。2011年7-9月,公司实现归属于母公司所有者净利润为1.6亿元,同比增长4.5%,环比下降25.8%;每股收益为0.21元。

　　前三季度收入增长,盈利能力有所下滑。2011年1-9月,国内钢价综合指数均值同比上涨14.5%,前三季度钢价同比上涨直接推动公司收入同比实现增长。盈利能力方面,2011年1-9月,铁矿石价格综合指数均值同比上涨26.5%%。原料价格上涨致使前三季度公司综合毛利率同比下降0.8个百分点至8.6%。

　　三季度收入和盈利能力环比均有所增长。三季度钢价均值环比二季度有小幅下跌,公司收入环比实现增长10.2%预计是公司产品销量增加所致。从季度盈利能力上看,公司2011年Q1-Q3的毛利率分别为7.9%、8.7%、9.2%,季度毛利率环比有所回升,产品盈利能力逐渐增强。

　　三季度管理费用大增致使净利润环比下降。三季度公司因新产品研发费用增加致使管理费用环比增长142.8%,三季度期间费用率环比大幅上升1.8个百分点至6.7%。期间费用率的上升吞噬公司主营业务利润空间,导致公司三季度净利润环比下滑25.8%。

　　继续享受区域优势。截至2011年8月,新疆地区房地产开发投资额为239.62亿元,同比增长64.1%,共有6941个施工项目,新开工项目为4755个,新项目计划总投资4802亿元,同比增长151.9%。此外,通过从集团采购铁水将疆内低矿价的成本优势传递到公司,并可享受一定的产品溢价。作为新疆地区钢铁龙头企业,公司成为疆内区域蓝海的直接受益者。

　　盈利预测和投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.95元、1.26元和1.57元,按照10月25日9.44元的收盘价计算,对应动态市盈率分别为10倍、7倍、6倍。考虑到公司可继续享受新疆区域优势,且估值较低,我们维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:疆内需求低于预期风险;钢价下跌超预期风险。

　　宝钢股份:冷轧小幅涨价,盈利环比改善

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：兰杰 日期：2011-12-14

　　投资要点

　　事件:宝钢出台2012年1月份出厂价格:热轧、酸洗、热镀锌、镀铝锌、彩涂、无取向硅钢、宽厚板价格均维持不变;普冷上调100元/吨;电镀锌CQ级、DQ级上调100元/吨,其余品种上调200元/吨;取向硅钢上调200元/吨点评:

　　行业粗钢产量处于较低水平,供给压力有所减缓,致使近期市场价格窄幅震荡,进一步下跌空间不大。

　　虽然,板材需求并未有所改善,但也未继续恶化。公司出厂价总体平盘为主也在预期之中。

　　冷轧产品上调100元。我们认为主要有两点原因:1.公司冷轧产品较热轧价差已经达到历史低位,存在一定修正的需要;2.虽然汽车行业同比增速仍处于负值区域,但环比的改善仍能带动订单的小幅改善。

　　公司铁矿石为100%协议矿,由于4季度协议矿价与现货价倒挂,公司4季度成本压力较大。据我们了解协议矿按照季度均价结算的方案尚未有实质推进,但不论何种定价方式,明年1季度协议矿价格均会下调,公司成本压力在明年1季度开始会有所缓解。

　　公司拟向控股股东宝钢集团出售不锈钢、特钢事业部的相关资产。我们预计资产剥离后,对短期EPS影响不大,但公司ROE长期有更大改善空间。

　　假设公司明年1月份仍旧使用4季度的库存矿,成本变动不大;产量为200万吨。预计公司明年1月份公司业绩环比能有所改善,但仍处于微利状态。

　　久立特材:具备白马潜质的不锈管行业尖兵

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：巨国贤 日期：2011-12-19

　　盈利预测与投资建议

　　2011-2013年预计实现净利润1.36亿、1.79亿和2.36亿,对应EPS0.58元、0.75元和1.0元。合理价位19元。给出“谨慎推荐”评级。

　　常宝股份:战略布局香港

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：王招华 日期：2011-11-11

　　盈利预测和投资建议

　　我们暂时仍然维持公司的盈利预测不变,预计2011-2013年EPS 分别为0.561元、0.719元、1.245元,以最新收盘价计算,对应的2011-2013年PE 分别为23.83倍、18.60倍和10.74倍,公司当前的PE 估值在可比钢管上市公司中偏低,维持“买入”评级。

