两地上市的多数中资银行A股股价比H股股价低的原因何在？主要是由内地和香港两个市场的综合差异所决定的。差异表现在：一是流动性的差异；二是投资者理念的差异；三是市场成熟度的差异。从投资角度来看，目前对中国金融服务业的这种低估值是非常不合理的。中资金融股的A股和H股进行比较，H股要比A股贵20%到30%，差异表现在三方面至4月12日收市，现有在两地上市的8家中资上市银行，即工行、农行、中行、建行、交行、中信、招行、民生的A股股价分别收于4.61元、2.84元、3.39元、5.12元、6.01元、5.64元、14.81元、5.85元人民币，其H股股价分别收于6.52港元、4.44港元、4.36港元、7.37港元、8.46港元、5.61港元、20.90港元、7.48港元，经港元与人民币兑换计算之后，其H股股价分别为A股股价的119.03%、131.78%、108.41%、121.33%、118.65%、83.84%、118.95%、107.78%。这表明，除了中信银行 H股股价低于A股股价外，其他7家中资银行的H股股价均高于A股股价，平均高出幅度为17.99%。在五家大型银行中，农行两地股价差异最大，其H股股价约高出A股股价30%以上，这似乎表明境外投资者远比内地投资者看好农行的盈利和发展前景。

　　日前在香港出席2010年业绩发布会的农行董事长项俊波，在回答有关农行两地股价差异较大问题时表示，价差是两地上市公司的普遍现象，与两地市场的投资者偏好、流动性状况等有很大区别。"我认为目前A股银行业整体价值被市场明显低估了。"项俊波称，近年来国内大型商业银行在公司治理、风险管理和不良资产管理方面都取得了很大的进步，成绩有目共睹。管理水平和盈利能力也大幅度提高，发展前景非常看好。他的看法或许可代表几家大型上市银行高管的共识。

　　在两地上市的多数中资银行A股股价比H股股价低的原因何在？这主要是在于内地和香港两个市场的综合差异所决定的。从目前金融资本市场的实际来看，其具体差异表现在如下几个方面：

　　一是流动性的差异。内地市场自2010年下半年开始货币政策趋紧，今年转变为稳健货币政策，市场流动性处于收缩过程中，这导致中资银行股估值偏低。而香港是一个资本和资金完全自由流动的市场，在美联储实施两轮定量宽松货币政策、欧洲央行、英国央行及日本央行竞相实施定量宽松货币政策的背景下，来自美欧日等发达国家和地区的流动性资金纷纷投资香港市场，尤其投资代表中国经济稳定增长的中资银行股票资产，分享中国经济复苏增长的收益，致使中资银行H股的估值和股价稳定走高，超过其A股。

　　二是投资者理念的差异。内地投资者大多数追求股票的短期超高收益即价格的上下差价，而忽视上市公司的分红派息和内在价值，因此乐于炒作盘子小、有概念、成长性高的上市公司股票，而对盘子大、题材少、股性不活跃的大型银行股票敬而远之，致使大多数中资银行A股估值和股价不高。而在香港市场以机构投资者为主体的国际投资者，大多数比较理性，倾向于投资流动性大、业绩稳定增长、注重分红派息的上市公司股票，中资银行H股一直是这类投资者的偏爱，致使中资银行H股股价大多高出A股股价一定的幅度。

　　三是市场成熟度的差异。中国内地资本市场目前还是政策加转轨的市场，往往一个政策的变化即可引起股市的大起大伏，转轨阶段的市场监管、法律法规、创新制度等不健全，容易形成庄家操控股价、内幕交易、财务造假等"灰色"现象，散户投资者远远超过机构投资者，资本市场的机制和规律还不能充分发挥作用。在这样的市场环境下，一些机构和大户往往通过炒作"庄股"或利用"政策市"效应获取暴利，而不愿长期投资大型银行这类蓝筹股来获得资本利得和收益。香港是成熟的国际金融市场，经过长期的规范发展，法律法规和监管体系健全，市场有序发展，资本市场运行高效，机构投资者队伍庞大，散户只占很小的比例，市场规律发挥有效作用。在这样的市场环境下，绝大多数投资者都进行理性投资，大型蓝筹股的交投十分活跃，像中资大型上市银行H股的交易量每天都在十几亿至几十亿元不等。与此同时，庄家操控股价的现象较少，因此呈现出交易量很小、股份拆细、股价很低的垃圾股在市场上并存的现象。