　　武钢股份:1月出厂价小幅上调,单月盈利略改善

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：2011-12-20

　　事件描述

　　武钢股份今日公布 2012年 1月主要产品出厂价政策,主要品种的调整明细如下:

　　一、热轧:普碳钢、优碳钢、低合金钢上调 60元/吨;

　　二、轧板:所有产品出厂价格上调 30元/吨;

　　三、冷轧:SPCC、DC01等普碳系列卷价上调 40元/吨,板价上调 20元/吨,DC03及以上上调 120元/吨;

　　四、镀锌:普材基价下调 133元/吨;

　　五、彩涂:基价下调 215元/吨;

　　六、镀锡:所有产品出厂价均上调 49元/吨;

　　七、线材:冷镦钢出厂价格下调 30(含税 35.1)元/吨,优碳钢出厂价格下调 50(含税 58.5)元/吨;

　　八、取向硅钢:取向硅钢所有产品出厂价格上调 110元/吨;

　　九、无取向硅钢:高牌号下调 250元/吨,中牌号下调 250元/吨,低牌号除 600下调 200元/吨,其余牌号维持不变;

　　十、酸洗钢:所有产品出厂价格下调 300元/吨;

　　十一、型材、重轨:出厂价格及政策维持不变。

　　事件评论

　　第一,继宝钢上调 1月出厂价后,公司此次价格政策基本在预期之内

　　第二,出厂价上调后,主要产品出厂价与市场价价差有所上升,但依然处于较低水平

　　第三,1月出厂价上调改善单月业绩,但盈利仍然处于低位

　　第四,维持“谨慎推荐”评级

　　预计公司 2011、2012年的 EPS分别为 0.20元和0.27元,维持“谨慎推荐”评级。

　　五矿发展:业务转型推动经营质量提升

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：陈雷,卞晓宁 日期：2011-11-29

　　专注钢铁流通主业

　　公司历史上曾进行大规模的外延扩张。随着钢铁产业进入收缩时期,公司将战略重点集中于流通主业。公司转让五矿矿业、五矿工程和同煤五矿股权表明公司正集中资源发展钢铁流通产业链,以增强核心竞争能力。通过设立五矿无锡钢铁物流公司和五矿钢铁物流园(东莞)公司等项目,公司“三大体系和三大平台”建设正稳步推进。

　　经营质量不断提高

　　在钢铁市场持续低迷的情况下,公司前三季度营业收入同比增长22.31%,其中三季度营业收入同比增长46.58 %,表明收入增长有提速的趋势。我们认为公司经营质量在不断提高,主要表现为(1) 2011 年中期公司计提资产减值损失2.67 亿元,而三季度计提资产减值损失仅为31 万元,前三季度计提资产减值损失同比下降60.27%,说明公司风险控制能力迅速提升;(2)公司前三季度期间费用率为1.29%,同比下降0.04%,特别是三季度期间费用率同比下降0.17%,显示了公司较好的费用管理水平;(3)三季度末公司存货规模为183.05 亿元,处于相对合理的水平;(4)虽然三季度综合毛利率出现下滑,但前三季度综合毛利率同比上升0.03%,盈利能力的稳定性显著提高。我们预计随着公司业务转型不断深化, 综合毛利率水平将逐年提高0.05-0.10%;(5)公司与日照钢铁控股集团有限公司签署《合作框架协议》并对五矿营口提供全方位的管理服务后,2011 年中期冶炼加工业务出现扭亏为盈,而三季度冶炼业务盈利水平有扩大的趋势,这将有利于公司专注核心业务的发展。

　　投资建议

　　我们预计2011-2013年公司营业收入复合增速为10.68%,EPS分别至1.01元、1.30元和1.54元,对应市盈率为23X、18X、15X,归属于母公司净利润复合增速为23.25%。我们认为公司业务转型将是一个长期的过程,钢铁下游市场的低迷和钢铁产品价格的波动将对公司经营产生压力,公司业绩的持续性和稳定性也需要经历市场的考验。但公司建立业务新模式的效果正在经营质量的提升中逐步显现,公司也将逐步摆脱业绩对市场环境的过分依赖而回归“提供增值服务”这一可持续发展路径。我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。

　　上海钢联:财政扶持增厚公司业绩,维持公司“增持”评级

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：朱程辉 日期：2011-12-20

　　事件:近日,公司收到上海市财政局拨付的高新技术成果转化项目扶持资金。

　　投资要点:财政扶持资金将增厚EPS0.11元本次收到的高新技术成果转化项目扶持资金共计576万元,属于当期与收益相关的政府补助,可全部计入本年度营业外收入科目,若按照25%的所得税率计算,将会增厚公司EPS0.108元,若公司的高新技术企业复审得以通过,按照15%的优惠税率计算则会增厚公司EPS0.122元;公司自06年11月通过‘我的钢铁’网会员管理发布软件V1.0取得上海市高新技术成果转化项目认定,获得至2014年底为期8年的财政扶持,每年末市财政局都会根据上年缴纳的营业税、所得税和增值税计算相应的扶持资金金额;2008年至2010年公司所获得的项目扶持资金金额分别为254、261和223万元,预计随着公司营业规模的增长,未来收到的高新技术成果转化项目扶持资金将会呈现同等幅度的增长。2011前三季度实EPS为0.64元,四季度将维持高增长前三季度公司实现营业收入1.45亿元,同比增长28.5%;实现营业利润2514万元,同比增长38.38%;实现归属于上市公司股东的净利润为2132.6万元,同比增长37.82%;前三季度实现EPS0.64元;其中,公司第三季度实现营业收入5480万元,同比增长37.6%,实现营业利润855.8万元,同比增长80%,实现归属于上市公司股东的净利润为651万元,同比增长63.8%;四季度一般是公司行业论坛、研讨会召开的高峰期,预计随着公司上市后品牌效应的提升,同比业绩将会实现高增速,全年高增速可期。

　　信息数据优势明显销售服务向全国拓展我们认为信息采集和数据积累是公司最大竞争优势,公司所提供的大宗商品市场价格行情、生产企业动态、仓储与物流数据皆为自主采集、原创发布;公司目前的信息采集人员超过800名,通过呼叫中心对全国各地超过1.5万家企业进行信息采集,大规模的信息采编人员以及全国范围内的合作客户是阻止行业新进入者的最有利壁垒;我们认为公司采集的信息资讯是发展客户和扩展服务范围的关键,有利于公司维持旧客户发展新客户,开展信息咨询、电子商务和广告宣传等增值服务;今年以来,公司新增了南昌、连云港、合肥、长沙等8个办事处,全国办事处总数高达25个,覆盖了我国重要的大宗商品生产与流通区域,这表明公司已经将销售和服务网络拓展向全国,将有利于提高公司资讯信息的权威性和影响力,并有利于公司信息资讯、会议培训和广告业务增长。

　　权威研究提升品牌未来有望贡献盈利公司于06年2月成立了钢铁行业研究中心,基于公司长达十年的专业市场数据积累和研究人才优势,公司先后为工信部、三一重工、宝钢等政府部门和大型企业提供研究咨询服务;未来随着研究品牌的提升,公司可基于研究中心开发采购咨询、定价策略、兼并重组等咨询服务,为公司提升营收贡献盈利。

　　积极搭建大宗商品电子商务交易平台公司旗下电子商务平台搜搜钢商城已于2011年6月正式推出,此前的搜搜钢网仅为用户提供商情发布搜索、网上展示服务,搜搜钢商城的推出可以让钢材买卖双方在平台上完成询价、议价、下单、订货等流程,这也是公司对钢铁电子商务服务的进一步探索;同时,公司联合其他几家投资者共同增资的上海钢银电子商务有限公司,希望通过引进银行、第三方信用认证、物流仓储、配送、运输等多环节合作商,整合钢材流通环节的巨大商机,搭建钢材现货网上交易平台;公司未来将以钢铁电子商务为模板实现包括矿石、化工、煤炭等大宗商品在内的电子商务交易平台,力争为终端用户提供阳光采购服务,最终实现从生产商到最终用户的无缝交易平台。

　　估值和投资建议公司目前专攻于钢铁行业,营收主要来源于信息服务、网页链接服务以及会员培训业务,短期业绩的增长主要来源于公司注册付费用户的提升和网页链接广告以及会务业务的增长;公司愿景是成为我国最具国际影响力的大宗商品市场信息和电子商务服务商,未来将着力打造大宗商品资讯、大宗商品交易和大宗商品研究三大平台;我们预测公司11-13年的营收分别为2.1、2.62和3.28亿元,EPS分别为1.07、1.39和1.73元,目前股价对应的PE分别为30、23、18倍,我们维持公司增持评级,提高目标价至37.45元。